6409 旭隼 10/27 收盤價：959 元+49 (+5.38%)

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旭隼（6409）是電力轉換與備援電力設備的設計製造商，核心定位是替品牌客戶提供 ODM／DMS 服務；也就是由旭隼負責產品研發、設計與製造，再由客戶以其品牌銷售。

主要產品包括：

• UPS 不斷電系統：公司最核心的業務，營收占比超過六成。UPS 在停電或電力不穩時可即時供電，應用於資料中心、企業機房、通訊設備、醫療與工業場域。
• 高功率 UPS：近年的重點成長產品，服務較大型的資料中心與企業電力備援需求。這類產品功率、單價與技術門檻都較高，若出貨比重提升，有助改善產品組合。
• 逆變器與太陽能逆變器：將直流電轉換為交流電，應用於儲能、太陽能及一般電力系統。
• AVR 自動穩壓器與電子零組件：用於改善電壓波動、保護終端設備，並延伸公司在電源管理領域的產品線。

目前市場特別關注旭隼由傳統中小型 UPS，往AI 資料中心的高功率 UPS 與高壓直流供電（HVDC）切入。HVDC 產品規劃包含 800V 架構下的電源供應器、備援電池模組與機櫃式電源系統；若後續客戶驗證及量產順利，旭隼的定位有機會從傳統 UPS 供應商，提升為 AI 資料中心電源解決方案供應商。

旭隼目前最受市場關注的，並不是傳統消費型 UPS 的景氣循環，而是能否從既有 UPS／逆變器代工廠，升級成為 AI 資料中心高功率電力設備供應商。核心題材可分成以下四項：

1. AI 資料中心帶動高功率 On-line UPS 外包

   • 國際 UPS 品牌將資源優先投入 AI 資料中心整體方案，因而提高高功率 UPS 的委外比重。
   • 旭隼已從既有的 100～200kW 專案，延伸至 600kW，並取得首次 1.4MW 等級訂單；這代表產品規格、單價與專案門檻都在上升。
   • 高功率 UPS 目前營收占比仍約 6%，因此若後續出貨順利放大，對營收結構及毛利率都有明顯改善空間；但由於專案客製化程度高、驗證期較長，題材轉為實際營收需要時間。

2. 800V HVDC：切入下一代 AI 資料中心供電架構

   • AI 伺服器機櫃功耗持續提高，資料中心供電架構正從傳統 AC UPS，朝 400V／800V 高壓直流供電發展。
   • 旭隼利用過去電動車充電設備累積的高壓轉換能力，布局 800V HVDC 的 PSU、BBU 與 Power Rack；原型已完成效率與 AI 動態負載測試。
   • 市場期待點在於：若客戶認證與系統整合進度順利，HVDC 產品最快可在 2027 年下半年量產，並可能成為中長期產品組合升級的關鍵。現階段這仍偏向「技術驗證與客戶導入」題材，而非已大量認列的業績。

3. BBU 與電源機架的單案價值提升

   • 新一代 AI 機櫃不只需要 UPS，也需要機架端的備援電池模組（BBU）、峰值功率共享及獨立電源櫃。
   • 旭隼若能由單一 UPS 進一步切入 PSU、BBU、Power Rack 等模組，代表每個資料中心專案能承接的內容價值提高，不只是出貨量增加。
   • 關鍵觀察不是「是否有 HVDC 題材」，而是客戶規格何時定案、產品何時通過認證，以及首批量產是否帶來營收與毛利率的同步改善。

4. 逆變器事業的修復與產品組合優化

   • 太陽能逆變器仍是旭隼的重要事業，但短線受到中東物流與地緣政治干擾、當地客戶庫存調整，以及低功率產品競爭影響，出貨壓力較大。
   • 公司策略是將重心移往 10～60kW 商用高功率與 IP65 機種，同時降低低毛利產品比重。這一題材的重點是「止跌修復」與毛利改善，短期重要性低於 AI 資料中心高功率 UPS／HVDC。

