上游原廠掌握 DRAM、NAND、NOR Flash 與利基型記憶體產能，是模組供應鏈的報價源頭。AI 伺服器把 HBM、DDR5 與企業級 SSD 需求推到高檔，三大原廠將產能轉向高毛利產品，形成 HBM 排擠效應，使 DDR4、DDR5、LPDDR 與成熟 Flash 供給偏緊。美光、SK 海力士、三星因具全球定價權與長約覆蓋，benefit_level 最高；南亞科、華邦電、旺宏則受惠台系補位與利基產品漲價。觀察重點是 合約價、LTA 條件、產能利用率、HBM4 量產 與中國供給擴張。
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美股 MU美光科技受惠最高
- 1. 美光是全球 DRAM / NAND 三大原廠之一，HBM4 已在 2026 年量產出貨，HBM 產能幾乎售罄，AI 伺服器拉貨直接推升 ASP 與毛利。
- 2. 2026 FY Q3 營收年增 346%，DRAM 與 NAND 合約價同步大漲，顯示供給排擠已把標準型 DRAM 與企業級儲存帶進賣方市場。
- 3. 已簽 16 份 SCA 與多年長約，把約 20% DRAM、33% NAND 產量鎖進 take-or-pay 架構，營收能見度一路延伸到 2027 ～ 2030 年。
- 4. 美國、台灣與新加坡擴產同步推進，搭配 1γ DRAM、G9 NAND 與先進封裝，持續強化 HBM、伺服器 DRAM 與 eSSD 的供給掌控。
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韓股 000660SK 海力士受惠最高
- 1. HBM 市占約 60% 以上，NVIDIA Vera Rubin / Blackwell 供應占比高，2026 年 HBM 產能已售罄，直接吃到 AI 伺服器缺貨紅利。
- 2. 1Q26 營收 52.58 兆韓元、年增 198%，營業利益率衝上 72%；HBM 與伺服器 DDR5 帶動 ASP 大漲，獲利進入高檔再評價。
- 3. M15X 於 2026 年加入量產、龍仁聚落持續推進，資本支出約年增 20%，擴產重心鎖定 HBM4 與高階 DRAM，強化中長線供給優勢。
- 4. NAND 也轉向 321 層 eSSD 與資料中心需求，AI 推論與企業級 SSD 同步擴張；HBM、DDR5、NAND 多數料號售罄，營運動能更全面。
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韓股 005930三星電子受惠最高
- 1. 三星掌握 DRAM 與 NAND 全品類產能，HBM4 已量產並切入 NVIDIA Vera Rubin、AMD 平台，2026 年第一季 DRAM 營收季增 93.4%，直接吃到 AI 伺服器配貨與漲價紅利。
- 2. HBM 每 bit 約吃掉 3 倍標準 DRAM 產能，三星把有限晶圓優先轉向 HBM 與伺服器 DDR5，反向擠壓 DDR4 與一般 DDR5 供給，讓記憶體報價維持高檔。
- 3. 三星預計將 60%～70% 產能納入多年期 LTA，且 HBM4 base die 可由自家 4nm Foundry 內部完成，交期、良率與定價主導權都優於同業，訂單能見度明顯拉長。
- 4. 2026 年資本支出重心放在 P4 與 1c 奈米 DRAM 擴產，TrendForce 預估 2027 年 HBM 合約價仍將續升；三星可同時放大營收、毛利與市占修復空間。
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台股 2408南亞科受惠高
- 1. 南亞科主力仍是 DDR4 / DDR3 與利基型 DRAM，三大原廠轉向 HBM、DDR5 後產能被擠出，2Q26 ASP 季增逾 60%，毛利率衝上 79.5%。
- 2. AI 伺服器與資料中心帶動 HBM、RDIMM 與企業級 SSD 需求，南亞科上半年 AI 基礎設施相關營收已逾 20%，長約占比約 50%，訂單能見度拉長。
- 3. 新廠擴產節奏明確，2026 年資本支出上修至 520 億元，1C / 1D 製程與 DDR5 產能按計畫推進，2027 年起可望進一步補位成熟 DRAM 缺口。
- 4. 與 Kioxia、SanDisk、Solidigm、Cisco 等客戶合作深化，成熟製程缺貨與長約鎖量並行，讓南亞科在台系 DRAM 補位行情中具最高受惠純度。
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台股 2344華邦電受惠高
- 1. 華邦電主力為利基型 DRAM、NOR Flash 與 SLC NAND，三大原廠轉向 HBM、DDR5 後供給被擠壓，DDR4 與 Flash 報價已進入上行循環。
- 2. 2026 年第二季記憶體本業營收 517 億元、毛利率 70.3%，產能利用率達 100%，高雄廠月產能並將由 1.5 萬片提升至年底 2.4 萬片。
- 3. NOR Flash 需求受 AI 伺服器新機櫃、網通交換器、基地台與車用拉動，單櫃可搭載 500 至 600 顆 NOR，華邦電在全球 NOR 市占居前，議價力強。
- 4. 高雄 Module B 計畫預計 2027 年動工、2029 年裝機量產，並同步加速 16 奈米 DRAM 轉換，能承接 DDR4 缺口與 AI 客製化記憶體長線需求。
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台股 2337旺宏受惠高
- 1. 旺宏營收主力為 NOR Flash 59% 與 NAND 10%，AI 伺服器開機碼、車用與工控韌體需求升溫，成熟 Flash 供給被 HBM 產能排擠後報價持續上修。
- 2. 三大原廠把產能轉向 HBM 與 DDR5，低容量 NOR / SLC NAND 供給明顯收縮，旺宏 2026 年上半年 SLC NAND 與 NOR Flash 合約價漲幅已逾 100%。
- 3. 公司 8 吋、12 吋廠產能接近滿載，NOR 與 SLC NAND 改採逐月協商定價，1Q26 毛利率回升至 40.8%、EPS 轉正，價量齊揚直接反映獲利。
- 4. 旺宏具自有晶圓產能與車用認證優勢，客戶黏著度高，能承接國際大廠退出成熟 NAND 與低容量 eMMC 的轉單，延長缺貨紅利週期。
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台股 3006晶豪科受惠中
- 1. 主力做利基型 DRAM、SRAM 與 NOR Flash，AI 伺服器把產能優先推向 HBM 與 DDR5 後，DDR4 與利基料供給更緊，晶豪科可直接反映 ASP 上漲。
- 2. 2026 年 7 月營收 67.85 億元、年增 491.06%，前七月營收 279.98 億元年增 281.48%，利基 DRAM 與 NOR Flash 漲價已明確轉成營收動能。
- 3. 晶豪科目前取得的晶圓產能僅能滿足約 6 成到 7 成客戶需求，缺貨下客戶提前備料、長約洽談增加，訂單能見度與議價力同步提升。
- 4. AI 帶動 Edge AI、工控與車用對低容量 DRAM 與 Flash 需求升溫，公司又有力積電、XMC 等產能合作，能接住 DDR3、DDR4 與 Flash 轉單。
