石化概念股

此類位於石化鏈源頭，涵蓋原油煉製、石腦油供應與乙烯、丙烯等基礎裂解原料，獲利核心是煉油利差、低價庫存利益與裂解稼動率。台塑化因煉油事業占比高、1Q26 外銷煉製價差顯著擴大，受惠最直接；美國煉油商則受成品油供給偏緊、柴油與航燃 crack 維持健康支撐。觀察重點是 Brent／WTI、日煉量、成品油庫存、crack spread，以及中東供應恢復後是否出現庫存傾銷壓力。
  • 台股 6505
    台塑化
    受惠最高
    1. 1. 煉油事業占營收約 78%，1Q26 外銷煉製價差達 19.5 美元／桶，EPS 2.14 元，油價與 crack spread 擴大時獲利彈性最直接。
    2. 2. 美伊衝突與荷姆茲海峽風險推升成品油報價，柴油、航燃價差偏強；台塑化可吃到低價庫存利益與庫存回沖，短期業績明顯放大。
    3. 3. Q2 煉油量雖下修至日 35 萬桶，但成品油供給仍緊、烯烴稼動率僅約 30%～53%，公司獲利重心更集中在高毛利煉油端。
    4. 4. 2027 年規劃導入乙烷作為原料、年採購 30 萬噸，可每噸降成本 150～200 美元，搭配替代料源布局，長期成本競爭力提升。
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  • 美股 VLO
    瓦萊羅能源
    受惠高
    1. 1. 瓦勒羅以煉油為核心，1Q26 精煉部門營業利益達 18 億美元、煉量約 290 萬桶／日；油價上行時成品油與裂解價差擴大，獲利彈性最直接。
    2. 2. 公司具高複雜度煉廠，可處理重質高硫原油與多元料源，能吃到委內瑞拉等折價原油；中東供應擾動時更能放大煉油利差。
    3. 3. 柴油與航空燃油 crack 仍偏強，且全球成品油庫存偏低，支撐 2026 年下半年煉油利差維持高檔，帶動瓦勒羅出貨與現金流續強。
    4. 4. St. Charles FCC 產能優化案預計 2026 年第 3 季投產，將提高高價值產品比重；配合股利與回購，油價循環上行時股東回饋更有撐。
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  • 美股 MPC
    Marathon Petroleum Corporation
    受惠高
    1. 1. 煉油與銷售是主獲利引擎，1Q26 R&M EBITDA 達 14 億美元、煉油毛利升至 17.74 美元 / 桶，89% 稼動率直接吃到 crack spread 擴大。
    2. 2. 美伊衝突與荷莫茲風險推升汽柴油、航煤供給緊俏，MPC 可用北美較便宜原油進料，成品油報價上行時利差與庫存利益同步放大。
    3. 3. 全美約 300 萬桶 / 日煉油能力居龍頭，1Q 已完成約 40% 歲修，Q2 指引稼動率上看 94%，高開工率讓後續價差改善更快反映獲利。
    4. 4. 持股 MPLX 帶來穩定費用型現金流，Q1 回饋股東逾 10 億美元並加碼 50 億美元庫藏股，高油價循環下下檔保護與現金回饋能力強。
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  • 美股 PSX
    菲利普斯66
    受惠中
    1. 1. 煉油產能利用率 1Q26 達 95%，Q2 且受全球新增煉油產能偏少支撐，汽柴油 crack spread 走強可直接放大每桶加工利差。
    2. 2. 擁有中游 NGL、管線與出口碼頭一體化優勢，Sweeny 分餾產能擴 23%、Freeport LPG 出口碼頭擴 15%，可承接高價外銷與價差套利。
    3. 3. 持有 Chevron Phillips Chemical 50% 權益，受惠低價乙烷與全球石化供給收縮，化學部門毛利改善，讓煉油之外多一條成長引擎。
    4. 4. 油價急漲時可同步認列低價庫存與在途存貨利益，1Q26 煉油營收季增 16.5%，外銷煉製價差達 19.5 美元／桶，獲利彈性高。
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中游承接乙烯、丙烯、苯、PX、SM 等原料，製成 PVC、PE、PP、ABS、PS、EVA 與 PTA 等大宗產品，是石化景氣循環最敏感的區段。台塑、台化受惠 PVC、芳香烴與 PX／SM 加工差修復；Dow、LyondellBasell 具美國乙烷成本優勢，在亞洲石腦油成本高企時相對有利。此類 benefit_level 取決於產品報價漲幅是否大於原料成本、開工率能否回升、下游客戶補庫存是否延續，以及中國低價產能外溢是否緩解。
  • 台股 1301
    台塑
    受惠高
    1. 1. 主力 PVC、PE、PP 直接吃到乙烯、丙烯與石腦油報價上漲，3 月營收月增 61.6%，5 月主要產品售價年增 21%～59%，價差修復已反映在營收。
