此類聚焦氫能供應源頭，包括PEM、鹼性電解槽、SOEC 水電解製氫、低碳氨裂解氫與高純度氫氣。Plug Power、Nel 等純電解槽與綠氫系統業者題材純度最高，但仍面臨虧損、專案 FID 偏慢與中國低價競爭；Bloom Energy 與台達電則兼具 SOFC／SOEC 路線，受資料中心與工業低碳電力拉動。台肥、國喬偏向低碳氨與副產氫純化，需觀察量產、客戶長約與氫氣毛利是否實質貢獻。
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美股 PLUG普拉格能源受惠最高
- 1. 主力賣點是 GenEco PEM 電解槽與整套綠氫系統，2026 年 Q1 電解槽營收年增約 345%，已累積超過 320 MW 全球部署、接單能見度高。
- 2. 與 Galp 葡萄牙 100 MW、Hy2gen 加拿大 275 MW FEED、英國 30 MW 等案持續落地，代表綠氫專案從概念轉向實際建置與認列。
- 3. 氫燃料與設備雙軌帶來現金流，Q1 2026 營收 1.635 億美元、年增 22%，毛利率較去年同期改善 42 個百分點，體質修復明顯。
- 4. 公司握有超過 8 億美元級銷售管線，並以 Project Quantum Leap 壓低現金燒灼、目標 2026 Q4 EBITDA 轉正，是上游題材純度最高標的之一。
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美股 BEBloom Energy Corporation受惠高
- 1. SOFC 定置型燃料電池已切入 AI 資料中心與工業備援電力，產品收入占比約 82%，直接受惠高耗電機房自建電源趨勢。
- 2. 與 Oracle、CoreWeave、Equinix 等客戶合作，並拿下 AEP 26.5 億美元、20 年承購案，訂單能見度與長約價值明確提升。
- 3. 2025 年 Q4 營收年增 35.9% 至 7.777 億美元，全年營收指引中位數 32 億美元，較市場預估高 24.2%，成長動能強。
- 4. 除燃料電池外也延伸電解槽平台，綠氫與現場發電雙線布局，受惠政府補助、資料中心缺電與去碳化需求同步放大。
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台股 2308台達電受惠高
- 1. 與 Ceres 合作切入 SOFC／SOEC，直接布局綠氫製造與氫燃料電池雙路線，2026 年底台灣產線完工、2027 年開始量產貢獻。
- 2. 氫燃料電池已納入 AI 資料中心電力方案，可提供高效率、低碳且可模組化備援電力，對應雲端與半導體廠低碳供電需求。
- 3. 台達電在電源轉換、控制與散熱技術具優勢，能把氫能方案串接 HVDC、液冷與能源管理，提升整體解決方案毛利與客戶黏著度。
- 4. 董事長已明確表示氫能產品今年底開出、明年貢獻營收，且首座 MW 級水電解與燃料電池測試平台已建置，題材正從研發轉向商轉。
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NO NELNel ASA受惠高
- 1. 主力業務就是 PEM 與鹼性電解槽，直接吃到綠氫專案擴產需求；公司已累計售出逾 7,000 台電解槽、覆蓋 80+ 國家，題材純度高。
- 2. 2026 年 4 月 Q1 在手訂單 11.13 億挪威克朗，雖然接單偏弱，但韓國首座離網綠氫案與 700 萬美元容器式 PEM 訂單，顯示專案開始回流。
- 3. 5 月推出新一代加壓鹼性電解槽，25 MW 方案整包成本可壓到 1,450 美元 / kW 以下，較市場常見 3,000 美元 / kW 大幅降本，有利搶單。
- 4. Herøya 已啟動 1 GW 產線建置，規劃可擴到 4 GW，且 EU Innovation Fund 最多補助 1.35 億歐元，擴產與量產時程明確，利於中長線評價修復。
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GB CWRCeres Power受惠高
- 1. Ceres 主攻 SOFC 與 SOEC 雙軌技術，直接卡位燃料電池發電與電解製氫核心環節，受惠 AI 資料中心低碳供電與綠氫專案擴張。
- 2. 採授權模式切入市場，已與台達電、濰柴、Doosan 等建立製造夥伴，2025 年開始認列權利金，後續放量可帶動高毛利授權收入。
- 3. 公司 2026 年已簽約營收約 4,500 萬英鎊，並推動降本 20% 與現金流損耗收斂，市場聚焦 2026 年損益兩平的轉折點。
- 4. UBS 預估 Ceres 2030 年 SOFC 出貨上修至 1.8 GW、權利金逾 1 億英鎊，台達電產能目標亦上調至 900 MW，成長能見度明顯提升。
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台股 1722台肥受惠中
- 1. 台肥是全台最大氨供應商，已把低碳氨／氨裂解氫列為第五大事業，直接切入綠氫供給源頭，對接發電、工業減碳與半導體高純度用氫需求。
- 2. 台中廠現有 2 座氨槽、年產能 4 萬噸，擴建後可提升至 8 萬噸，目標 2028 年年營運量 200 萬噸，量產規模放大有助放大氫能營收貢獻。
- 3. 公司已進口低碳氨並與國際夥伴合作，鎖定燃煤混氨、燃氨發電與氨裂解供氫，切中台灣綠電不足下的過渡方案，商業化路徑相對務實。
- 4. 台肥明確瞄準半導體廠的電子級高純度氫氣需求，氫可用於製程還原與清洗，搭配綠電專供純化製程，有望受惠 AI 與晶圓擴產帶動。
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台股 1312國喬受惠中
- 1. 國喬將石化製程副產氫純化升級，切入電子級高純度氫氣，直接對接半導體清洗、還原與 AI 產業擴產需求，新增高值化營收來源。
- 2. 高雄大社廠新建低碳高純度氫氣產線，並以太陽能綠電專供純化製程，預計 2028 年上半年試車量產，有望形成低碳供應優勢。
- 3. 公司與國內三大氣體公司及多家石化廠長期合作，具備氣體處理、純化與工安管理能力，較容易切入高純度氫氣供應鏈並放大客戶信任度。
- 4. 外銷中國占比已降至 3 成以下，東南亞與南亞超過 5 成，搭配 50 億元現增強化財務體質，降低石化循環風險，提升氫氣新事業執行力。
