6121 新普 10/30 收盤價：372.5 元-6 (-1.59%)

追蹤

新普（6121）是鋰電池模組的設計、組裝與製造商。它本身通常不生產電芯，而是採購電芯後，結合電池管理系統（BMS）、保護電路、機構設計、軟硬體整合與安全測試，做成可直接裝入終端產品的電池模組。

核心本業：IT 用電池模組

最大產品是筆記型電腦電池組，也是公司最穩定的營收與現金流來源；此外還供應：

• 筆電電池模組
• 平板電腦電池模組
• 智慧型手機電池模組
• 穿戴裝置等消費電子電池

新普在全球筆電電池模組市場具龍頭地位，每年供應超過 2 億組電池，筆電電池仍是最大單一產品線。其商業模式重點在客製化設計、品質驗證與長期供貨，服務國際 PC 品牌與代工供應鏈。

成長主軸：AI 伺服器 BBU

新普近年最受市場關注的是資料中心備援電池模組（BBU，Backup Battery Unit）。

AI 伺服器與資料中心功耗大幅增加，斷電保護、瞬間備援與供電穩定性變得更重要；BBU 就是在短時間供電中斷時，提供備援電力的鋰電池模組。AI 伺服器所需 BBU 的電力規格與用量，通常高於傳統伺服器，因此帶動高功率、高附加價值電池模組需求。

這部分主要透過集團的 AES-KY 等非 IT 高功率電池模組事業推進。2026 年第二季新普毛利率達 18.3%、營益率 11.9%，主要受益於 BBU 等非 IT 產品占比提高及產品組合改善；市場資料預期非 IT 營收占比可由 2025 年約 19% 上升至 2026 年約 25%。

其他非 IT 應用

新普也在降低對 NB 電池的依賴，擴展到較高毛利的電池應用：

• LEV 輕型電動載具：電動自行車、電動工具、電動搬運設備等
• 儲能與工業備援：儲能系統、基地台與工業用備援電池
• 無人機電池模組：已於 2025 年第四季開始量產，鎖定軍用、戰術型及商用物流等機型
• 高功率客製化電池模組：依特定工業或資料中心需求設計

其中，BBU、LEV 與無人機產品的技術門檻、客製化程度及單價通常優於傳統筆電電池，因而是拉升整體毛利率的重要來源。

簡單理解新普的營運結構

因此，新普已不只是「筆電電池廠」，而是在既有 IT 電池模組的規模與品質能力上，逐步轉向AI 資料中心備援、電動化與工業儲能等高價值電池應用。短期營收仍會受筆電、手機等終端需求影響，但非 IT 尤其 BBU 的占比與毛利率能否持續上升，才是未來獲利結構升級的核心。

市場看新普的主軸，已從「筆電電池出貨量」逐漸轉為「非 IT 高毛利產品能否持續拉高獲利結構」。可分成以下幾條題材：

1. AI 伺服器 BBU（備援電池）

   • 這是目前最重要的成長題材。新普透過 AES-KY 與集團相關布局切入資料中心 BBU；AI 伺服器功耗遠高於一般伺服器，使機櫃級備援電力需求增加。
   • 市場尤其追蹤 BBU 是否由既有的低功率規格，升級至 8kW、12kW，並進一步邁向 400V／800V 高壓直流架構；規格升級通常代表單價、技術門檻與毛利率同步提高。

2. 子公司 AES-KY 的獲利貢獻與毛利率延續性

   • 新普 2026 年上半年營收只年增 3.6%，但毛利率升至 18.13%、營益率升至 11.49%，稅後純益年增 18.7%；核心不是營收高速擴張，而是高毛利非 IT 產品組合提升。
   • 因此市場會看：AES 的 BBU 出貨能否延續、非 IT 營收占比能否再提高，以及新普整體毛利率能否守住高檔。若產品組合持續改善，估值邏輯有機會由傳統 NB 電池廠往能源與資料中心供應鏈靠攏。

