催化劑概念股

此類涵蓋鉑、鈀、銠、銥、釕等鉑族金屬礦源與回收，為汽車觸媒、化工催化、PEM 氫能與電子材料的成本核心。2025 年多數 PGM 供不應求，2026 年鉑、釕、銥仍有短缺預期，價格高檔有利礦商與回收商。Sibanye、Impala 對金屬價格彈性高，受惠程度高；Umicore 同時具回收與催化業務，價值鏈控制較完整。需留意 EV 滲透率加速、南非與俄羅斯供給、回收量復甦與 ETF 資金流。
  • 美股 SBSW
    Sibanye Stillwater Ltd
    受惠高
    1. 1. Sibanye Stillwater 是全球最大鉑族金屬初級生產商之一，2025 年 PGM 產量約 1.2Moz 鉑、1.0Moz 鈀、189koz 銠，金屬價格上漲可直接放大獲利。
    2. 2. 2025 年集團營收年增 14% 至 R129.7bn、調整後 EBITDA 年增 189% 至 R37.8bn，顯示鉑族金屬高價已明顯反映在財報，價格彈性很高。
    3. 3. 南非與美國 PGM 業務加上回收事業形成雙引擎，US PGM recycling 2025 年回收 378koz 3E 金屬，催化劑廢料回收吃緊時可同步受惠。
    4. 4. 2026 年鉑、釕、銥仍有供需缺口，南非與俄羅斯原生供給偏弱、汽車觸媒回收復甦有限，SBSW 作為礦商與回收商可直接吃到供給短缺紅利。
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  • 美股 IMPUY
    Impala Platinum
    受惠高
    1. 1. 2025 年 PGM 全面供不應求，2026 年鉑、釕、銥仍預期短缺，Impala 以南非礦山與煉廠為主，金屬價格每上漲 1 美元/盎司獲利彈性直接放大。
    2. 2. H1 FY2026 6E 產量年增 1%至 180 萬盎司，美元計 6E 每盎司收入年增 44%，EBITDA 達 18.1 億南非幣，自由現金流 70 億南非幣，展現高槓桿受惠。
    3. 3. 汽車觸媒仍是 PGM 最大需求來源，2026 年 ICE 與混動車需求韌性高，歐 7、China 7 排放法規反而提高單車鉑族金屬載量，支撐鉑、鈀、銠需求。
    4. 4. 回收供給雖回升，但南非與俄羅斯原礦供應仍偏緊，Impala 具資源量 3.15 億盎司與精煉能力，價格高檔下可同步受惠礦端與回收端報價。
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  • BE UMI
    Umicore
    受惠高
    1. 1. Umicore 的 Catalysis 事業直接供應汽車尾氣觸媒與 PEM 氫能催化劑，2025 年汽車觸媒需求優於全球車市，歐洲、中國、印度動能都在放大。
    2. 2. 回收事業是 PGM 高價最大受惠者，Precious Metals Refining 與 Precious Metals Management 吃到鉑、鈀、銠價格高檔，2026 年回收段獲利有機會明顯優於市場預期。
    3. 3. 公司是全球少數同時具觸媒製造與貴金屬回收的一體化玩家，回收可提供 99.95% 純度再生金屬，兼顧原料安全與加工價差，對金屬短缺特別有利。
    4. 4. 2026 年氫能與資料中心帶動釕、銥等小金屬需求，且 Umicore 已完成燃料電池與 stationary catalyst 布局，搭上 PGM 缺貨與高價循環。
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此類是催化劑概念最核心的受惠層，產品涵蓋汽車排放觸媒、煉油重整與加氫、石化製程、精細化工與氫能電催化材料。Johnson Matthey、Umicore 對汽車觸媒、PGM 服務與氫能材料曝險最純，受惠程度最高；BASF、Clariant 具化工與煉化催化劑技術，Honeywell 則透過煉化製程技術與催化方案間接受惠。觀察重點是排放法規、混動車占比、貴金屬轉嫁能力、長約訂單與氫能商業化進度。
  • GB JMAT
    Johnson Matthey
    受惠最高
    1. 1. Clean Air 事業直接供應車用排放觸媒與固定源觸媒，受歐盟 Euro 7、各國排放法規升級帶動，2026 年公司預估該部門營業利益仍可成長並維持 14-15% 利潤率。
    2. 2. PGM Services 掌握鉑、鈀、銠等貴金屬回收與精煉，受益觸媒報廢回收循環與高金屬價格；2026 年 PGM 仍普遍供不應求，金屬回收量與價值具直接彈性。
