高壓變壓器、電抗器與配電變壓器是電網擴建、資料中心併網與再生能源升壓的核心設備，全球大型機種交期維持多年高檔，且受 GOES 矽鋼、套管、OLTC 等材料限制，報價具支撐。華城因北美外銷、AI 資料中心與大型變壓器訂單純度高，受惠程度最高；士電與大同則兼具台電標案與產能擴張。美股的 GEV、Eaton 受惠全球電網與資料中心電力設備 backlog，但需留意關稅、交期與新產能開出後的價格變化。
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台股 1519華城受惠最高
- 1. 變壓器營收占比逾 73%，又切入美國 AIDC 與電網升級高階案，2026 年 AIDC 營收占比可望逾 15%，直接吃到 AI 用電擴張紅利。
- 2. 外銷比重已逾 55%~66%，美國電力公司與 Star gate 計畫訂單帶動接單能見度看到 2029 年，北美高毛利訂單成為獲利主引擎。
- 3. 全球大型變壓器供不應求，交期普遍 2.5~4 年，華城憑 500kV 技術與約 2.5~3 年交期優勢，能在缺貨環境下取得定價權。
- 4. 觀音 3B 廠已投產、台中廠 2027 年 Q2 起量產，整體產能將升至 9 萬 MVA，支撐 2026~2027 年高階變壓器出貨放量。
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台股 1503士電受惠高
- 1. 台電 5,645 億元強韌電網計畫持續釋單，士電在 345kV 超高壓 GIS、電力變壓器與電抗器皆有供貨，台電變電設備標案中長年占有一席之地。
- 2. 電力事業約占營收 72%，變壓器是主要成長來源；2025 年 1H 變壓器需求仍供不應求，訂單能見度已看到 2028 年，部分出貨排到 2029~2030 年。
- 3. 新竹 T3 廠 2025 年 9 月量產、產能增 30%，T4 廠預計 2027 年 9 月投產，屆時變壓器產能再增 3 成，有助承接 AI 資料中心與北美長單。
- 4. 北美 AIDC 與外銷成為第二成長曲線，外銷占比目標上看 25%~30%，且已有 Google、AWS 資料中心實績，500kV 產品與高壓供電方案可直接受惠。
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台股 2371大同受惠高
- 1. 大同電力事業涵蓋 345kV 超高壓變壓器、配電變壓器與電纜，直接吃到台電 5,645 億元強韌電網計畫，國內標案與汰舊換新需求同步放大。
- 2. 智慧電表全台市占約 32% 居第一，變壓器市占約 17%，又是少數能同時供應變壓器、電纜、馬達與系統整合的一條龍廠，採購端黏著度高。
- 3. 北美變壓器已拿到 UL 認證並切入美國與中東 AI / 電網案，北美大同電力在手訂單約 200 億元、能見度到 2027 年，外銷毛利率提升最明顯。
- 4. 1Q26 營收 114.88 億元、年增 8.94%，創近 8 年同期新高；重電事業因再生能源與 AIDC 拉貨成長逾 2 倍，顯示電力本業已進入放量期。
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美股 GEVGE Vernova Inc受惠高
- 1. 電氣化事業直接吃到 AI 資料中心與電網升級需求，2026 年 Q1 訂單年增 86% 至 71 億美元，營收年增 61%，成為成長主引擎。
- 2. Prolec GE 於 2026 年 2 月納入合併，補強北美變壓器產能與供應鏈，讓 GEV 可一口氣承接公用事業、工業與資料中心的大單。
- 3. Q1 電氣化 backlog 升至 424 億美元，整體 RPO 也達 1,633 億美元，搭配變壓器交期 2.5 到 4 年高檔，訂單能見度與議價能力都很強。
- 4. 電網現代化、再生能源併網與 AI 用電暴增推升 HVDC、變電站與開關設備需求，GEV 同時擁有發電、電網與服務收入，受惠面最完整。
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美股 ETN伊頓受惠高
- 1. 美洲電力事業 2026 Q1 訂單年增 42%，資料中心訂單年增 240%，backlog 創高，直接吃到 AI 工廠與電網升級的增量需求。
- 2. 併購 Boyd Thermal 與 Ultra PCS 後，補齊液冷、電力轉換與白區基礎設施能力，從電網到機櫃可提供整體方案，客戶黏著度更高。
- 3. 北美變壓器與配電設備交期仍長達 2～4 年，Eaton 具本土產能與定價權，Electrical Americas 營益率仍達 25.6%，漲價可順利轉嫁成本。
- 4. 公司正推進 800V DC 與固態變壓器試點，並與 NVIDIA 合作 AI 電力架構，卡位下一代資料中心供電升級，長線成長性更強。