3. 非中供應鏈與電芯供應穩定性

   • 資料中心客戶重視供應韌性，新普的電芯供應、模組整合與 BMS 能力，是切入高階 BBU 的關鍵。市場會觀察高功率電芯是否充足、成本是否能轉嫁，以及產品認證能否持續推進。
   • 這個題材的兩面性很明顯：供應穩定有利接單與出貨；但若電芯緊缺或成本快速上升，則可能壓縮毛利或造成出貨遞延。

4. AI PC、筆電換機與高階消費電子電池單價

   • 筆電仍是新普營收主體。AI PC 的規格升級有機會提高電池模組單價，教育與商用換機也可支撐需求；但記憶體供應偏緊、終端需求與客戶提前拉貨，仍可能造成季度營收波動。
   • 所以市場不只看 NB 出貨量，更重視高階機種滲透率、ASP 與毛利率能否改善。

5. 越南擴產與客戶供應鏈分散

   • 新普持續投資越南產能，主要承接筆電等 IT 業務，也符合客戶降低單一地區製造風險的需求。這是中長期供應鏈韌性題材，但短期對獲利的影響仍要看新產能利用率與折舊吸收情況。

6. LEV 與無人機電池等新應用

   • 輕型電動車（LEV）市場在庫存調整後逐步復甦，屬於非 IT 業務的補充動能。
   • 無人機電池模組已進入量產，因為產品少量多樣、製造複雜度較高，市場預期毛利率可優於筆電與手機電池；不過以新普龐大的營收基數而言，短期更像是成長選項，而非主要獲利支柱。

題材重要性排序大致是：
AI伺服器 BBU／AES 成長 → 毛利率與非 IT 占比 → AI PC 與筆電需求 → 越南供應鏈布局 → LEV、無人機新應用。

要注意的是，9 月營收年減 20.6% 顯示傳統 IT 需求波動仍會干擾短期股價。新普能否從「高殖利率、低本益比的成熟電池模組廠」，轉向享有較高評價的資料中心能源供應鏈公司，關鍵仍在 BBU 出貨、AES 貢獻及毛利率能否持續被財報驗證。

新普（6121）的公開財報產品分類較粗，2025 年主要可拆為：

鋰電池組幾乎涵蓋所有核心應用，包括筆電、平板、智慧手機、資料中心備援電池（BBU）、輕型電動載具（LEV）、儲能與無人機電池模組等。

若以終端應用看，目前能確認的結構為：

• 筆電電池模組：最大宗，營收占比超過五成，仍是新普最重要的營收來源。
• 手機電池模組：第二大產品線，但公開資訊未揭露精確比例。
• 其他／非 IT 應用：包括 BBU、LEV、儲能及無人機；其中 BBU 受 AI 伺服器與資料中心建置帶動，2025 年已成為重要獲利支柱；無人機電池模組則自 2025 年第四季開始量產。

作為歷史參考，2021 年曾揭露的應用別占比為：筆電 50%、平板 18%、智慧手機／耳機周邊 20%、非 IT 高功率電池模組 12%。這組數字年代較早，不能直接當成目前占比，但可看出新普長期由筆電主導、逐步提高非 IT 高附加價值產品比重的方向。

投資解讀：新普的營收基本盤仍取決於筆電與行動裝置需求；但未來產品組合改善的關鍵，較偏向 BBU、LEV 與無人機等非 IT 應用。尤其 BBU 的單機電池需求高於傳統伺服器，若 AI 資料中心資本支出延續，對營收與獲利結構的貢獻通常會比傳統 IT 電池更有意義。

新普未來兩年 EPS 預估

市場對新普的主流預期為：2026 年 EPS 約 33.8～34.3 元，2027 年約 35.0～37.0 元；成長並非主要來自筆電電池出貨量，而是 AES-KY 帶動的 AI 伺服器 BBU、非 IT 業務占比提升，以及整體毛利率改善。

2026 年：毛利率改善比營收成長更重要

新普上半年 EPS 為 15.89 元，第二季 EPS 9.06 元，營收僅年增約 3.6%，但毛利率由去年同期約 15%升至 18.3%、營業利益率升至 11.88%，反映產品組合改善已成為獲利主軸。

• 非 IT 業務預估占營收比重由 2025 年約 19%提高至 2026 年約 25%，但獲利占比可達約 36%～38%。
• AES-KY 的 BBU 需求強勁，為非 IT 業務最重要成長來源。
• 筆電業務可能受記憶體供應與上半年提前拉貨影響，下半年營收展望相對保守。