    3. 3. 公司出售 Catalyst Technologies 後，聚焦 Clean Air 與 PGM Services，資源更集中在催化劑核心業務；2026/26H1 營運指引續看中高個位數成長，現金流與股東回饋同步改善。
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  • BE UMI
    Umicore
    受惠最高
    1. 1. 汽車觸媒是 Umicore 核心業務，專攻汽油車、柴油車與 PHEV 觸媒，受 Euro 7、China 7 等新法規帶動，2025 年催化業務營收 16.68 億歐元、EBITDA 年增 4%。
    2. 2. 2026 年汽車觸媒出貨明顯優於全球輕型車市，歐洲、中國、印度需求強勁，重型柴油量也回升；公司在 LDG 市占可望 2028 年提升 3% 至 4%，吃到混動車延壽效應。
    3. 3. PGM 價格高檔與供給吃緊直接利多 Umicore 的貴金屬回收與精煉，2026 年回收業務可望明顯優於市場預期；高價也加速廢觸媒回收，放大金屬管理與再生收益。
    4. 4. 氫能催化劑與固定式觸媒是長線成長引擎，2026 年 PEM 電解與燃料電池需求續增，公司在歐洲、韓國、中國具布局，且已規劃擴增貴金屬精煉流程、提升加工效率。
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  • DE BAS
    BASF
    受惠高
    1. 1. BASF 催化劑業務已併入 Performance Chemicals，功能產品中催化劑占比約 36.7%；涵蓋煉油、汽車排放與化工製程，直接受惠觸媒市場擴張。
    2. 2. Environmental Catalyst and Metal Solutions 為全球移動排放觸媒與貴金屬回收龍頭，客戶黏著度高、量產轉換門檻高，能吃到 Euro 7 與混動車延長帶來的需求。
    3. 3. 2026 年 5 月在美國 Attapulgus 啟用煉油催化劑新研發中心，緊鄰全球最大 FCC 生產基地，強化 FCC 產品迭代、客製化與放量效率。
    4. 4. 巴斯夫 2026 Q1 Surface Technologies 因貴金屬價格上升帶動價格提升，催化與回收業務抗景氣波動；若油價與 PGM 維持高檔，毛利與報價力可同步受益。
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  • CH CLN
    Clariant
    受惠高
    1. 1. Catalysts 事業直接供應煉油、石化與乙烯催化劑，Q1 2026 催化劑銷售受中東衝突延後出貨影響，顯示該業務對概念主題曝險高。
    2. 2. 中東局勢推升原料、能源與物流成本，但公司採用 value-based pricing 與全球產能調度轉嫁壓力，催化劑仍是高毛利核心成長引擎。
    3. 3. 全球催化劑市場受排放法規、煉油升級與綠氫需求帶動，Clariant 具乙烯催化劑、油服與特用催化技術，受惠長期結構成長。
    4. 4. 客戶端約 44 家已出現 force majeure 或停工，顯示其在中東、亞洲化工鏈滲透深；地緣風險緩和後，遞延訂單有望回補。
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  • 美股 HON
    漢威聯合
    受惠中
    1. 1. UOP 與 Process Technologies 深耕煉油、石化、LNG 與可再生燃料催化方案，Q1 2026 訂單年增 7%，Process Technology 訂單年增 11%，受惠催化劑需求回升。
    2. 2. 2026 年 2 月完成與 Johnson Matthey Catalyst Technologies 的修訂收購案，將擴大 Honeywell 在煉油、石化、氫能與 SAF 的催化劑與授權技術佈局。
    3. 3. 中東衝突帶動煉油與石化專案重排，Honeywell 指出催化劑更換與服務延遲拖累 Q1，後續重建與高油價可望推升 reload 與售後服務需求。
    4. 4. 貴金屬催化與 zeolite 技術是 UOP 核心能力之一，市場對排放法規、綠氫與高效煉化催化方案需求上升，有利其高毛利專案與長約接單。
