原廠掌握 NAND 晶圓供給、產品組合與合約定價，是 AI 儲存需求上升最直接的受惠者。AI 推論的 KV cache、RAG 與資料湖推動高容量企業級 SSD 缺貨，帶動 ASP、企業級 SSD 比重與毛利率同步改善；鎧俠與 SanDisk 為純 NAND 曝險，受惠最高，三星、SK 海力士與美光則因業務多元化而屬受惠高。後續須追蹤企業級 SSD 位元出貨、高 IOPS TLC／QLC 產品驗證、長約覆蓋率及價格上下限；消費端需求疲弱、原廠放寬投片或中國業者擴產，將是價格循環反轉風險。
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日股 285A鎧俠受惠最高
- 1. 鎧俠 2026 財年第一季 SSD 與儲存營收達 1.1747 兆日圓，占總營收約 66%，其中資料中心與企業應用逾六成，AI 伺服器拉貨直接推升高 ASP 產品比重。
- 2. AI 推論的 KV Cache、RAG 與 HDD 缺貨推動高容量 eSSD 需求；鎧俠已推出 245.88 TB LC9、CM9/CD9P 及 Super High IOPS SSD，切入高容量與低延遲儲存市場。
- 3. 第一季 NAND ASP 季增約 70%，位元出貨僅低個位數成長，顯示供給偏緊使價格高度轉化為獲利；公司並推進 LTA，目標讓 2028 年約 50% 出貨量受長約涵蓋。
- 4. 鎧俠為純 NAND 與 SSD 廠，受惠純度高於多元化同業；但執行長已警示價格漲幅過高可能傷害 AI 投資，消費端疲弱及 2027 年後擴產是報價反轉風險。
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美股 SNDKSanDisk Corporation受惠最高
- 1. SanDisk 資料中心營收已達 15 億美元、季增 233%，主要受 TLC 企業級 SSD 需求帶動；AI 推論、KV cache 與 RAG 儲存外溢，將推升 eSSD 出貨、ASP 與營收占比。
- 2. 公司以 BiCS8 平台同時布局高效能 TLC 與高容量 QLC，並將於下一季開始出貨 QLC Stargate；可分別承接低延遲推論與大容量資料湖需求，擴大 AI 儲存產品覆蓋。
- 3. SanDisk 已與 8 個客戶簽署 NBM，約涵蓋 FY2027 位元出貨 50%、FY2028 約三分之二，並附最低財務保證與結構化定價；長約有助鎖定需求、改善產能規劃並降低 NAND 景氣循環。
- 4. BiCS9 QLC 採 CMOS directly Bonded to Array，BiCS10 位元密度較 BiCS8 提升 60%；以製程升級增加 bit 產出，可在有限晶圓產能下改善每 bit 成本，支撐企業級 SSD 毛利率。
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韓股 005930三星電子受惠高
- 1. 三星 2025 年 NAND 市占約 33% 居全球領先，並垂直整合 DRAM、NAND 與 SSD；供給吃緊時可優先配置高毛利企業級產品，放大定價與獲利優勢。
- 2. 2026 年第 2 季三星企業級 SSD 營收約 143.5 億美元，176 層 QLC 出貨放量且 PCIe 5.0 比重提升，直接受惠 AI 伺服器與高容量儲存需求，推升出貨與 ASP。
- 3. 2026 年第 2 季三星 NAND 位元出貨僅季增 1%～3%，但 ASP 大增 67%～69%、營收季增 65.7%；供給受限下，價格上漲能高度轉化為 NAND 營業利益。
- 4. 三星同時布局 HBM、DRAM、手機與顯示器，NAND 漲價受惠不如純 NAND 廠集中；但 DRAM／HBM 產能排擠 NAND，反而有助企業級 SSD供給維持緊俏。
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韓股 000660SK 海力士受惠高
- 1. 2026 年第 2 季企業級 SSD 營收較前季翻倍，Solidigm 30TB 以上高容量產品營收增逾 3 倍；AI 推論、KV Cache 與 RAG 擴大儲存需求，直接推升 eSSD 出貨與 ASP。
- 2. SK 海力士第 2 季 NAND ASP 季增約 54%～56%，位元出貨仍增 14%～16%；供給受限下，企業級 SSD 比重提升使漲價更有效轉化為 NAND 營收與毛利。
- 3. 321 層 NAND 已占最大生產比重，公司規劃 2026 年底提高至韓國 NAND 產能約 50%，並布局高效能 TLC、高容量 QLC 與 SLC SSD，可同時覆蓋 AI 儲存、HDD 替代與 KV Cache 工作負載。
- 4. 公司已與約 10 家客戶完成多年期 LTA 談判，通常約 5 年並可納入訂金及價格波動機制，提升出貨能見度；但 M15X、M17 等擴產若於 2027～2028 年後放量，可能帶來供給反轉風險。
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美股 MU美光科技受惠高
- 1. 美光 FY2026 NAND 營收達 317.9 億美元，占公司營收約 24%；AI 資料中心需求推動 NAND 從消費儲存轉向高容量企業級 SSD，直接擴大營收與產品組合價值。
- 2. 美光 FY2026 第四季資料中心 SSD 營收約 100 億美元、達去年同期 10 倍以上，約占 NAND 營收三分之二；KV cache 卸載、RAG 與 AI 資料湖需求帶動高 ASP 儲存出貨。
- 3. 美光已簽署 16 份策略客戶協議，涵蓋約三分之一 NAND 產量，多數採多年期、價格區間與 take-or-pay 條款，提升需求能見度；但新加坡 NAND 廠預計 2028 年下半年才量產，短期供給仍受限。
