台達電跌停、幾近腰斬 外資下修目標價仍喊買進
Celine
電源大廠台達電（2308）受到第 3 季財報表現低於市場預期，以及美股 AI 科技股賣壓衝擊，今日（10/30）股價重挫至跌停價 1335 元，相較今年 5 月創下的歷史高點 2585 元，股價回檔約 48.36％，接近腰斬。面對短線修正，外資花旗與大和證券雖同步下修獲利預估及目標價，仍維持「買進」評等，認為 AI 電源需求與資料中心電力架構升級，仍是台達電中長期成長的重要動能。
缺料、延遲交貨與存貨提列 壓抑第 3 季毛利率
台達電第 3 季營收達 1970.59 億元，年增 31％，但獲利表現不如市場預期。外資分析，主要受到零組件缺料、客戶交期延後、存貨提列，以及材料成本上升等因素影響。
大和證券估計，台達電第 3 季存貨提列約 40 億元，拖累毛利率約 2 個百分點，加上一次性客戶索賠與材料成本增加，使單季毛利率降至 34.1％。
儘管短期獲利承壓，台達電營收仍維持成長，顯示 AI 資料中心及電源相關產品需求持續擴大。市場接下來將關注供應鏈缺料是否改善、延遲出貨能否逐步追回，以及存貨提列對獲利的影響是否減輕。
Q4 營收估季增約一成 毛利率可望回升
展望第 4 季，花旗與大和均預期，隨著出貨逐步恢復，台達電營收可望季增約一成，毛利率也有機會回升至接近 36％。
不過，營運能否如預期改善，仍取決於產品交付進度、存貨提列變化及成本控制情況。若供應鏈問題逐步緩解，先前延後的出貨陸續認列，將有助於營收與獲利回升；反之，若缺料及成本壓力持續，短期獲利表現仍可能受到限制。
AI 業務占營收約五成 HVDC 與 800V 架構成長受矚目
長期而言，外資仍看好台達電在 AI 電源領域的競爭優勢。目前 AI 相關業務約占公司營收五成，隨著 GPU 與特殊應用積體電路（ASIC）機櫃功率密度持續提升，資料中心對高效率電源轉換、供電及散熱系統的需求也同步增加。
大和證券看好，DC-DC 電源轉換模組可望成為台達電 2027 年的成長動能，高壓直流供電（HVDC）則有機會於 2028 年接棒。花旗也看好 800V 供電架構的後續滲透潛力，認為隨著 AI 資料中心朝更高功率的發展，電力架構升級將帶動相關設備與解決方案需求。
花旗下修目標價至 1715 元 大和仍看 3000 元
受到第 3 季獲利不如預期影響，花旗將台達電目標價由 2280 元下修至 1715 元；大和則由 3088 元微幅下修至 3000 元，兩家外資均維持「買進」評等。
外資認為，台達電短期面臨的營運壓力，尚未改變 AI 資料中心電源升級的長期趨勢。不過，股價能否止跌回穩，仍須觀察第 4 季出貨恢復情況、存貨提列是否減少，以及毛利率能否如預期改善。
對投資人而言，台達電股價自歷史高點大幅回檔，並不代表已經觸底。後續除追蹤 AI 電源與 HVDC 等業務成長，也應留意實際獲利是否跟上營收擴張，以及股價評價能否重新獲得市場支撐。