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中國政策將新型催化劑列入精細化工與高端材料創新重點，石化、煤化工、VOCs 治理、聚烯烴與氫能催化劑需求同步成長，國產替代是主要投資敘事。中觸媒主題純度最高，較直接受惠高端催化劑放量；惠城環保受益於煉化催化劑與資源化利用；中國石化、中國石油具自用與產業鏈資源，但催化劑對整體營收占比較低，受惠程度偏中等。需追蹤產品驗證、進口替代率、煉化開工率與政策補貼延續性。
  • 陸股 688267
    中觸媒
    受惠最高
    1. 1. 2025 年營收 8.46 億元、年增 26.88%，淨利 2.05 億元、年增 40.76%；特種分子篩及催化劑系列收入年增 41.45%，成長主軸明確。
    2. 2. 移動源脫硝分子篩受國六 B、歐七排放升級帶動持續放量，且已與巴斯夫深度合作，成為其全球供應鏈核心單元，訂單可見度高。
    3. 3. 鈦硅系列催化劑成功切入 HPPO、己內酰胺等工藝，新增特種分子篩產能 3000 噸已於 2025 年 12 月結項，擴產將支撐後續放量。
    4. 4. 高純氧化硅、高純氧化鋁與 PDH 催化劑等第二成長曲線切入半導體、光伏材料，承接國產替代與高端材料需求。
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  • 陸股 300779
    惠城環保
    受惠高
    1. 1. 主營 FCC 催化裂化新劑與廢催化劑處置，直接服務煉油裝置升級與資源化循環需求；2025 年催化劑業務已擴展至台灣、東南亞、中東、北美等海外市場。
    2. 2. 20 萬噸/年混合廢塑料化學循環示範裝置已於 2025 年底通過 72 小時性能考核，2026 年 3 月恢復生產後持續推進公用工程並網，後續有望放大放量。
    3. 3. CPDCC 一步法可將低值混合廢塑料直接轉化為高附加值化工原料，產物收率逾 92%，且已取得 ISCC PLUS 認證，有利切入歐盟再生材料法規下游供應鏈。
    4. 4. 工信部 2026 年節能監察鎖定煉油、乙烯等高耗能行業，疊加雙碳與國產替代政策，提升煉化催化劑更新與環保處置需求，公司具技術與示範先發優勢。
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  • 陸股 600028
    中國石化
    受惠中
    1. 1. 中國石化是全球最大煉油、第二大化工龍頭，催化裂化、加氫、重整等石化催化劑屬核心生產耗材；2026 年化工產品銷量可望增 26%，放大自用催化需求。
    2. 2. 公司推動 POE、煉化一體化與「油轉化／油轉特」升級，2026 年天津石化 POE 裝置進入聯動試車，茂金屬催化劑與高端催化技術自主化，有利國產替代放量。
    3. 3. 2026 年一季報顯示，煉油板塊息稅前利潤達 189.36 億元、乙烯產量 355.3 萬噸；高油價與開工調整帶動裝置優化，進而提升高效催化劑、加氫與脫硫催化需求。
    4. 4. 在雙碳與節能監察趨嚴下，煉油、乙烯、甲醇等高耗能產線加速汰弱留強，中國石化憑規模、採購與研發協同優勢，較能承接高效催化劑更新與國產化導入。
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  • 陸股 601857
    中國石油
    受惠中
    1. 1. 煉化與化工業務直接消耗催化劑，2026Q1 化工商品量年增 8.2%，乙烯/樹脂/橡膠產量同步成長，帶動自用催化劑與技改需求。
    2. 2. 已取得「碳五餾分選擇性加氫催化劑」發明專利，具較佳選擇性、抗結焦與再生性，可支撐煉化升級與自研替代進口催化劑。
    3. 3. 公司持續推進煉化與新材料升級，2026Q1 煉油業務獲利年增、化工板塊順價能力提升，利於高效催化劑在裝置改造中放量。
    4. 4. 中國催化劑市場政策明確扶持國產化，石化、煤化工與環保催化劑需求擴張；中石油具大體量終端與採購場景，受惠於供應鏈本土替代。
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下游使用者透過高效催化劑提升收率、處理高硫或重質原料、降低能耗與排放，受惠邏輯較偏營運效率與法規合規，而非催化劑銷售。Valero、Marathon 與台塑化受煉油利差、油價與升級裝置利用率影響更大，催化劑只是效率工具；萬華化學在茂金屬催化劑、POE 與新材料上具技術連結，受惠較具題材性；衛星化學主要是低成本乙烷路線，催化劑主題純度較低。觀察重點是裂解利差、裝置開工、碳排成本與新材料放量。
