此類涵蓋鈾礦開採、轉換、濃縮與燃料供應，是核電復興最前端的戰略資產。Cameco 具鈾礦、燃料服務與 Westinghouse 股權，受惠長約價格重定價與垂直整合；Centrus 是美國少數可表達 HALEU 濃縮題材的上市標的，受惠去俄羅斯化供應鏈與 DOE 合約。Energy Fuels、Uranium Energy 則提供美國本土鈾礦與轉換產能選擇權，但對鈾價、擴產進度與政策補助更敏感，股價波動也較高。
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美股 CCJCameco Corporation受惠最高
- 1. 全球最大西方鈾礦商之一，旗下 McArthur River、Cigar Lake 具高品位與低成本優勢，直接受惠鈾價重定價與長約價格上修。
- 2. 掌握鈾礦、轉化、燃料製造到 Westinghouse 49% 股權的一體化布局，核燃料循環卡位完整，能吃到新建機組與延役雙重需求。
- 3. 2026 年 Q1 營收 8.45 億加幣、淨利年增 87%，調整後 EBITDA 年增 44%；管理層維持全年銷量與產量指引，顯示訂單與現金流能見度高。
- 4. 長約覆蓋未來 5 年平均年交付逾 2,800 萬磅，且真實合約價帶升至每磅 150-160 美元區間，鎖住高毛利與獲利彈性。
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美股 LEUCentrus Energy Corp受惠最高
- 1. LEU 是美國唯一具 HALEU 商業執照的上市濃縮鈾公司，LEU / HALEU 直接對應商轉核電與 SMR 燃料需求，吃到去俄羅斯化供應鏈重建紅利。
- 2. LEU 2025 年營收約 4.487 億美元、淨利 7,780 萬美元，LEU 業務占營收約 77%，技術解決方案占 23%，營收已從政府 HALEU 合約與濃縮業務明顯放大。
- 3. Piketon 廠正擴建離心機製造與濃縮產能，2026 年上調營收指引至 4.5 億至 5 億美元，並規劃 2029 年首條新濃縮線投產，成長曲線仍在前段。
- 4. 手握約 38 億美元 backlog 延伸到 2040 年，含 DOE 約 9 億美元 HALEU 任務訂單與數十億美元 LEU 轉單潛力，長約能見度高，且政策補助有助降低擴產融資壓力。
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美股 UUUUEnergy Fuels Inc受惠高
- 1. 掌握美國本土鈾礦與加工關鍵產能，Pinyon Plain 高品位礦加上 White Mesa Mill 是全美唯一持照常規鈾廠，2026 上半年已產出約 160 萬磅，全年指引 150萬–250萬磅。
- 2. 已簽 6 份美國核電業者長約，交付期延伸至 2032 年，基礎承諾量約 321 萬磅、總可交付量達 371萬–529萬磅，搭上核電重啟與燃料提前備料需求。
- 3. 成本優勢明顯，Pinyon Plain 開採與運輸成本約每磅 23–30 美元，White Mesa 加工成本僅 9–12 美元；隨低成本礦料持續進廠，2026 年單位成本與毛利率有望再改善。
- 4. 不只吃鈾價，還有稀土第二成長曲線：White Mesa 已試產高純度 terbium oxide，NdPr 產能規劃從 1,000 噸/年擴至約 6,229 噸，並推進 ASM 收購，擴大去中國化供應鏈題材。
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美股 UECUranium Energy Corp受惠高
- 1. UEC 在美國擁有約 1,200 萬磅 / 年的已許可產能，Burke Hollow 已於 2026 年 4 月投產，Christensen Ranch 新井組也在擴產，直接吃到核燃料國產化需求。
- 2. 公司採 100% 不避險策略，2026 Q3 以 32,195 磅產量維持總成本 / 磅 54.61 美元，庫存 145.6 萬磅，在鈾價走強時可完整反映現貨上行。
- 3. UEC 旗下 UR&C 已拿到美國 NRC docket number，並與 Fluor 推進轉化設施；受惠 DOE 「Nuclear Dominance 3 by 33」去俄化政策，估值有垂直整合溢價。
- 4. Sweetwater、Ludeman 與 Roughrider 持續推進，資源基礎與三大 hub-and-spoke 平台提供多年擴產彈性，成為美國本土鈾供應鏈重建的核心標的。
