鎧俠執行長喊「記憶體漲夠了！」台股記憶體族群承壓 分析師指出模組廠、顆粒廠表現將分化
Celine
鎧俠一句話澆冷水 記憶體族群短線震盪
AI 熱潮持續推升記憶體需求，NAND Flash、DRAM 市場供給皆吃緊，帶動記憶體價格一路走高，不過日本 NAND Flash 大廠鎧俠（Kioxia）執行長太田裕雄昨日罕見示警，直言「記憶體價格已經漲得夠多了」，並要求業務團隊不要大幅提高資料中心客戶的報價，以免記憶體價格持續飆升，反過來打擊 AI 產業投資意願。消息一出，市場多頭氣氛迅速降溫，台股記憶體族群今日普遍走弱。
盤面上，模組廠中的宜鼎（5289）跌幅超過 4%，旺宏（2337）、威剛（3260）、創見（2451）、十銓（4967）、廣穎（4973）等記憶體相關個股同步承壓，「DRAM 雙雄」華邦電（2344）、南亞科（2408）也出現拉回；不過部分個股逆勢走強，晶豪科（3006）、力積電（6770）盤中漲幅一度超過 2%，終場漲幅皆為 1％多。顯示市場資金開始重新檢視不同記憶體廠商的受惠程度與獲利結構。
NAND 供不應求趨勢未變 鎧俠擔心漲價反而傷害 AI 需求
從產業基本面來看，AI 伺服器對企業級 SSD 等儲存產品的需求依舊強勁，NAND Flash 市場目前仍處於供不應求的格局。集邦科技（TrendForce）最新資料顯示，2026 年第 2 季全球前五大 NAND Flash 品牌廠合計營收大幅成長，其中鎧俠營收季增 79.9%，市占率約 13.6%，排名全球第四。
因此，鎧俠此次喊話，並非代表記憶體供需基本面已反轉，而是擔心價格漲幅過快，將開始侵蝕終端需求。太田裕雄指出，即使是超大規模資料中心業者，資本支出預算仍然有限，如果記憶體價格持續失控上漲，可能反過來壓縮 AI 投資意願，最終傷害整體記憶體市場的長期成長。
換言之，市場目前真正關注的並非「記憶體漲價是否結束」，而是漲價速度是否已經來到可能影響需求的臨界點。
模組廠低價庫存紅利恐收斂 股價難跟上基本面
對台廠而言，分析師指出，此波記憶體漲價初期，模組廠受惠於手中低價庫存，隨著記憶體價格快速上漲，庫存重估效益明顯反映在毛利率與 EPS，成為記憶體族群股價大漲的重要推力。
然而，當低價庫存逐步消耗完畢後，模組廠後續進貨成本將同步墊高，加上業者多採短約或現貨報價模式，若記憶體價格漲勢開始放緩，前期累積的庫存價差紅利也將逐漸收斂，獲利成長速度自然可能放慢。
這也解釋了為何部分記憶體模組股即使本益比不高，股價卻未必能持續向上。市場開始擔心的不是目前獲利，而是「獲利高峰能維持多久」。
顆粒廠長約支撐 南亞科、華邦電獲利波動相對小
相較之下，顆粒廠的獲利結構有所不同。南亞科、華邦電等業者主要掌握記憶體顆粒製造，部分產品採長約模式，因此受到現貨價格短線劇烈波動的影響相對較小。
市場分析認為，若記憶體價格後續漲勢放緩，模組廠首先面臨低價庫存優勢消失的壓力，而顆粒廠則可望受惠於合約價格逐步反映市場行情，因此在族群操作上，兩者的投資邏輯已開始出現差異。
近期市場也有分析指出，若記憶體族群隨著大盤拉回，顆粒廠南亞科、華邦電可望成為相對值得留意的標的。
8 月營收仍亮眼 記憶體多頭格局尚未被破壞
值得注意的是，雖然鎧俠高聲喊「漲夠了」的言論導致市場短線降溫，但目前還不能直接解讀為記憶體景氣反轉。業界普遍認為，AI 伺服器、企業級 SSD 等需求仍強，群聯（8299）董事長潘健成甚至公開強調，現階段仍然處於「有錢也未必買得到記憶體」的供不應求態勢。因此，記憶體產業多頭格局尚未明顯改變，真正需要觀察的是高價是否開始壓抑終端需求。
此外，台廠近期陸續公布的 8 月營收，仍維持亮眼表現，基本面尚有支撐。在美國聯準會利率決策即將公布、台股量能偏低，加上法人近期進行持股調節的背景下，記憶體族群短線承受獲利了結的壓力，並不意外。
因此，現階段操作上不宜只看「記憶體價格還會不會漲」，反而應進一步觀察價格漲幅、庫存成本、終端需求三大變數。若記憶體價格維持高檔、AI 需求沒有明顯降溫，產業基本面仍有支撐；但若漲價速度明顯放緩，模組廠低價庫存紅利收斂的速度，將成為後續股價表現的重要關鍵。