市場同時在檢驗的風險

• 高功率 UPS 與 HVDC 的量產時程：有訂單、送樣或原型，不等於立即形成大規模營收。
• 毛利率能否回升：零組件與金屬原料成本、人民幣匯率仍可能壓抑獲利；第二季毛利率為 25.3%，顯示高階產品的效益尚未完全抵銷成本壓力。
• 逆變器復甦進度：中東市場出貨與低功率市場價格競爭，仍是短期營收的不確定因素。
• 傳統 UPS 架構的轉型風險：HVDC、BBU 雖創造新商機，但也可能改變傳統 UPS 在資料中心的內容價值；旭隼能否順利從 UPS 供應商延伸至整合式高壓電源模組，是評價能否提升的核心。

簡化來說，旭隼的投資敘事是：短期看高功率 UPS 外包訂單與毛利率；中期看逆變器修復；長期則看 800V HVDC、PSU、BBU 是否在 2027 年起由題材轉成實質出貨。

前一輪資料已確認旭隼以 UPS 與逆變器為核心，但產品別占比在不同期間會隨出貨組合變動；這裡補查最新營收結構與近期財務數據，以區分目前基本盤與高功率／HVDC 的實際貢獻。

旭隼的產品營收以 UPS 為主、逆變器為輔。以最近可取得的 2026 年第二季組合來看：

兩類 UPS 合計約占營收 67.7%，顯示旭隼本質上仍是 UPS ODM 廠；第二季在線式 UPS 營收約 22.26 億元，帶動整體單季營收回升至 55.54 億元。

若看 2026 年第一季，產品結構為在線式 UPS 41.1%、離線式 UPS 29.5%、逆變器 18.8%；第二季逆變器占比提高到 22.8%，主要是各產品線出貨節奏不同所致。因此較合理的判讀是：在線式 UPS 約四成、離線式 UPS 約三成、逆變器約二成上下。

從全年結構觀察，2025 年在線式 UPS、離線式 UPS、逆變器及其他分別約占 37%、26%、29%、8%。2026 年逆變器受到中東出貨受阻與競爭加劇而承壓，市場預期其全年占比會降低；反之，高規格在線式 UPS 的重要性提高。

高功率 UPS 與 HVDC 的占比要分開看：

• 高功率 UPS 是在線式 UPS 的一部分，不是獨立的第四大產品線。2026 年第一季高功率 UPS 約占公司總營收 6%，公司目標是在未來兩年提升至約 10%。其受惠於資料中心需求，以及國際品牌擴大委外，但客製化專案前置期長，營收不會立即大幅跳升。
• 800V HVDC 的 PSU、BBU 與 Power Rack 目前仍在客戶驗證與系統整合階段，2026 年尚未形成具意義的營收占比；最早可能在 2027 年下半年量產。市場預估若驗證順利，HVDC 系列於 2027 年可能貢獻約 9% 營收，但仍屬預期值，必須以客戶認證、設計案與量產進度驗證。

營收結構變化也直接影響獲利：在線式、高功率 UPS 的附加價值通常高於離線式 UPS，而逆變器則面臨較大的價格壓力。旭隼 2026 年第二季營收雖回升至 55.54 億元，但毛利率為 25.28%，低於 2025 年同期的 28.67%，反映原物料與匯率壓力仍未完全消化。

旭隼後續展望可分成「短期本業修復」與「2027 年 AI 資料中心電源放量」兩條主線。

1. 短期：UPS需求回溫，但獲利率修復仍有限

• On-line、Off-line UPS 已由庫存調整逐步回到正常成長軌道，高功率產品的外包需求增加，已從 100～200kW 專案延伸到 600kW 等級。高功率 UPS 營收占比目前約 6%，市場目標是未來兩年提升至約 10%，有利拉高平均售價與產品組合。
• 公司已針對 UPS 等產品兩度調漲價格，累計調幅約 4%～7%，目的在消化 PCB、被動元件、電源管理 IC 等材料成本上漲；但成本不一定能完全轉嫁，尤其太陽能逆變器競爭激烈，調價空間較小。
• 因此，2026 年的重點不是營收高速成長，而是 UPS 回溫能否抵銷逆變器疲弱、原料成本、匯率及地緣政治的壓力。現有市場預估對 2026 年營收與 EPS 看法差異較大，但共識是全年獲利仍低於 2025 年，顯示今年較像修正與打底期。

