這一類是衛星通訊價值鏈的 最上層變現者，直接掌握星座、頻譜、訂閱戶、企業專網與政府合約。SpaceX 因 Starlink 已形成大規模營收與獲利基礎，受惠程度最高；Amazon Kuiper 具 AWS 與企業客戶生態，但仍看部署速度；ASTS 主攻手機直連，成長彈性高但估值與發射執行風險也高。Viasat、Iridium、Globalstar 屬既有衛星服務商，受惠於國防、IoT、航空與手機衛星功能，但同時承受 Starlink 價格與容量競爭。
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美股 SPCXSpace Exploration Technologies Corp受惠最高
- 1. Starlink 已是 SpaceX 直接營運的衛星寬頻平台，2026 年第 2 季 Connectivity 營收 42.91 億美元、年增 66%，訂閱戶達約 1,200 萬，形成可持續的服務收入與獲利引擎。
- 2. SpaceX 同時掌握 Falcon 9 發射、衛星部署與 Starlink 網路，Falcon 9 具高頻發射及重複使用能力，可降低擴星與汰換成本，讓公司比競爭者更快提升全球容量與覆蓋。
- 3. SpaceX 已投入 196 億美元取得 EchoStar 65 MHz 頻譜，並規劃 2027 年發射新一代行動衛星；頻譜與星座擴充可把 Starlink 從寬頻延伸至手機直連及行動通信市場。
- 4. 受惠邏輯仍受高資本支出約束：2026 年第 2 季公司淨損 5.41 億美元，並投入 183.7 億美元於 AI、Starship 與 Starlink；因此衛星業務成長能否轉成自由現金流，是估值延續的關鍵。
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美股 AMZN亞馬遜受惠高
- 1. Amazon 自營 Amazon Leo（前 Project Kuiper）星座，已部署超過 390 顆衛星並規劃第一代 3,236 顆；若 2026 年商轉順利，可直接取得寬頻訂閱與企業連線收入。
- 2. Leo 可與 AWS、AI 與企業專網整合，將偏遠礦場、船舶及物流據點的衛星連線導入雲端服務，有機會提高 AWS 使用量、客戶黏著度與每戶價值。
- 3. Amazon Leo 已獲 Delta Airlines 選用機上 Wi‑Fi，並規劃自 2028 年服務 500 架飛機；大型航空合約提供商轉需求驗證，也拓展高價值航空連線市場。
- 4. Amazon 已提出最多 5,105 顆衛星的直接連裝置計畫，目標 2028 年提供手機連線，若搭配 Globalstar 頻譜與既有資產整合成功，可擴大 NTN 與電信服務的變現空間；但發射延遲與高資本支出仍是主要風險。
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美股 ASTSAST SpaceMobile, Inc.受惠高
- 1. AST SpaceMobile 已與超過 60 家行動營運商合作、覆蓋逾 30 億用戶，採電信商批發模式將衛星容量接入既有網路，直接卡位手機直連衛星服務變現。
- 2. 公司以大型 BlueBird 衛星連接未改裝智慧型手機，實測峰值速率達 98.9 Mbps，Block 2 預期接近 200 Mbps，技術差異化有助切入寬頻而非僅簡訊市場。
- 3. ASTS 已取得 FCC 商業服務許可，核准部署最多 248 顆衛星；2026 年第二季營收 3,150 萬美元、合約收入約 13 億美元，管理層並維持全年營收指引 1.5 億至 2 億美元。
- 4. 公司目前已有 13 顆衛星在軌，目標約 45 顆於 2027 年初到位，且備考流動性逾 37 億美元；但 2026 上半年自由現金流約負 10 億美元，部署延遲與發射失敗仍是主要風險。
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美股 VSATViasat Inc受惠中
- 1. Viasat 旗下 ViaSat-3 F2、F3 陸續完成在軌測試與部署，預計 2026 年進入服務，整體頻寬庫存約增至三倍，可支撐航空、海事、企業與政府衛星通訊營收擴張。
- 2. Viasat 取得 Protected Tactical SATCOM-Global（PTS-G）下一階段計畫，政府 SATCOM 服務季度年增 10%，並創下約 41 億美元在手訂單，國防需求提升服務與系統收入能見度。
- 3. Viasat 與 Space42 籌設 Equatys，共享 L、S 頻段衛星及地面基礎設施，布局 3GPP NTN 與手機直連裝置；共享資本模式可降低單獨建網負擔，但仍待融資、部署與商轉驗證。
- 4. 受惠程度仍屬中等：美國固定寬頻用戶降至 13 萬戶，住宅寬頻與海事業務承壓，且航空競爭加劇；新增 ViaSat-3 容量必須轉化為客戶採用、利用率與現金流，才能抵銷既有業務下滑。
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美股 IRDMIridium Communications Inc.受惠中
- 1. Iridium 擁有 66 顆 LEO 衛星、全球覆蓋網路，2026 年第二季服務營收占比 72%、計費用戶 262.7 萬，形成可預測的訂閱現金流與星座營運護城河。
- 2. 商用 IoT 營收年增 5%、用戶年增 9%；新款 9604 三模模組已上市，Iridium NTN Direct 預計 2026 年商用，有望降低終端整合成本並擴大低功耗 IoT 與 D2D 應用。
- 3. 2026 年 7 月完成收購 Aireon，預期每年增加至少 1 億美元服務營收與 3,000 萬美元 OEBITDA，將全球衛星網路延伸至航空監視與數據服務，提升直接變現能力。
- 4. 受 Starlink 價格競爭影響，2026 年服務營收指引僅持平至成長 2%，商用寬頻持續下滑；因此 Iridium 的受惠主軸偏向 IoT、國防、航空與 PNT，而非高速寬頻市場。
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美股 GSATGlobalstar, Inc.受惠中
- 1. Globalstar 自有 LEO 星座、全球協調頻譜與地面閘道站，2025 年 Apple 批發容量服務占營收 63%，直接掌握衛星服務變現，但客戶集中也放大合約重談風險。
- 2. 公司依更新服務協議建置替代衛星、第三代 C-3 星座及跨洲地面站，Apple 基礎建設預付款最高 15.8 億美元，有助提升容量、韌性並支撐未來衛星連線收入。
- 3. 商業 IoT 在 2026 年第二季創新高啟用量，過去 12 個月總啟用量增逾 20%，設備銷售年增 21%；RM200M 雙向模組若轉量產，可擴大工業、國防與資產追蹤市場。
- 4. Amazon 收購案預計 2027 年完成，且仍待監管核准及 HIBLEO-4 替代衛星里程碑；若交易落地可凸顯頻譜與星座資產價值，但現階段仍屬事件催化而非確定營收。
