上游涵蓋碳酸鋰、氫氧化鋰、鈷鎳鹽與前驅體原料，是鋰電景氣循環中價格彈性最大的區段。2026 年鋰價受礦端停產、合規審查與儲能需求支撐，鈷也因 DRC 配額與地緣風險出現風險溢價；因此具備低成本礦源、精煉能力與長約客戶的 ALB、SQM 受惠較直接。康普、美琪瑪位於台灣電池材料上游，受惠於非中供應鏈與回收／鈷鎳錳鹽需求，但規模與全球定價權較弱，需觀察金屬價格、庫存與客戶拉貨。
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美股 ALB雅保公司受惠高
- 1. 能源儲存事業 2026 Q1 營收年增 70%、銷量年增 14%，價格年增 51%，鋰價回升與儲能需求放大最直接推升獲利。
- 2. 掌握智利鹵水、澳洲硬岩與美國精煉產能，從礦源到電池級化學品一體化，長約客戶與供應安全優勢明顯。
- 3. 公司約 40% 鹽類銷量採長期協議，能把部分鋰價波動轉嫁給客戶，2026 Q1 調整後 EBITDA 仍年增 148%。
- 4. 2025 年底起陸續減債 13 億美元、年省利息約 6,000 萬美元，資產組合優化後，鋰價反彈的獲利槓桿更強。
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美股 SQM智利化工礦業受惠高
- 1. SQM 掌握智利阿塔卡馬鹽湖與碳酸鋰主產能，1Q26 鋰銷量約 6.9 萬噸 LCE、年增 25%，鋰營收年增 135.7%，直接吃到鋰價反彈。
- 2. 2026 年已上調鋰銷量成長目標至約 15%，Nova Andina 滿載運轉，Salar Futuro 擴產接續，成長能見度一路拉長到 2030 年前後。
- 3. 全球儲能需求年增約 40%，LFP 與 BESS 拉動鋰鹽需求回升；SQM 仍以碳酸鋰為主，對儲能與入門 EV 的出貨最直接受惠。
- 4. 公司持續提高氫氧化鋰比重，Kwinana 已出貨 LiOH，產品組合往高階電池材料移動，能更好對應非中供應鏈與高鎳正極需求。
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台股 4739康普受惠中
- 1. 動力電池材料已成主要營收引擎，硫酸鎳、硫酸鈷直接供應三元正極材料；2026 年 1 月營收 8.88 億元、年增 109%，出貨動能明顯轉強。
- 2. 越南 VINACOREMAX 新廠 2025 年 9 月試產，年產 2.5 萬噸硫酸鎳，鎖定日韓與歐系客戶，擴大非中供應鏈轉單與海外市占。
- 3. 公司逐步提高回收黑粉比重，搭配濕法精煉鈷鎳錳鹽，原料彈性高、礦端風險低；在鈷鎳價格上行時更能受惠存貨與報價回升。
- 4. 歐日車廠與電池材料商加速去中化，康普已打入 Panasonic、Toyota、福斯供應鏈，營收前 8 月年增近 25%，驗證客戶認證與拉貨延續。
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台股 4721美琪瑪受惠中
- 1. 主力供應硫酸鈷、硫酸鎳等三元正極前驅物，電池材料營收占比已約 46% ，鋰電與儲能需求回升時可直接放大出貨。
- 2. 鈷、鎳價格在 2026 年維持高檔，1Q26 電池正極原料營收年增 46.9% ，毛利率升至 25.66% ，原料漲價對獲利反而形成順風。
- 3. 回收黑粉與金屬回收布局成熟，能提高鈷鎳原料自給率、降低礦端波動風險，對應非中供應鏈與 ESG 需求升溫。
- 4. 泰國廠規劃 2026 年動工、2027 年貢獻，加上北美與日本客戶導入，海外供應鏈在地化有助接到電池材料轉單。
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GB GLENGlencore受惠中
- 1. Glencore 持有 DRC 及印尼等鎳鈷資產，2026 年 DRC 鈷配額制度延續到 2027 年，供給受限推升鈷的風險溢價與價格中樞。
- 2. 公司 2026Q1 自有鈷產量 5,800 噸，雖年減 39%，但因配額下可優先消化高價鈷庫存，鈷業務毛利有機會隨價格上行修復。
- 3. Glencore 客戶涵蓋電池製造商與汽車廠，上游資源直供三元正極與前驅體鏈，鋰電儲能需求成長時，鎳鈷出貨可直接受惠。
- 4. 在鋰電材料景氣回升下，鎳價受印尼採礦配額下修預期支撐，鈷又受 DRC 供給管制帶動，Glencore 兼具資源量與定價彈性。