2. 中期核心動能：切入 AI 資料中心的高功率電源

旭隼正從傳統 UPS ODM，往 AI 資料中心的高功率供電系統延伸，產品包括：

• 800V HVDC 電源供應器（PSU）
• 電池備援／功率備援模組
• Power Rack 電源櫃
• 高功率 UPS、DCDC、PDU 等電力架構產品

其中 18.5kW、800V HVDC PSU 已送交客戶測試，先前完成效率與 AI 動態負載測試；不過因大型雲端客戶規格仍持續調整，產品尚需經歷驗證、版本修正與系統整合，實際出貨時點普遍指向 2027 年下半年。

這項布局的意義在於：

1. AI 機櫃功耗上升，電源規格升級
   傳統 UPS 單機需求雖穩定，但 AI 資料中心對高壓、高效率、快速因應動態負載的電源需求更強，單案價值也更高。

2. 旭隼有既有高壓技術基礎
   公司曾累積電動車 800V～1,000V 充電技術，現在將高壓電源設計能力延伸至資料中心 HVDC，屬於技術與製造能力的相鄰擴張。

3. 產品組合若成功升級，毛利率有機會回升
   高功率、客製化 UPS 與 HVDC 系統的附加價值通常優於低功率標準品。部分預估認為，2027 年毛利率可望因高階產品占比上升而改善，但幅度仍取決於量產良率、客戶驗證速度與成本轉嫁能力。

3. 2027 年可能是重新成長的關鍵年

市場對 2027 年 EPS 預估約落在 36.6～42.6 元，雖然數字有差異，但方向一致：在 2026 年承壓後，若 HVDC、高功率 UPS 與客製化產品開始放量，2027 年營收與獲利有望恢復成長。部分估計認為 HVDC 系列產品可貢獻約一成營收；但這屬於預估，尚未是已實現的訂單營收。

4. 需要留意的三項風險

• HVDC 驗證與量產時程遞延：客戶規格反覆調整是 AI 電源供應鏈常態，若系統整合或認證拉長，2027 年下半年出貨目標可能延後。
• 逆變器業務持續疲弱：中東需求、物流與價格競爭仍影響逆變器出貨，且訂單能見度約一個月，短期波動高。
• 本業競爭與成本壓力：UPS 雖在回溫，但材料成本、匯率與同業競爭仍可能限制毛利率快速回到過往水準。

整體來看，旭隼的投資邏輯正由「傳統 UPS 獲利修復」轉向「AI 資料中心高功率電源的選擇權」。 2026 年仍須觀察本業毛利率與逆變器修復，真正能否推動評價重估的關鍵，則在於 2027 年下半年 HVDC 的客戶驗證、量產與營收貢獻是否如期發生。

旭隼未來兩年 EPS 的市場預估，重點是 2026 年先落底、2027 年回升；但不同預估間的差距仍大，反映 HVDC 量產時程、UPS 毛利率與逆變器市況的不確定性。

市場整體對 2026 年 EPS 的平均預估為 32.79 元、中位數為 31.42 元；2027 年平均預估提高至 42.20 元、中位數為 41.14 元。以中位數計算，2027 年 EPS 將年增約 31%。

為何 2026 年獲利偏弱？

2026 年主要壓力來自：

• 太陽能逆變器面臨中東需求、物流與價格競爭干擾。
• PCB、被動元件、電源管理 IC 等材料成本上升，壓縮毛利率。
• 匯率波動影響業外損益。
• UPS 雖有庫存回補與漲價，但尚不足以完全抵銷逆變器與成本端壓力。