2027 年：BBU 占比提高支撐 EPS 再成長

2027 年 EPS 預估溫和成長，關鍵是非 IT 業務的規模與獲利貢獻持續擴大。

• 非 IT 營收占比預估上升至 30%～33%，獲利占比接近約五成，將降低新普對筆電電池景氣的依賴。
• AES-KY 的高功率 BBU、400V／800V HVDC 產品逐步放量，有助新普透過投資收益及集團產品組合提升受益。
• 無人機電池、AI PC 及折疊手機雙電池模組，屬於提高 ASP 與產品多元化的補充動能。

三項變數決定 EPS 是否高於預期

新普的預估相對穩健，但仍須觀察消費電子需求與高毛利產品能否持續拉升。

• BBU 成長： AI 資料中心資本支出、AES-KY 的產能與高壓 BBU 導入進度，是非 IT 獲利能否超預期的核心。
• IT 需求： 記憶體短缺、原料漲價及筆電提前拉貨，可能壓抑下半年筆電電池出貨。
• 成本與匯率： 電芯、金屬材料成本轉嫁能力與新台幣匯率，將直接影響毛利率及業外匯兌損益。

整體而言，市場預估新普 2026～2027 年 EPS 成長幅度不如純 BBU 業者劇烈，但獲利結構持續往高毛利非 IT 業務移動，是未來兩年最值得追蹤的基本面變化。

BBU 產業正由「AI 伺服器的選配零件」走向「機櫃級電力架構的核心元件」，前景偏正向；成長並非只靠伺服器出貨量，而是同時受惠於滲透率提高、單櫃功率升級、產品單價上升三項動能。

成長動能：AI 機櫃功耗推升 BBU 必要性

AI 訓練與推論機櫃搭載大量 GPU，瞬間負載變化及斷電的成本遠高於一般伺服器，因此備援電源從傳統集中式 UPS，逐步轉為更靠近機櫃的 BBU。鋰電 BBU 雖成本較高，但具有體積較小、轉換損耗低、反應快、可直接配置於機櫃等優點，適合高密度 AI 資料中心。

需求成長可從兩個數字觀察：

• 2026 年 GB200／GB300 AI 機櫃出貨預估約 5～7 萬櫃，較 2025 年約 2.7～2.8 萬櫃大幅增加。
• 單一 BBU 的功率規格，正由既有的 5.5kW 往 8kW、12kW，甚至 25kW 升級；功率提高代表單櫃使用的電芯、模組設計、安全機制與售價同步提高。

也就是說，未來即使機櫃數量成長趨緩，只要高功率規格與標配滲透率延續，BBU 的產值仍有擴張空間。

2026 下半年至 2027 年：高壓化是下一段重點

產業的下一個轉折是從低壓 BBU 邁向 ±400V DC 與 800V HVDC 架構。高壓直流可降低傳輸電流與線損，並減少線材重量，較適合數百 kW 至 MW 級的 AI 資料中心；但也提高電池管理系統、熱管理、絕緣、安全驗證與系統整合難度。

目前市場預期 ±400V 架構在 2026 年下半年擴大導入，800V 產品於 2026 年底開始小量出貨、2027 年逐漸放量。這對已具備高功率電池模組、安規驗證及與電源系統廠協作能力的供應商較有利。

供應鏈格局：模組廠的關鍵不是「有電池」，而是認證與整合

BBU 模組廠的競爭力主要在：

1. 高功率電芯取得能力：AI BBU需要瞬間大電流放電、長循環壽命與高熱穩定性，合格電芯供應相對集中。
2. 安全與可靠度驗證：熱失控防護、壽命、充放電效率及客戶安規認證，通常需要較長時間。
3. 系統整合能力：BBU 必須與 PSU、Power Shelf、電源櫃及散熱方案相容，能否跟隨整合方案共同出貨，影響實際接單。
4. 非中供應鏈布局：北美資料中心客戶日益重視供應安全與合規，多元且非中系的電芯與製造來源具相對優勢。

