上游涵蓋矽晶圓、導電漿料與太陽能材料,是電池效率、良率與模組成本的基礎。台灣在多晶矽前端布局有限,較多集中在矽晶圓後段、導電材料與高效電池相關材料,因此受惠程度取決於N 型 TOPCon/TBC 升級、銀漿用量、非中溯源與客戶認證。碩禾因導電漿料技術門檻與認證週期較高,直接性較強;中美晶、國碩則兼具材料、電池或案場延伸題材。需觀察銀價、矽料去庫存、材料出貨、VPC 規格與模組廠降本壓力。
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台股 3691碩禾受惠高
- 1. 主業為太陽能導電漿料,直接供應電池片網印製程;TOPCon、HJT 對高階銀漿用量更高,銀價上行時報價與庫存利益彈性最大。
- 2. 台灣導電漿料技術門檻高、認證週期長,碩禾在本土供應鏈具市占與議價能力;美國 FEOC 與非中供應鏈需求升溫,替代效應最直接。
- 3. 2026 年 3 月營收 9.19 億元、年增 168.9%,反映漿料出貨放量與漲價轉嫁已開始發酵,太陽能材料復甦已直接體現在營收動能。
- 4. 已在美國布局太陽能模組產能,初期約 550 MW、兩年內評估擴至 2 GW,可同步吃到北美在地化採購、屋頂光電與案場轉單。
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台股 5483中美晶受惠中
- 1. 電池晶片轉換效率已達 26.0% 並通過 VPC 驗證,新竹電池廠與屏東模組廠各有 1 GW TOPCon 產能,可直接承接美國與台灣屋頂案場拉貨。
- 2. 2026 年台灣新建物屋頂光電強制設置預估每年新增約 660 MW,配合汰舊換新與企業綠電需求,中美晶的客製化太陽能解決方案更容易放大接單。
- 3. 續升綠能已建構創能、售能、儲能與節能一站式平台,綠電合約累計近 220 億度,能把模組需求延伸成長約現金流,提升營收可預期性。
- 4. 美國對東南亞與中國太陽能產品持續加徵關稅並強化 FEOC 管制,台灣合規供應鏈受惠轉單,中美晶兼具高效電池、模組與海外驗證能力。
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台股 2406國碩受惠中
- 1. 主業仍含太陽能導電銲帶與材料,TOPCon/HJT 升級後對銀漿與封裝材料需求上升,出貨與報價可直接連動太陽能電廠拉貨。
- 2. 公司近年轉向自持案場、維運與綠電轉供,2025 年前三季自持案場約 12.3 MW、維運量約 57 MW,現金流比單純材料出貨更穩定。
- 3. 台灣 2026 年 8 月新建物屋頂光電強制設置上路,搭配企業綠電與案場需求增加,國碩可同時吃到材料、EPC 與長約售電題材。
- 4. 集團與碩禾具材料整合效益,若美國非中供應鏈與關稅轉單擴大,國碩在導電材料與太陽能材料的題材想像空間會同步放大。