此環節供應太陽能電池、模組及高效率技術，是屋頂光電新制、企業自建電站與海外太陽能擴建的前端受惠者。聯合再生與元晶可直接承接國內屋頂型案場及非中供應鏈需求，受惠高；茂迪以 TOPCon、建築整合型模組與日本市場尋求利基，受惠中等。第一太陽能則以美國在地薄膜模組、長期訂單及政策條件取得較佳能見度。觀察重點是屋頂型光電裝置量、TOPCon／背接觸技術升級、海外出貨與稼動率；最大風險仍是模組供過於求與價格下跌，裝置量增加未必同步轉化為製造端獲利。
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台股 3576聯合再生受惠高
- 1. 台灣屋頂型光電每年約 500～700MW，建築與家戶政策可再增 200～300MW，聯合再生以全黑、全彩及陽台模組搭配 EPC、維運，直接承接約 1GW 的屋頂需求。
- 2. 聯合再生與中美晶合資赴美建置年產能 1GW 模組廠，持股 49%，預計 2027 年第三季量產；目前客戶詢單已逾 1GW，可切入 AI 資料中心及非中供應鏈市場。
- 3. 公司 2026 年上半年太陽能產品營收占 67%，具 430MW 電池與模組產能；TOPCon 平均量產效率逾 25.1%，並推出最高 600W 雙面模組，適合土地有限及高可靠度屋頂場域。
- 4. 綠能受惠仍須觀察獲利轉化：2025 年營收年減 47.3% 至 30.5 億元、毛利率為 -21.8%，顯示國內案場延遲、全球供過於求與模組價格壓力，可能抵銷裝置量成長。
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台股 6443元晶受惠高
- 1. 元晶核心產品為太陽能電池、模組與系統建造，電池及模組先進產能各達 1 GW，並以 TOPCon N 型技術供應屋頂與電站市場，需求增加可直接轉化為出貨。
- 2. 台灣建物光電新制預估每年新增約 660 MW 屋頂容量，元晶具 MIT、抗風壓與耐鹽害模組，且以台灣市場為基礎，能優先承接政策帶動的在地屋頂訂單。
- 3. 元晶已取得日本 JPAC 認證，推出全黑、小尺寸、防眩光艾爾發系列及抗鹽害量子系列；公司目標 2027 年下半年日本營收占比挑戰 40%，海外成長能見度提高。
- 4. 美國模組產能擴張但合規電池供給仍有限，元晶正與美國模組廠洽談 TOPCon 電池合作，可受惠非中供應鏈轉單；惟目前海外營收約 10%，且美國仍採審慎投資，效益需觀察訂單落地。
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美股 FSLR第一太陽能受惠高
- 1. 第一太陽能以 CdTe 薄膜模組垂直整合製造，且不依賴中國晶矽供應鏈；美國 FEOC、關稅與 232 價格底線提高非中產品價值，有助維持公用事業案場報價與毛利。
- 2. 截至 2026 年 9 月底，公司合約 backlog 達 44.0 GW、約 135 億美元，交付延伸至 2030 年；長約把 AI 資料中心與電氣化帶動的光電需求轉為中期出貨能見度。
- 3. 南卡羅來納第六座美國廠第一階段已於 2026 年 9 月開始商業生產，第二階段預計 2027 年中啟動；在地產能擴張可提高 45X 合格出貨與供應鏈效率。
- 4. 2026 年第三季營收年減 22.8% 至 12.3 億美元，但毛利率升至 57.9%；全年財測已下修至營收 46 至 49 億美元，顯示受惠仍高度依賴 45X、政策與交付節奏。
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台股 6244茂迪受惠中
- 1. 茂迪已將產品轉向 N 型 TOPCon，電池轉換效率達 25.8%、60 版型模組功率達 505W，較適合屋頂與建築整合光電，可提升單位面積發電效益及產品議價力。
- 2. 台灣建物光電新制預估每年新增約 660 MW 屋頂裝置需求，茂迪主攻公共建築、工廠屋頂及 BIPV，能以高透光、防眩光等差異化模組承接利基訂單。
- 3. 茂迪 2025 年外銷已超過內銷，產品並已出貨至東南亞、歐洲與日本；在非中供應鏈需求升溫下，可分散台灣案場審查延宕對模組出貨的影響。
- 4. 2026 年前三季營收 25.33 億元、營業利益 1.72 億元、EPS 0.62 元，反映模組出貨與電站收入改善；但全球供過於求及台灣市場偏保守，獲利仍取決於 ASP 與稼動率修復。
