上游是本波光纖設備循環的稀缺核心，涵蓋 InP 磊晶、CW／EML 雷射、PD 與光纖線纜。AI 叢集把傳輸距離與頻寬推高，雷射與高密度光纖成為供給瓶頸，Lumentum、Coherent 與聯亞等掌握關鍵光源，受惠程度最高；全新、IET-KY、環宇-KY則受惠高階接收端與磊晶需求。觀察重點是長約、擴產進度、良率與雷射報價是否延續。
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台股 3081聯亞受惠最高
- 1. 聯亞 2Q26 營收 12.21 億元、年增 121%，Data Center 占約 80%至85%，主要為矽光 CW 雷射，AI 叢集升級可直接轉化為高階光源訂單與營收。
- 2. 1.6T 矽光 CW 雷射已量產，3.2T 產品送客戶驗證，且客戶數由 7至8 家增至 10 家以上；規格升級與客戶分散有助延長成長週期。
- 3. 聯亞具多波長 CW 雷射能力，並能從 InP 磊晶延伸至雷射晶片製造；相較單波長競爭者技術門檻與產品單價較高，有利維持光纖設備上游的利潤率。
- 4. 公司與美系客戶簽訂 2027至2030 年 CW 雷射長約，並投入最多 22.7 億元擴產、鎖定 InP 基板供應；訂單與料源同步確保，但設備交期、代工能力及大尺寸基板稀缺仍是放量瓶頸。
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美股 LITELumentum Holdings Inc.受惠最高
- 1. FY2026 第4季營收 10.06 億美元、年增 109.3%，非 GAAP 毛利率 50.4%；EML、泵浦雷射與窄線寬雷射直接供應 AI 光互連，需求已轉化為營收與獲利。
- 2. Lumentum 已於 FY2026 第4季出貨 1.6T 收發器，200G EML 已占 EML 營收逾 25%，預期 2027 年中占數量 50% 以上；其 ASP 約為 100G 的兩倍，規格升級推升單位價值。
- 3. OCS 營收預期於 FY2027 第1季突破 1 億美元，且已取得首筆 ELS 模組訂單、預計 2027 年下半年交付；AI 連線往機櫃內與 CPO／NPO 延伸，帶來高功率雷射與系統新增量。
- 4. EML 供需缺口仍超過 30%，日本 InP 晶圓產能已滿載；供給稀缺支持長約與溢價，但擴產、InP 基板及良率若跟不上，將限制訂單轉營收的速度。
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美股 COHRCoherent Corp.受惠最高
- 1. Coherent 2026 財年第四季資料中心與通訊營收達 16.2 億美元、占總營收約 79%，年增 59%；800G 持續成長、1.6T 加速放量，直接推升光收發產品營收。
- 2. InP 是目前主要供給瓶頸，Coherent 六吋 InP 雷射產量年增約 80%，並計畫於 2027 年底前再翻倍；較高良率與成本效率可同時支撐出貨及毛利率。
- 3. Coherent 已在 Sherman 廠量產 CPO 所需高功率 CW 雷射，CPO 預計 2027 財年第二季開始貢獻營收；OCS 營收亦已成長，切入超過 40 億美元潛在市場。
- 4. 客戶訂單與長期供貨協議已延伸至 2028 年以後，並包含數量與價格承諾，提升產能規劃與營收能見度；但高資本支出及工業業務下滑仍是獲利風險。
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台股 2455全新受惠高
- 1. 全新光電子營收占比由 2026 年第二季的 27.1% 升至 8 月的 46.1%，8 月營收年增 71.2%；AI 資料中心升級推動產品組合與營收加速。
- 2. 公司已量產 100G／200G PD，400G 發射端自第二季量產，1.6T 產品完成驗證並進入量產，CW Laser 需求同步倍增，可受惠 800G、1.6T 光模組放量及高階產品毛利提升。
- 3. 全新維持純磊晶代工與客戶中立定位，2026 年第三季 MOCVD 機台增至 67 台，新增五台設備支應光電子需求，有利提高稼動率並承接 2027 年資料中心訂單。
- 4. InP 基板供應仍是出貨瓶頸，出口許可尚未完全落袋；但美系料源、日德供應商及客戶自帶料的雙軌策略，可降低缺料衝擊，後續需觀察供應穩定與擴產進度。
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台股 4971IET-KY受惠高
- 1. IET-KY 1Q26 InP 磊晶營收占比 54.5%，其中 PD 約占 InP 營收 70% 至 80%；100G、200G PD 進入量產，直接受惠 800G、1.6T 光收發模組升級，帶動高階磊晶出貨與營收成長。
- 2. 公司 1Q26 營收 3.32 億元、年增 22.8%，毛利率 47.8%，EPS 1.97 元創高；上半年營收 5.88 億元、年增 15.57%，管理層仍以全年營收成長 20% 至 40% 為目標。
- 3. 德州新廠二期預計 2026 年底完工、2027 年第一季進駐設備，並持續增加大型 MBE 機台；若 InP 基板供應改善，可將既有量產訂單轉化為更高產能與營收。
- 4. InP 基板供給缺口逾 70%，形成高階磊晶稀缺性與報價支撐；但日本供應商歲修曾使 2Q26 營收季減 22.9%，公司仍須依賴客戶供料、德國新供應商及回收拋光，受惠幅度受供料限制。
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台股 4991環宇-KY受惠高
- 1. 環宇-KY 已量產 200G PD，且 800G 接收端 PD 市占率逾 70%；AI 資料中心升級至 800G／1.6T，將直接推升高階光電元件出貨與營收。
- 2. 2026 年第二季營收達 7.7 億元、年增 57.2%；磷化銦基板供應於 6 月底改善，公司預估第三季營收 2,600 萬至 2,800 萬美元，PD 出貨有望回升。
- 3. 70mW CW Laser 已完成可靠度驗證並小量出貨，100mW 進入客戶測試；產品由接收端 PD 延伸至 CPO 所需發射光源，為 2027 年新增營收動能。
- 4. 公司訂單能見度至 2026 年底、產能而非訂單是主要瓶頸；但 2027 年仍受中國 InP 基板供應與地緣政治影響，需觀察非中系料源擴充進度。
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美股 GLW康寧受惠高
- 1. AI 資料中心擴建推升高密度光纖、光纜與連接方案需求，Corning Optical Communications 2026 年第二季營收年增 32% 至 20.7 億美元，分部淨利更年增 77% 至 4.38 億美元。
- 2. Corning 已取得 Meta 上看 60 億美元的多年協議，並與 Amazon 簽署數十億美元多年協議；另與 NVIDIA 合作，將美國光連接產能擴大 10 倍、光纖產能增加逾 50%，長約提升訂單能見度。
- 3. 公司具備玻璃材料、光纖製造與高密度連接整合能力，Enterprise Networks 第二季營收年增 65% 至 12.7 億美元；同時布局 Photonics MAP、NPO／CPO，惟該新業務目前仍無銷售，2030 年 100 億美元目標具有執行與導入時程風險。