    2. 2. 美伊衝突使荷莫茲海峽運輸受阻，台塑 2Q26 開工率約 62%，但 3Q 可望回升至 76%；量增疊加低價庫存利益，有助放大利差修復。
    3. 3. 中國 2026/4 起取消 PVC 出口退稅、削弱低價傾銷壓力，台塑作為區域 PVC 大廠可受惠外銷報價與市占回升，供需面比去年更有利。
    4. 4. 投入 292 億元布局半導體化學品、電子級氫氟酸等 27 項產品，目標新增年產值 300 億元；高值化可降低泛用塑化景氣循環波動。
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  • 台股 1326
    台化
    受惠高
    1. 1. 台化營收主力是芳香烴、SM、PX 與 PTA，2026 年 6 月 PX 與輕油加工差回升至每噸 355 美元，PTA / PX 已回到可獲利區間，價差修復直接推升本業獲利。
    2. 2. 1Q26 營收 817.5 億元、季增 25.8%，EPS 1.07 元終結連四季虧損；美伊衝突帶動油價與石腦油上行，低價庫存利益約 10~11 億元放大報價上漲的獲利彈性。
    3. 3. 麥寮 ARO-3、SM-2 與寧波 PTA 廠歲修後陸續復工，6 月芳香烴三廠重組單元全載運轉，開工率回升到 60%～70% 區間，有助 2Q～3Q 營收與出貨同步改善。
    4. 4. 中國芳香烴新增產能有限且同業檢修頻繁，PX、SM 供需偏緊；台化又持續瘦身低效產線並切入 AI 伺服器用 PC / ABS、Low DK 與碳化矽等高值化材料，評價重估空間更大。
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  • 美股 DOW
    陶氏化學
    受惠高
    1. 1. 美國乙烷裂解成本明顯低於亞洲石腦油路徑，油價上行時原料優勢擴大，PE 與包材利差更容易放大。
    2. 2. 中東衝突與荷莫茲海峽風險使全球乙烯、PE 供給收縮，2026 年 Q2 指引營收約 120 億美元、EBITDA 約 20 億美元。
    3. 3. Packaging & Specialty Plastics 約 80% 銷往包裝、民生與健康照護等剛性需求，漲價後客戶為保供貨更願接受調價。
    4. 4. Transform to Outperform 搭配 10 億美元降本與歐洲高成本資產關閉，讓供給緊縮帶來的報價上漲更快轉成現金流。
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  • 美股 LYB
    利安德巴塞爾
    受惠高
    1. 1. 美國墨西哥灣以乙烷裂解為主，原料成本明顯低於亞洲石腦油路徑；中東供應受阻時，PE、PP 與乙烯價差更容易擴大。
    2. 2. 1Q26 調整後 EBITDA 達 6.15 億美元，Americas O&P EBITDA 較前季翻倍，反映供給收縮與漲價已直接挹注獲利。
    3. 3. 已出售 4 座歐洲資產並持續降固定成本，2025 年底前裁員約 3,000 人，資產組合更集中低成本產能，現金流韌性提升。
    4. 4. 北美聚烯烴產能利用率逾 95%，PE 訂單較戰前高約 20%、PP 出口訂單高約 15%，顯示缺料與補庫存題材持續發酵。
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  • 台股 1304
    台聚
    受惠中
    1. 1. 主力 PE、EVA 直接連動乙烯與石腦油報價，中東供應受阻時成品售價可更快反映成本，Q2 利差明顯優於 Q1。
    2. 2. 內銷採配額、外銷分批接單，供料緊俏時優先保障國內與長約客戶，搭配低價庫存與產銷調度，出貨穩定度較高。
    3. 3. EVA 產品重心轉向熱熔膠級與差異化應用，降低光伏級紅海競爭；中國新增 EVA 產能雖多，產品組合改善有助守住毛利。
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  • 台股 1308
    亞聚
    受惠中
    1. 1. 主力 EVA、LDPE 直接吃到乙烯與石腦油報價傳導，中東供應受阻後 4 月利差明顯回補，Q2 獲利有望優於 Q1。
    2. 2. EVA 以塗覆級為主，規格較高且供應商少，能避開標準品價格戰；產品組合轉向利基市場後，售價較能即時反映成本。
    3. 3. 2025 年 EVA 銷量達 8.8 萬噸、塗覆級近 3.8 萬噸維持高檔，2026 年首季雖停接部分光伏級，但高附加價值出貨更穩。
    4. 4. LDPE 逐步轉向包材、超纖與塗覆級等利基應用，加上台聚集團料源與產銷調度支援，供料緊時更能守住開工率與出貨。