因此，成熟的低功率產品較可能走向價格競爭；8kW、12kW以上及 HVDC 產品因認證與工程門檻較高，較有機會維持較佳毛利。

對新普的意義

新普的 BBU 成長主要透過子公司 AES-KY 反映。相較新普本業仍以筆電電池模組為主、具較穩定但成熟的需求特性，AES-KY 所承接的資料中心 BBU，代表集團切入了成長更快、技術與毛利結構更佳的非 IT 應用。

目前頁面數據顯示，新普近四季 EPS 為 33.11 元，毛利率與營業利益率連續改善並創近期高點，顯示高附加價值產品的組合效益已開始反映在集團獲利。不過，新普並非純 BBU 廠，筆電電池仍占營收大宗；因此 BBU 對整體獲利的拉動會較純 BBU 模組業者平緩，但也讓營運波動相對受到既有筆電業務與配息能力支撐。

需要留意的產業風險

• CSP 資本支出或 AI 機櫃導入遞延：BBU需求高度連動資料中心建置節奏，訂單可能有季度間波動。
• 高壓產品認證進度：400V／800V 產品若認證或系統整合延後，營收放量時間可能後移。
• 高功率電芯供應與成本：電芯供給偏緊有助產業門檻，但若取得不足，模組廠出貨也會受限；原料與匯率變動亦可能侵蝕毛利。
• 客戶集中與議價：大型雲端客戶採購規模大、規格主導權高，並傾向建立第二供應來源，供應商市占與價格仍可能變動。

整體來看，BBU 在 2026～2027 年仍處於結構性擴張階段，核心觀察點已從「有沒有 BBU 題材」轉向高功率產品能否量產、HVDC 導入時程、電芯供應是否充足，以及營收成長能否轉化為毛利率與 EPS 的實質提升。

新普的客戶以國際筆電品牌為主，公開資訊常提及的主要品牌包括：

• 惠普（HP）
• 戴爾（Dell）
• 蘋果（Apple）
• 宏碁
• 華碩
• 另有資料將聯想（Lenovo）列入其筆電電池模組終端客戶範圍。

不過，公司並未在公開財報中逐一揭露各客戶的採購金額與排序，因此上述應視為市場與產業資料彙整，不能直接等同於當期的正式客戶排名。已知前四大客戶合計約占營收 66%，客戶集中度偏高；個別大品牌的出貨、機種週期與庫存調整，會明顯影響新普的月營收。

以產品線區分：

其中，最值得注意的客戶結構變化，是新普過去高度依賴 PC 與手機品牌，如今正透過子公司切入雲端資料中心的備援電池模組。市場資訊指出，AI 伺服器 BBU 模組可能最終交付給 Amazon、Meta 等大型雲端業者；但這類供應鏈通常隔著電源系統廠、伺服器整合商或子公司，不能簡化為新普直接對所有雲端業者出貨。

投資上可把新普看成「筆電／手機大客戶提供營收底盤，AI BBU 客戶帶來獲利結構升級」的組合。前者要追蹤品牌拉貨與消費電子景氣，後者則看資料中心資本支出、BBU 規格升級及子公司非 IT 營收占比能否持續提高。

新普的競爭對手要分成兩個市場看：傳統 IT 電池模組與AI 資料中心 BBU。前者看規模、品質、品牌認證與成本；後者則更重視高功率設計、安全、電芯供應、系統整合與雲端客戶認證。

主要競爭對手

新普的競爭優勢

1. 傳統 IT 電池規模大，客戶認證基礎深

新普長期是全球筆電電池模組龍頭，已服務國際筆電與消費電子品牌。這類產品需要長期品質驗證、量產良率與全球交付能力，不容易因為短期價格變化而被完全替換。

這個既有規模的意義是：即使筆電景氣波動，新普仍有較大的營收基礎、採購量與製造經驗，可支撐研發、海外產能與非 IT 新業務擴張。

2. 透過 AES-KY 卡位高毛利 BBU

新普的 AI BBU 成長，主要來自集團的 AES-KY 高功率電池模組布局。AES-KY 已切入多家美系 CSP 供應鏈，BBU 營收占比高，並朝 8kW、12kW及後續高壓直流規格發展；高功率產品的技術、散熱、安全與客戶認證門檻都高於成熟的 3kW、5kW 產品。