較保守的估計約為 EPS 28.88 元，另一份近期預估為 32.60 元；相對較高的預估約 34.14 元。

為何 2027 年有望回升？

2027 年的 EPS 回升主要建立在三個假設：

1. 高功率 UPS 占比提升
   100～200kW、甚至 600kW 的資料中心 UPS 外包案增加，有助提高平均售價與產品組合。

2. HVDC 電源產品開始貢獻
   800V、18.5kW PSU 已進入客戶測試，若驗證與系統整合如期，預期 2027 年下半年可開始貢獻營收；這是 EPS 成長最關鍵、也最需要追蹤的變數。

3. 毛利率修復
   預估情境多假設高階、客製化 UPS 與 HVDC 占比提高，使毛利率從 2026 年約 25%～26%區間回升。較審慎模型估 2027 年 EPS 36.61 元，較積極模型則估 42.64～45.81 元。

以 10 月 1 日收盤價 891 元估算：

• 對應 2026 年市場平均 EPS 32.79 元，本益比約 27.2 倍
• 對應 2027 年市場平均 EPS 42.20 元，本益比約 21.1 倍
• 對應 2027 年中位數 EPS 41.14 元，本益比約 21.7 倍

目前近四季實際 EPS 為 25.81 元，股價對應本益比約 34.52 倍；市場願意給較低的 2027 年預估本益比，前提是高功率 UPS 與 HVDC 能如期拉動獲利回升。

因此，較適合把旭隼未來兩年 EPS 看成條件式路徑：2026 年約 30～33 元為基準情境，2027 年能否跨過 40 元，取決於 HVDC 是否在下半年如期出貨，以及傳統 UPS 的毛利率是否真正改善。

旭隼所處的產業，可分成三條主線：傳統與高功率 UPS、AI 資料中心高壓直流電源，以及太陽能／儲能逆變器。整體並非單一景氣循環，而是「UPS 穩定成長、HVDC 結構性升級、逆變器短期波動較大」的組合。

1. UPS：AI 資料中心帶動高功率化，是最穩定的成長來源

UPS 的核心價值是確保伺服器、儲存與網通設備在市電異常時不中斷；資料中心、醫療、電信與工業設備都屬於高可靠度需求場景。AI 資料中心機櫃功耗快速增加，使市場需求從傳統中小功率 UPS，轉向 20kW 以上，甚至數百 kW、MW 級的高功率、客製化產品。

這對旭隼的意義有兩層：

• 國際電源品牌為集中資源投入 AI 系統、配電與散熱整合，逐步提高高功率 UPS 的外包比重；旭隼已承接 100～200kW、600kW，甚至 MW 級專案。
• 高功率 On-line UPS 的技術、認證與客製化門檻較高，通常單價與毛利結構優於低功率標準品；旭隼若持續提升此產品比重，營收成長未必需要非常高，但獲利品質有改善空間。

不過，成熟 UPS 市場本身競爭仍強，低功率與標準化產品較容易價格競爭。真正值得觀察的是旭隼能否將成長重心放在高功率、資料中心級、少量多樣的產品，而非只靠一般消費或小型機房 UPS 的出貨量。

2. HVDC：產業最重要的長期技術轉折，但短期仍在驗證期

AI 機櫃功耗持續提高，傳統「交流配電＋UPS＋多段 AC/DC 轉換」架構會面臨效率、銅材用量、線纜空間與散熱壓力。因此產業正往 ±400V、800V 的高壓直流供電（HVDC）演進，以減少轉換環節、降低傳輸損耗，並支援更高功率密度的 AI 運算設備。