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  • 台股 1312
    國喬
    受惠中
    1. 1. 國喬主力是 SM、ABS、PA66 與泉州國亨 PP，2026 年美伊戰事推升苯乙烯與石腦油報價，SM、ABS 售價補漲帶動第二季底進入價格高峰。
    2. 2. 中國 SM、ABS 產能擴張但開工率偏低，國喬已將中國銷售占比降至三成以下，轉向東南亞、南亞與美洲，較能避開低價傾銷衝擊。
    3. 3. 泉州國亨 2025 年 3 月商轉後，丙烯／PP 已成營收主力之一，雖初期折舊壓力大，但新產能放量可放大中長線營收規模與稼動率。
    4. 4. 公司推動 ISCC PLUS、生質苯乙烯與低碳高純氫布局，逐步切入半導體與高端材料供應鏈，讓傳統石化題材多一層高值化評價想像。
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高值化材料是石化公司降低循環波動的主要轉型方向，涵蓋電子材料、高階樹脂、EG、CPL、工程塑膠、特用溶劑與半導體相關材料。南亞因電子材料營收占比逾半，受 AI 伺服器、ABF 載板、銅箔基板與玻纖布需求帶動，受惠程度最高；長興則受樹脂、乾膜光阻與先進封裝材料支撐。此類投資重點不是只看油價，而是看高毛利產品占比、客戶認證進度、訂單能見度與是否能把石化循環轉化為結構成長。
  • 台股 1303
    南亞
    受惠最高
    1. 1. 電子材料營收占比已逾 50%，1Q26 EPS 1.80 元創 15 季新高，AI 伺服器、ABF 載板、CCL、銅箔與玻纖布量價齊揚，直接把高值化動能轉成獲利。
    2. 2. 高頻高速材料供不應求，M8、M9 高階 CCL 與特殊玻纖持續認證放量，1Q26 電子材料營業利益較前季倍增，產品組合往高毛利升級最明確。
    3. 3. 台灣、寧波與美國產能配置完整，德州 EG 廠可全能生產、南卡聚酯廠受在地採購挹注，能分散傳統化工波動，讓高值化電子材料成為核心成長引擎。
    4. 4. CSP 持續上修資本支出，台積電 2 奈米與先進封裝拉貨帶動高階材料缺口擴大，加上南亞科與南電轉投資收益挹注，2026 年評價重估空間明顯。
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  • 台股 1717
    長興
    受惠高
    1. 1. 長興電子材料營收占比約 25%，乾膜光阻市占約 34%，切入 ABF 載板與先進封裝材料後，高毛利產品放量可直接帶動獲利結構升級。
    2. 2. 半導體液態封裝材料 LMC、MUF 已切入 CoWoS ／ InFO 供應鏈，2026 年第 2～3 季預期放量，毛利明顯高於傳統樹脂，成長彈性大。
    3. 3. 2025 年營收與 2026 年 4 月稅前盈餘同步回升，顯示合成樹脂、特用材料在中國需求回暖；珠海擴產與台灣半導體材料布局也持續推進。
    4. 4. AI 伺服器、ABF 載板與高階 PCB 需求續強，長興可憑客戶認證與供應黏著度，將景氣循環題材轉為結構性成長，降低油價波動影響。
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  • 台股 1314
    中石化
    受惠中
    1. 1. CPL、AN 為本業主軸，2026 年美伊戰事推升原料與報價，中石化 1Q 受價差修復帶動，谷底回升題材先反映在營收與毛利。
    2. 2. 台灣唯一具 CPL 產能，且主力產品鏈涵蓋 PA6、硫酸銨，當中國 CPL／PA6 供過於求但短期供給受擾時，較有機會吃到補漲行情。
    3. 3. 頭份廠 CPL 與尼龍粒產能持續縮減、去化低效產線，有助止血改善稼動率與成本結構，讓本業虧損收斂更明確。
    4. 4. 高雄洲際碼頭第三階段與高雄塑酯併購案若落地，可提升儲運與 MMA 產銷調度彈性，為轉型與資產活化提供額外評價支撐。
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  • 台股 1710
    東聯
    受惠中
    1. 1. 乙二醇（EG）是東聯營收主體，美伊衝突與荷姆茲海峽風險推升 EG、石腦油報價，供給偏緊下利差有望自低檔回升。
    2. 2. 乙醇胺、乙二醇丁醚（EB）、碳酸乙烯酯（EC）等特化品比重提高，已切入電子級與半導體材料供應鏈，毛利穩定度優於泛用 EG。
    3. 3. EB 去瓶頸後年產能擴至 10 萬噸，高雄乙烯、液氨儲槽投用後，氨改自主進口可降成本約每噸 500 美元，提升獲利彈性。
