貿聯：AI 電源前九月年增 97％ 2027 年仍非常樂觀
林威宇
線材與連接器廠貿聯 -KY（3665）董事長梁華哲在 11 月 13 日的法說會表示，2027 年的主要成長動能仍來自 AI 相關的高效能運算（HPC）業務，半導體設備與其他市場的需求也都不錯，公司對 2027 年「仍然非常樂觀」。今年前九個月，HPC 的電源連接產品年增 97％，是成長最快的一塊。
這場法人的提問集中在新併入的 Interplex 規模多大、光通訊的進度、800V 高壓直流（HVDC）何時導入，以及 2027 年的成長動能與不確定性。
電源連接年增 97％ HPC 占營收回到 46％
財務長 Charles Tsai 表示，HPC 業務持續受惠 AI 基礎建設投資。今年前九個月，HPC 電源連接產品年增 97％，資料傳輸產品年增 49％，HPC 整體年增 77％。電源的貢獻特別大，因為客戶的運算系統效能愈來愈強，用電需求跟著提高。
第 3 季 HPC 營收年增 61％、季增 30％，占營收比重回到 46％。半導體設備業務年增 70％，其他業務年增 20％。公司說明，HPC 的成長來自三種產品同時換代，高電流電源、高速銅纜與光通訊。
總經理鄧劍華補充，電源方案不只是一條電源線，還包括匯流排、電源鞭線、連接器與匯流排槽等多種零組件。每一代新平台的電源架構改變，貿聯能供應的零組件也跟著增加。
800V 高壓直流何時導入 公司：每個客戶時程不同
貿聯在今年 2 月的年度記者會提到，資料中心電源將從 50V 走向 800V HVDC。法說會上，法人追問新架構的導入時程。
營運長 Florian Hettich 表示，低壓直流與高壓直流的導入要看客戶的系統設計，每個客戶都不一樣，也要看認證進度，以及資料中心蓋好後電力是否到位。轉換到新架構不會所有客戶同步，公司無法透露個別客戶的出貨時程與認證變化。
他也說明，貿聯目前的產品開發除了支援現有的部署，也同步為下一代與再下一代的架構做準備，這需要和客戶共同開發。
XFS 月營收規模翻倍 公司：銅與光會並存
光通訊方面，Florian Hettich 表示，貿聯旗下的光纖組裝子公司 XFS，月營收規模從年初到現在翻倍以上，獲利也同步改善。XFS 的強項是精密光學組裝、連接器與快速擴產的能力，今年貿聯也在 OFC、Computex、OCP 等展會展示了光纖 shuffle、CPO 交換器托盤與 12.8T 光收發模組。
不過他也提醒，光通訊的技術路線目前還不明朗，未來不同技術會各有市場，貿聯下一代產品也會納入微透鏡方案，並和外部夥伴進行技術合作。
鄧劍華則表示，銅與光會並存一段時間。一座資料中心裡，機櫃內會用比較多銅纜，機櫃外的長距離傳輸則用比較多光纖，電源也仍以銅為主，所以貿聯兩種能力都要具備。
Interplex 10 月單月營收 6,700 萬美元
貿聯今年 6 月宣布以 8.5 億美元收購 Interplex Datacom，業務包括機殼、機架與匯流排，9 月 23 日起併表。
Charles Tsai 表示，Interplex 在第 3 季只貢獻 7 天營收，10 月是第一個完整併表的月份。他透露 10 月營收中有 6,700 萬美元來自 Interplex，並強調這只揭露一次，供法人建立模型的基準，之後不會再單獨揭露。公司認為 Interplex 併入後的表現超出收購時的預期，收購相關的攤提與對利潤率的影響，要等會計作業完成後再說明。
鄧劍華說明收購的目的：AI 機櫃的架構愈來愈複雜，供電、連接、機構、散熱與子系統整合愈來愈需要一起考量。雲端業者與代工廠若要自己處理每個零組件，需要投入大量工程人力，貿聯加入 Interplex 後，可以替客戶設計子系統，參與的範圍更大。
2027 年主力仍是 AI 原料漲價、零件短缺列入觀察
談到 2027 年，梁華哲表示，主要成長動能仍是 HPC，尤其是 AI 相關業務，半導體設備需求也非常強，其他市場需求則相當均衡。
不確定性方面，梁華哲提到，過去幾天主要的 AI 業者有很多變化，貿聯會密切觀察，好在公司合作的 AI 業者很多，手上的專案也還在持續進來。他沒有說明指的是哪一家業者。
針對市場擔心的原料漲價與零件短缺，梁華哲表示，公司會持續做毛利較高的新專案，連接線材料目前沒有看到明顯短缺，但價格上漲，供應鏈正在克服。他強調，公司的優先順序是強化競爭力，不會為了短期成長不計代價。
鄧劍華總結，展望正面，但並非沒有風險，零件供應、產品轉換、認證與部署時程、產能是否就緒與客戶時程，都會影響後續表現。
Q3 EPS 21.93 元創單季新高 營益率 20.78％
貿聯第 3 季營收 278.8 億元，季增約 20％，毛利率 32.53％，比上一季提高 1.8 個百分點。營業利益率 20.78％，是 2022 年以來最高，稅後淨利 42.9 億元，每股稅後純益（EPS）21.93 元，創單季新高。
Charles Tsai 表示，獲利改善來自兩個原因：毛利率回升，以及費用控管讓營業費用率降到歷史新低。公司也提醒，技術轉換與客戶部署時程可能讓每一季的表現出現波動。