  • 台股 6505
    台塑化
    受惠中
    1. 1. 煉油業務占營收約 75.6%，FCC、加氫脫硫等裝置高度依賴高效催化劑；催化劑升級可提升收率、延長運轉週期並改善煉油利差。
    2. 2. 面對高硫、重質原油與成品油低硫規範，台塑化可透過更高活性的煉油催化劑降低硫氮雜質、提升柴油與汽油品質，強化合規與毛利。
    3. 3. 2026 年工業節能與碳排雙控趨嚴，煉油、乙烯被列入重點稽查；催化劑可降低能耗與排放，契合台塑化低碳製程與高效營運需求。
    4. 4. 美伊衝突導致輕油供應不穩、裝置開工下滑，若裂解與加氫單元採用高效催化劑，能提高原料適應性與運轉穩定度，放大復工後獲利彈性。
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  • 美股 VLO
    瓦萊羅能源
    受惠中
    1. 1. 煉油端需大量 FCC、加氫與重整觸媒來處理高硫、重質原油，Valero 以複雜煉廠網路見長，利差擴大時觸媒效率直接放大毛利。
    2. 2. EPA Tier 3、低硫燃油與航運/車用排放標準趨嚴，促使煉廠提高高活性觸媒與加氫裂解投用，Valero 的升級裝置與合規需求同步受惠。
    3. 3. 2026 Q1 調整後 EPS 4.22 美元、煉油毛利每桶升至 14.90 美元，顯示高開工與高效率製程放大獲利；觸媒更換與再生支出也支撐供應商景氣。
    4. 4. Benicia 煉廠 2026 年 4 月停產、St. Charles FCC 優化案 Q3 2026 上線，資本轉向低碳燃料與效率升級，讓高效觸媒、再生觸媒需求更偏長線。
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  • 美股 MPC
    Marathon Petroleum Corporation
    受惠中
    1. 1. MPC 旗下煉廠大量使用 FCC、加氫脫硫與重油升級催化劑，油品法規愈嚴、原料愈重，催化劑強度與更新需求就愈高，直接影響裂解利差。
    2. 2. 2026 Q1 煉油部門調整後 EBITDA 達 13.77 億美元、煉廠利用率 89%，代表高負荷運轉下催化效率與裝置穩定度更能放大單位加工收益。
    3. 3. Garyville 旅客燃料彈性專案已上線，El Paso FCC 升級與 Robinson Jet 專案接續推進，升級裝置越多，對高性能催化劑與再生服務需求越高。
    4. 4. 中東衝突推升柴油與航空燃料價差，MPC 透過更高選擇性、較長壽命催化劑提升收率與產品切換彈性，有助在高油價環境守住煉油毛利。
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  • 陸股 600309
    萬華化學
    受惠中
    1. 1. 萬華在 POE 量產上直接卡位茂金屬催化劑技術，2024 年投產 20 萬噸 / 年、2026-2027 年總產能將達 60 萬噸，帶動新材料放量與產品組合升級。
    2. 2. 福建 MDI 2026 年 Q2 追加 70 萬噸技改後，MDI 總產能上看 450 萬噸 / 年，全球市占逾 40% ；高效率催化與 100% 催化劑回收強化成本優勢。
    3. 3. 石化板塊 2026 Q1 營收 205.06 億元、年增 25%，乙烯原料切換至乙烷後成本下降；高油價下對裂解與聚氨酯配套製程效率改善更有利。
    4. 4. 電子級化學與電池材料擴產加速，海陽一期 10 萬噸磷酸鐵鋰已投產，先進製程、封裝與新能源材料放量，受惠低碳製程與高附加價值材料需求。
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  • 陸股 002648
    衛星化學
    受惠低
    1. 1. 衛星化學以乙烷裂解、丙烷脫氫與丙烯酸鏈為主，雖有催化劑應用在 EO、POE 與 α-烯烴製程，但主營獲利仍來自原料價差與裝置效率，題材純度偏低。
    2. 2. 公司已把布局延伸到催化劑、高端聚烯烴、POE 與氫能利用，茂金屬與相關催化技術有助新材料放量，但目前仍屬成本優化工具，非主要營收來源。
    3. 3. 高油價與地緣衝突推升石腦油路線成本，衛星化學的輕烴路線更靠乙烷供應與低能耗優勢受惠；催化劑只是在提升收率與降耗上間接受益。
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