HVDC 不代表 UPS 會立刻消失，而是電力備援的功能會逐步從集中式 UPS，延伸或部分轉移到：

• 高壓直流電源供應器（PSU）
• 電源機櫃（Power Rack）
• 機架級備援電池模組（BBU）
• 電力分配與峰值功率管理

對旭隼而言，這是從 UPS 代工廠升級為 AI 資料中心電源模組供應商的機會。現階段其 18.5kW、800V HVDC PSU 已進入客戶測試與版本調整，最快預期在 2027 年下半年出現實質出貨；這代表 2026 年題材性大於營收貢獻，2027 年後才是驗證量產、客戶滲透與毛利結構的關鍵期。

產業資料顯示，AI 資料中心的供電架構將逐步由 UPS 往 HVDC 升級；不過 HVDC 的標準、客戶規格、可靠度驗證與整套系統整合仍在快速演變。因此旭隼是否能擴大客戶數、讓樣品成功轉成量產訂單，遠比單純「有做 HVDC」更重要。

3. 太陽能與儲能逆變器：長線需求存在，但短期較受價格與區域風險影響

逆變器是旭隼另一重要產品線，應用於太陽能發電、儲能系統與新興市場電力基礎設施。長期來看，再生能源滲透率提升、電網不穩地區的備援與儲能需求、商用高功率產品升級，仍提供產業成長空間。

但這條線的現況比 UPS 更具波動性：

• 新興市場需求易受匯率、融資環境、政策與地緣政治影響。
• 中低功率太陽能逆變器競爭激烈，價格壓力大，成本不容易完全轉嫁。
• 中東市場出貨與海運干擾，已對近期逆變器需求與營收造成壓力。

旭隼的策略是逐步減少低毛利低功率產品，轉向 10～60kW 商用高功率與戶外型產品，並拓展美國、印度等市場。這會使短期營收可能承壓，但若產品組合升級成功，對中長期毛利率反而較有利。

4. 競爭結構：品牌商掌握系統與通路，旭隼的利基在設計製造與彈性

UPS 與資料中心電力市場由少數大型品牌掌握全球通路、系統整合、維護服務與終端客戶關係；前三大品牌合計市占率超過五成。旭隼採取不經營自有品牌的 DMS／ODM 模式，避免與客戶直接競爭，專注研發、設計與少量多樣製造。

這個模式的優勢是：

• 可直接受惠品牌客戶的外包趨勢。
• 客製化高功率專案增加時，製造彈性與工程能力更有價值。
• 台灣、中國、越南的產能布局，有助分散供應鏈與區域製造風險。

相對的限制是，旭隼能否放大營收，仍高度取決於品牌客戶的產品規劃、終端資料中心投資與外包策略；而 HVDC 若轉向更高程度的一站式系統整合，競爭也將從 UPS 整機擴大至 PSU、BBU、配電、散熱與機櫃方案的整合能力。

5. 產業前景結論

旭隼產業前景可用一句話概括：既有 UPS 本業正受惠 AI 資料中心的高功率外包需求，HVDC 提供 2027 年後的結構性成長選項；但逆變器業務仍是短期營運波動與毛利壓力來源。

因此，旭隼最理想的產業演進不是 UPS 出貨量單純增加，而是從一般 UPS 代工，逐步提高高功率 UPS 占比，再切入 HVDC PSU、BBU 與 Power Rack 等更高附加價值環節。這條路徑若順利，將改善其長期成長性；但在 HVDC 尚未正式放量前，短期基本面仍主要由 UPS 復甦速度、原物料成本轉嫁，以及逆變器市場修復情況決定。

旭隼的客戶結構以國際 UPS／資料中心電源品牌商為主，旭隼本身採純 DMS/ODM 模式、不經營自有品牌，因此主要扮演產品設計、製造與客製化供應角色，而非直接面對終端資料中心客戶。

• 最大客戶為 Schneider Electric 旗下 APC：2025 年營收貢獻約 18.6%，是最具影響力的客戶。
• 其他主要 UPS 品牌客戶包括 Vertiv、Riello、Eaton；2025 年來自這四家客戶的營收合計接近 27%，其中 Vertiv 約 3%～4%、Riello接近3%、Eaton約2%～3%。
• 前五大 UPS 客戶合計占旭隼營收超過三成；公司客戶數則超過 500 家、覆蓋逾 100 個國家，因此除了幾家一線品牌外，其餘訂單仍相當分散。

