上游涵蓋整機、引擎與核心系統供應商,是航空產業訂單與技術門檻最高的環節。波音受惠商用飛機 backlog 與 737 MAX、787 產能爬坡,但仍受供應鏈與品質節奏限制;GE Aerospace、RTX、Safran 則因商用引擎裝機量、備件與長約維修服務受惠更直接。此類 benefit_level 取決於售後服務占比、引擎市占、交付改善速度與供應鏈恢復,需追蹤交機量、引擎出貨、aftermarket 營收與零件交期。
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美股 GE奇異受惠最高
- 1. 商用引擎與售後服務是核心獲利來源,1Q26 營收年增 29%、Commercial Services backlog 約 1,700 億美元,維修與零件收入具多年能見度。
- 2. LEAP、GEnx 與 GE9X 裝機量持續放大,1Q26 接單年增 93%,並與美國航司簽下 650 具以上引擎合約,帶動後續 shop visit 與備件需求。
- 3. 全球機隊平均機齡升到 15 年上下,新機交付又受供應鏈卡關,航空公司延長舊機服役,直接推升 GE 的引擎維修、備件與長約服務收入。
- 4. GE 持續加碼 10 億美元等級的美國製造與 MRO 擴產,並擴大 Delta TechOps、Iberia 等外部維修網路,有助消化需求、拉高高毛利後市場市占。
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美股 BA波音受惠高
- 1. 商用機 backlog 到 2026 年第二季已逾 6,200 架、約 7,150 億美元,737 MAX 產能升至每月 42 架、787 也回到每月 8 架,交機爬坡直接帶動營收。
- 2. 全球機隊平均機齡升至 15 年上下,新機交付延遲迫使航空公司延長舊機服役,波音售後與改裝需求同步上升,BGS 2026 Q1 營收年增 6%,毛利率達 18.1%。
- 3. 波音商用服務業務 BGS 接單動能強,Q1 backlog 創 330 億美元新高,並拿下新加坡航空集團最大規模起落架交換合約,服務收入可提供較穩定的重複性現金流。
- 4. 飛機需求由疫後復甦轉向機隊汰換,未來 20 年市場仍需約 4.4 萬架新機;波音 737 MAX 與 787 正好對應高需求窄體、長程線換機潮,長線成長可見度高。
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美股 RTX雷神技術公司受惠高
- 1. Pratt & Whitney 掌握 GTF、F135、F100 等主力引擎,2026 Q1 售後市場營收年增 19%,商用 aftermarket 年增 14%,直接吃到機隊延壽與備件更換需求。
- 2. RTX 2026 Q2 backlog 擴至 2,890 億美元、年增 22%,其中商用航太占 1,700 億美元;新機交付受限,航空公司只能延長舊機服役,維修與零件收入能見度高。
- 3. Raytheon 在 Patriot、AMRAAM、Standard Missile 等防空與彈藥專案需求強勁,Q2 防務營收年增 18%,國防補庫存與軍備擴張為 RTX 帶來長約訂單。
- 4. 公司 2026 財測上修至營收 950~960 億美元、EPS 7.10~7.25 美元,並擴投德州、佛州與阿肯色 MRO 能量,顯示產能擴張正把需求轉成獲利。
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FR SAFSafran受惠高
- 1. Safran 在 LEAP、CFM56 引擎售後握有高毛利備件與維修合約,2026 上半年民用引擎備件營收年增 27.9%,服務營收年增 40.4%。
- 2. Q2 2026 LEAP 引擎交付 510 具、年增 24%,上半年累計 1,030 具、年增 41%,裝機量擴大直接拉動後續進廠維修與 RPFH 收入。
- 3. 機隊平均機齡攀升、交機延宕未解,Safran 的引擎、起落架、航電與電力系統都受惠售後需求,2026 年零件收入目標仍看增約 15%。
- 4. Safran 2026 上半年營業利益率達 18.4%,自由現金流 26.16 億歐元,並持續擴充民航與國防產能,長約訂單能見度與供給彈性同步提升。