MRO 是本輪航太循環中最具防禦性的環節，因新機交付延宕、全球機隊老化，航空公司必須延長舊機服役，帶動機體深度維修、引擎檢修與零件翻修。長榮航太維修排程接近滿載且費率調漲效益發酵，GE 航太與 RTX 則擁有龐大引擎裝機基礎與售後服務收入。漢翔、亞航受軍機後勤與國防維保長約支撐，HEICO 受惠 FAA-PMA 替換件與維修零件需求。觀察重點是維修工時、MRO 毛利率、機棚產能與零件短缺是否延續。
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台股 2645長榮航太受惠最高
- 1. 全球機隊平均機齡升至 15.1 年，航空公司延後汰舊讓 MRO 接近滿載；長榮航太 1Q26 營收 47.39 億元、毛利率升至 28%，漲價與高工時檢修效益已發酵。
- 2. 維修業務占營收主體，機體維修占 57%，線上維修年增 80%，零件與引擎維修也各增逾 40%；高附加價值案比重提高，帶動獲利結構持續優化。
- 3. 已取得 EASA A350 維修認證，並切入空巴與波音新專案；觀音二廠預計 2027 年投產，空巴機體組件與波音新機翼元件將陸續交貨，成長接棒明確。
- 4. 第一波軍用商規無人機已出貨 16 架、貢獻約 4.2 億元，且在手合約與國防題材延伸至 2027 年後；長異轉盈與半導體設備零件訂單，增加第二成長曲線。
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美股 GE奇異受惠最高
- 1. GE Aerospace 擁有約 5 萬具商用與 3 萬具軍用引擎裝機基礎，服務與零件收入占比高，2026 Q2 總營收年增 24%，售後循環直接受惠。
- 2. 全球機隊平均機齡升至約 15.1 年、新機交付延宕，推升 LEAP、CFM56、GEnx 的 shop visit 與零件更換；GE 2026 上半年商用服務收入年增 32%，後市能見度高。
- 3. 2026 Q2 整體 backlog 突破 2,100 億美元，其中商用服務 backlog 逾 1,700 億美元，訂單與維修產能都滿載，代表航太循環不是短線題材而是長約現金流。
- 4. 國防動力業務 2026 Q1 收入年增 19%，拿下 T700、F110、T408 等合約；民航與軍工雙引擎並進，使 GE 在航太 MRO 與引擎售後具最直接受惠地位。
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台股 2634漢翔受惠高
- 1. 2026 上半年新訂單達 128 億元，其中發動機相關就有 82 億元，LEAP 引擎 workshare 已由 40% 提升到約 50%，直接吃到波音、空巴交機回升與引擎維修需求。
- 2. 勇鷹高教機 66 架將於 2026 年底前全數交付，後續無縫轉入軍機 MRO，軍機維保訂單已看到 2027-2029 年、規模近 300 億元，訂單能見度很長。
- 3. 無人機布局已從概念落到產品，AIxVNAV 視覺導航可在無 GPS 環境達公分級定位，並同步開發反制系統，卡位國防自主與非紅供應鏈標案。
- 4. 美國亞利桑那州廠預計 2026 年第 3 季取得 AS9100 認證並投產，切入 B737 MAX、A321 與 LEAP 零件在地化生產，有助擴大美系供應鏈接單。
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台股 2630亞航受惠高
- 1. 國防業務占營收近 9 成，手握軍機維修、直升機後勤與無人機整合案，在手合約近 200 億元，能見度一路延伸到 2031 年。
- 2. 全台唯一具 B737 MAX 線上維修能力，並已取得 EASA、CASA 認證，2026 年拿下澳洲首單，民航 MRO 從國內延伸到海外客戶。
- 3. 全球機隊平均機齡升至 14.8～15.1 年，舊機延役推升 C Check 與深度維修需求，亞航 2025 年營收 54.54 億元、EPS 1.00 元，毛利率升至 10.4%。
- 4. 取得中科院中型無人機複材機體授權，銳鳶二代已進入試產；若 2,100 億元無人載具特別條例落地，將直接卡位無人機量產與後勤維保。
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美股 RTX雷神技術公司受惠高
- 1. Pratt & Whitney 掌握 GTF、F135 與 F100 等引擎裝機基礎，2026 年 Q1 售後營收年增 19%，MRO 與零件更換直接吃到機隊延壽商機。
- 2. RTX 2026 年 Q1 營收 221 億美元、在手訂單 2,710 億美元創高，商用與防務雙引擎同步成長，交機延宕反而放大後市場與維修需求。
- 3. GTF 產能改善帶動 AOG 較 2025 年底下降 15%，MRO 輸出年增 23%，維修量回升與報價調整一起推升 Pratt 與 Collins 的毛利與現金流。
- 4. Raytheon 直接卡位 Patriot、NASAMS、AMRAAM 與 LTAMDS 等防空專案，國防預算上升與補庫存潮帶來長約訂單，題材與基本面同步受惠。
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美股 HEIHEICO Corporation受惠高
- 1. HEICO 是全球最大 FAA-PMA 替換件供應商之一，Flight Support 營收占比約 70%，直接吃到機隊延役與 MRO 需求，2026 Q1 營收年增 14%。
- 2. 商用機交付延宕讓航空公司持續採購可替代零件與維修件，HEICO Q2 營收年增 25%、FSG 毛利率升至 26.2%，顯示定價力與高毛利後市場動能強。
- 3. ETG 佈局國防、航太、太空與高可靠度電子，2026 Q2 營收年增 34%，並完成 Sherwood、Southwest Antennas 等併購，擴大軍工維修與電子產品線。
- 4. FAA 認證與長期客戶黏著度形成高門檻護城河，替換件需多年驗證不易被取代；截至 2026 Q2 淨負債 / EBITDA 僅 1.74 倍，成長與財務彈性兼具。
