關鍵零組件是本波復甦最早反映的環節，涵蓋鏈條、煞車、傳動零件、輪胎與輪組相關耗材。零組件出口連續轉正代表品牌客戶先行備料，且鏈條、輪胎具備 AM 維修與替換需求，景氣彈性優於純整車。桂盟自行車鏈條占營收比重高、毛利率受產品組合與 AM 占比支撐，受惠程度最高；利奇受惠車架、前叉與零件補單；輪胎廠則需觀察橡膠與石油成本轉嫁、32 吋新規格與高階胎 ASP。風險在關稅、原料價格與補庫存若短於預期。
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台股 5306桂盟受惠最高
- 1. 自行車鏈條營收占比約 72.5% 至 75%，是台灣鏈條龍頭，零組件出口連續轉正後先反映補庫存與新年度車款拉貨，Q2 之後營收回升最直接。
- 2. 自行車 AM 售後維修占自行車事業約 33.6%，鏈條又具耗材與替換屬性，歐美補修需求回溫帶動高毛利產品組合，2025 年毛利率已升至 44.2%。
- 3. 歐洲與中國製造情況改善，加上東歐組裝回流趨勢，桂盟在荷蘭、德國具服務據點，可縮短交期、支援客戶備料，強化在高階供應鏈的市占與黏著度。
- 4. 公司預期 2026 年自行車業務年增 8% 至 10%，下半年營收優於上半年；若 AM 比重持續提升、毛利率維持約 43%，獲利彈性會明顯高於整車廠。
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台股 1517利奇受惠高
- 1. 利奇自行車營收以剎車器、把手立管、座管等關鍵零組件為主，2024 年自行車把手立管 24%、剎車器 16%，直接吃到品牌客戶備料與補單潮。
- 2. 第二季起零組件營收率先轉正，利奇 6 月營收年增 19.79%，反映歐美庫存去化近尾聲，新車款與補修需求同步回升，景氣彈性明顯優於整車。
- 3. 公司長年深耕 PROMAX 自有品牌與高階零件，累積 168 項開發產品、10 件專利，並切入電輔車可斷電把手與油壓碟煞，產品升級有助拉升毛利。
- 4. 歐美品牌庫存回到健康水位後，利奇可受惠高階自行車與 E-Bike 長期成長，且 1Q26 自行車事業歐美占比 38.3%，外銷回溫將直接帶動營運改善。
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台股 2106建大受惠中
- 1. 自行車胎與內外胎占營收約 19%，北美售後市場率先回溫，搭配車齡拉長與替換需求，能先反映零組件補庫存循環。
- 2. Q1 2026 毛利率升至 19.8%，前 5 月摩托車胎與工業胎合計占比拉到 48%，高毛利產品組合拉抬獲利，淡化輪胎原料波動。
- 3. 已成功切入美國新創電動車 OE 配胎，預計 2026 年第 3 季開始出貨，代表從 AM 延伸到 OE，成為下半年成長催化劑。
- 4. 越南、印尼、台灣、中國四地產能可彈性調度，美國 232 關稅與歐洲反傾銷下仍能轉移出貨，供應鏈韌性優於同業。
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台股 4571鈞興-KY受惠低
- 1. 智能傳動已切入 e-bike 中置電機，去年第 4 季開始出貨栢馥案，2026 年目標出貨約 1,000 套，並已有國內外車廠樣品測試。
- 2. 工業機器人齒輪在手訂單約 1.8 億元，2026 年工業機器人業績可望年增 20% 以上，帶動智能傳動占比往 10% 以上提升。
- 3. e-bike 中置電機已累積投入 5~6 年，下一代產品扭力上看 100 Nm，有助切入登山車等高扭力應用，擴大自行車零組件題材。
- 4. 雖自行車僅屬新成長線，營收主體仍是電動工具與園林工具約 80%，但若零組件補庫存延續，e-bike 相關接單有機會帶來估值加分。