就 AI／HVDC 題材而言，最值得留意的是 Schneider。
目前較明確的初期合作對象是 Schneider，旭隼已開發 18.5kW、800VDC 的 PSU 與 BBU，規劃於 2026 年下半年進行系統整合測試，最快 2027 年下半年才可能轉入出貨。至於 Eaton 與 Vertiv，也屬於旭隼正在合作開發 800VDC 電源產品的 Tier-1 客戶，但尚未看到個別專案的量產訂單或營收金額揭露。

因此，旭隼的核心投資邏輯並非「直接賣給雲端服務商」，而是透過既有 UPS 品牌客戶切入其資料中心電力方案；HVDC 能否形成第二成長曲線，關鍵在於這些品牌客戶的產品認證、系統整合進度與後續實際放量。

旭隼的競爭定位可概括為：全球中小型 UPS 的 DMS／ODM 龍頭，正由傳統備援電力設備，向高功率 UPS 與 AI 資料中心 HVDC 電源模組升級。它的主要競爭並非只來自同為 UPS 廠商，而是同時面對國際品牌、品牌型同業、中國低成本供應商，以及 AI 電源系統廠。

主要競爭對手與競爭方式

全球 UPS 市場仍由三大國際品牌主導，這些品牌在大型資料中心專案的系統整合、售後維保與全球通路強於旭隼；旭隼則扮演其背後的設計與製造夥伴。這種模式讓旭隼能取得委外訂單，卻也意味著最終產品規格、客戶關係與報價主導權，仍多掌握在品牌商手中。

旭隼的核心優勢

1. 專注 ODM／DMS，不與客戶爭品牌市場

旭隼不經營自有品牌，避免和品牌客戶直接競爭，較容易成為多家國際大廠的長期供應夥伴。這使它在品牌商將非核心或產能吃緊的產品外包時，有較高的承接機會，尤其 AI 資料中心需求擴大、品牌廠將產能轉向系統整合與高階方案之際。

目前公司客戶橫跨逾 100 國、超過 500 家客戶，2025 年前十大客戶營收占比約 38.5%；產品型號多、客製化程度高，形成一般大量生產廠較不容易快速複製的營運門檻。

2. 少量多樣與客製化製造能力，是最重要護城河

UPS 並不是單一規格產品，不同國家的電網、安規、電壓、頻率及終端用途都會產生差異。旭隼具備大量 SKU 的研發、生產、採購與庫存管理經驗，適合承接中小量、多規格的 ODM 訂單。

公司具約 600 名研發工程師，UPS 料號逾 1 萬種、AVR／逆變器料號約 5,000 種；產品涵蓋從小型 UPS 到 2.4MW 三相 UPS。這代表它不僅能供應標準產品，也具備升級到高功率、模組化與客製專案的技術基礎。

3. 高功率 UPS 委外趨勢，提供成長空間

傳統上，國際品牌對高功率 UPS 多採自製，委外比例較低；但資料中心用電功率提高、產品開發與產能需求增加後，100kW、200kW甚至更大型專案開始釋出委外機會。旭隼已承接 100 至 200kW、600kW，甚至更高功率等級的專案，有機會從原本較成熟的中小型產品，提升至單價與技術門檻更高的市場。

這是旭隼相對品牌型 UPS 同業的不同之處：品牌廠靠通路、品牌與售後服務取勝；旭隼則受惠於品牌廠擴大委外。若委外比例持續上升，旭隼可在不需要投入品牌通路費用的前提下擴大規模。

4. HVDC 技術可望提高產品層級

旭隼正開發 800V HVDC 的 PSU、BBU、Power Rack 等產品，已將 18.5kW PSU 送樣給一級客戶測試。若 2027 年下半年如規畫開始貢獻營收，意義不只是新增營收，而是公司將從傳統 UPS 代工，往 AI 資料中心高功率電源架構延伸。