對新普而言，這使其不只依賴毛利相對平穩的筆電與手機電池，而有機會靠高附加價值 BBU 拉升整體毛利率。

3. 非中國供應鏈條件具吸引力

市場資訊顯示，三星 SDI 供應新普高功率圓柱型電芯，並由新普整合為 BBU、交付北美資料中心終端客戶。對美系 CSP 而言，供應鏈是否符合非中國製造、可靠度與長期保固要求，已是重要採購條件。

新普既有台灣企業背景、亞洲製造與海外布局，再搭配日韓電芯來源，在北美客戶「降低中國電池供應曝險」的需求下具相對優勢。

4. 模組整合能力，而非只賣電芯

新普的價值不只是採購電芯後組裝，而是在 BMS、保護電路、熱管理、機構、安全測試與客製化設計。AI 機櫃功率拉高後，BBU 要面對瞬間高倍率放電、熱失控防護、壽命與維修需求；能通過資料中心長時間驗證的供應商有限。

高功率 BBU 的競爭關鍵已逐漸從「誰能拿到更便宜的電芯」，轉向「誰能把模組安全、可靠地整合進客戶電源架構」。

5. 產品組合比純 BBU 廠更分散

新普同時有筆電、平板、手機、LEV、BBU、儲能及無人機電池模組等應用。優點是單一 AI 專案或單一雲端客戶遞延時，仍有傳統 IT 與其他非 IT 業務支撐；缺點則是 BBU 純度較低，短期 AI 題材對合併營收的放大效果通常不如專注 BBU 的業者。

新普的相對劣勢與風險

1. BBU 純度低於集團子公司與部分同業

若單看 BBU，AES-KY 是集團內更直接的高成長受惠平台；新盛力、順達等同業近年也大幅拉高 BBU 或非 IT 比重。新普合併營收中，筆電與手機等傳統 IT 業務仍占較大比重，因此 BBU 高成長未必能完全抵銷 PC 景氣、手機新機週期或品牌庫存調整的影響。

2. 電芯供應與成本仍是關鍵制約

BBU 模組的電芯成本占比高，新普雖可受惠與高品質電芯廠合作，卻也會受到電芯產能、價格及特定供應商集中度影響。若高功率圓柱電芯持續供不應求，可能限制交貨量；若成本難以完全轉嫁，也會壓縮毛利。

3. 國際龍頭具一條龍與客戶關係優勢

國際大廠擁有自製電芯、模組與系統整合能力，且早已建立 CSP 客戶基礎。新普與 AES-KY 的較務實機會，不必然是取代國際龍頭，而是隨 CSP 導入第二供應源、需求快速擴張與非中供應鏈轉換，取得新增市占。

也因此，新普未來能否擴大 BBU 獲利，重點不只在出貨量，而是高功率產品能否順利認證、量產，並進入客戶下一代平台。

4. 系統整合商掌握導入主導權

當資料中心走向 400V／800V 高壓直流，BBU 需要與 PSU、Power Shelf、Power Rack、散熱和電力管理系統共同設計。具備整櫃交付能力的系統商，對零組件與模組廠有較高的選擇權；新普必須持續強化與電源系統夥伴的協作，才能避免僅停留在標準模組供應。

綜合判斷

新普的定位是傳統 IT 電池龍頭，逐步升級為高功率非 IT 電池模組供應商。

• 防守面：筆電、手機等既有客戶、量產經驗與現金流。
• 進攻面：AES-KY 的 BBU、AI 資料中心、LEV、儲能與無人機。
• 真正護城河：高功率模組設計、BMS、安全與可靠度驗證、日韓電芯供應關係，以及切入非中供應鏈。
• 最大挑戰：國際整合型大廠的規模與垂直整合、台灣同業積極擴產，以及 AI BBU 導入時程與電芯成本的波動。

因此，判斷新普競爭力是否持續變強，較適合觀察三件事：非 IT 營收占比是否提高、毛利率能否維持改善、高功率 BBU／高壓直流產品是否進入實際量產出貨。