HVDC 架構的關鍵在於高效率、高功率密度、快速動態負載反應，以及與 BBU、PDU、Power Rack 的整合。旭隼過去在 UPS、逆變器及高電壓電力轉換的經驗，讓它具備切入資格。

旭隼的相對弱勢與挑戰

1. 缺乏自有品牌，定價權低於品牌廠

ODM 模式的優勢是容易取得客戶信任、資本投入相對集中於研發與製造；弱點則是價格與終端客戶關係多由品牌商掌握。

以碩天為例，自有品牌在北美通路與資料中心 UPS 市場已有基礎，可透過產品漲價、通路經營與產品組合改善提高毛利。旭隼面對原物料上漲時，則需與客戶協商調價，成本轉嫁速度通常較慢。2026 年第二季旭隼毛利率為 25.3%，受到 PCB、被動元件、PMIC 成本與匯率壓力影響。

2. 高功率與資料中心系統整合仍落後國際龍頭

在大型資料中心市場，客戶採購的不只是 UPS，而是整套方案，包括 UPS、PDU、匯流排、BBU、冷卻、監控軟體、現場建置與長期維保。國際大廠在這方面已有完整產品組合、全球服務據點與大型專案實績。

旭隼目前仍以 ODM 為主，高功率產品占營收比重尚低，與資料中心系統廠相比，較缺乏終端專案主導能力與一站式服務能力。這也解釋了為何高功率 UPS 與 HVDC 雖具長期潛力，但市場真正反映到營收與獲利仍需要時間。

3. AI HVDC 面對的是更強的跨領域對手

旭隼未來在 HVDC 領域不只面對 UPS 同業，也將與已布局高功率 PSU、BBU、Power Shelf、液冷與電源櫃的電源系統廠競爭。這些對手更接近 AI 伺服器與雲端客戶的系統規格制定，且可提供從機櫃到資料中心的整合方案。

因此，旭隼的關鍵不是「有沒有 HVDC 產品」，而是能否通過一級客戶驗證、取得量產訂單，並將 UPS 的客製化能力延伸至 Power Rack、BBU 或高壓直流電源模組。

4. 逆變器市場價格競爭較激烈

逆變器約占旭隼營收兩成上下，但此市場規模大、參與者更多，容易走向標準化與價格競爭。2026 年逆變器業務還受中東需求、物流及競爭影響，較難像 UPS 一樣順利轉嫁成本，成為毛利率修復的拖累。

5. 中國廠商的成本與價格壓力

中國 UPS 業者在本土市場、供應鏈成本與價格競爭上具有優勢，並逐漸進入中高功率與海外市場。這會壓縮成熟型、標準化 UPS 與逆變器產品的報價空間，也促使國際品牌更積極委外降成本；後者對旭隼是機會，但也意味其代工報價未必能完全維持。

綜合判斷

旭隼的競爭力不在品牌、通路或資料中心整案統包，而在於：

• 客戶不衝突的 ODM 定位
• 高度客製化、少量多樣的研發與製造能力
• 長期服務國際 UPS 品牌所累積的品質與供應鏈管理能力
• 高功率 UPS 委外增加所帶來的升級機會
• 從 UPS 延伸到 HVDC 電源模組的技術路徑

相對地，旭隼的主要限制是定價權較弱、系統整合能力尚在建立、高功率與 HVDC 的實質營收貢獻仍待驗證。短線競爭焦點仍是 UPS 與逆變器的價格壓力、原物料成本能否轉嫁；中長線則要看 2027 年後高功率 UPS、800V HVDC PSU、BBU 與 Power Rack 能否順利量產。若這些產品成形，旭隼的定位有機會從傳統 UPS ODM，逐步轉向 AI 資料中心電源供應鏈的重要設計製造夥伴。