    4. 4. 公司推動產能利用率由 65% 拉升至 80%，若 EG 景氣回溫與高值化出貨同步放量，營收可望改善但仍屬中度受惠。
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  • 美股 CE
    塞拉尼斯
    受惠中
    1. 1. 工程材料（Engineered Materials）用於車用、電子、醫療與工業，2026 年 5 月起多項 PA、PET、TPV 漲價，直接反映特化材料議價能力。
    2. 2. Q1 2026 工程材料營收季增 4%，毛利率 17%；公司把產品組合往高成長、高附加價值端調整，鎖定電子、資料中心與醫療需求。
    3. 3. Acetyl Chain 受供應鏈擾動與價格修復帶動，Q1 營收季增 10%；VAM、VAE 裝置重啟與稼動率優化，有助下半年獲利回升。
    4. 4. 亞洲產能重整將部分產線移往中國、印度，提高供應效率與在地服務能力，強化高認證客戶黏著度與區域供貨韌性。
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下游將塑膠粒、樹脂與化學材料加工成包材、膠材、容器、薄膜、保護材與消費／工業用品，需求較貼近民生、醫療、食品、電商與品牌客戶。這一段的受惠較間接，缺料或旺季會帶來急單與漲價題材，但原料上漲也會壓縮毛利，因此要看成本轉嫁能力與客戶黏著度。永裕、南寶具高階包材與膠材布局，美國包材廠則受全球客戶與再生包材需求支撐；觀察重點是毛利率、庫存天數、樹脂成本與終端拉貨強度。
  • 台股 1323
    永裕
    受惠中
    1. 1. 主力做塑膠瓶、瓶蓋與軟管包材，直接吃到化妝品、藥品、日化與生技包裝需求，屬民生剛性消費，訂單較有基本盤。
    2. 2. 已轉向醫藥級、高階化妝品包材與生技包材，客戶價格敏感度較低，原料上漲時較能快速調價，毛利率回升可期。
    3. 3. 1Q26 毛利率回升至 18.63%，EPS 0.36 元，反映精緻包材訂單占比提升與產品組合優化，獲利彈性優於一般加工廠。
    4. 4. PE、PP 等原料缺貨或報價走揚時，永裕可受惠包材補庫與急單，但因具多方料源與 JIT 管理，較能守住供料穩定。
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  • 台股 4766
    南寶
    受惠中
    1. 1. 接著劑營收占比約 68%～70%，鞋材與工業用膠直接連到包材、建材與終端消費需求，原料漲價時可透過半年調價機制轉嫁成本。
    2. 2. 1Q26 營收 58.4 億元、EPS 6.55 元，毛利率升至 35.1% 創五季高，顯示低價庫存與產品組合優化已先反映在獲利。
    3. 3. 半導體先進封裝用膠 3 月起正式出貨，目標未來兩年營收占比由 1%～2% 拉升至 4%～5%，高值化可淡化傳統塑化循環風險。
    4. 4. 建材與塗料業務受澳洲需求升溫與 AI 基建帶動，2026 年仍有成長動能，讓公司不只吃包材題材，也有第二成長曲線支撐。
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  • 美股 BERY
    Berry Global Group Inc
    受惠中
    1. 1. Berry 全球包材營收約 132 億美元，主攻食品、醫療與個護等剛性需求，民生與電商包裝出貨穩定，景氣波動下仍有基本盤。
    2. 2. 2024 年完成健康、衛生與非織造拆分後，轉型為純包裝平台，聚焦剛性與軟性包材，產品線更單純，現金流與獲利可預期性提高。
    3. 3. PCR 採購占比已升至 5.1%，可對接歐盟 PPWR 與品牌減塑要求；再生料與可回收包材需求升溫，帶動高附加價值訂單與議價力。
    4. 4. 北美消費包裝銷售年增 7%、有機量增 2%，顯示客戶補庫與漲價能力仍在；若樹脂成本上行，較能透過長約與附加費轉嫁。
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  • 美股 AMCR
    Amcor PLC
    受惠中
    1. 1. 柔性包材約占營收 80%，食品、醫療與日化包材需求貼近民生，油價與樹脂波動時仍能靠高阻隔膜、瓶用包材與長約客戶維持出貨。
    2. 2. 全球逾 40 國、400 多個據點布局，搭配回收與包材一體化採購，較能把原料成本變動轉嫁給客戶，毛利率防守力優於一般加工廠。
    3. 3. 歐洲工廠已取得 RecyClass PCR 認證，並推出可回收高阻隔膜與 30% PCR 產品，直接卡位 EU PPWR 與品牌減塑採購需求。
    4. 4. 併購 Berry 後規模與產品線擴大，2026 Q2 營收約 54 億美元，食品、醫療與電商包材出貨更穩，景氣循環下仍有防禦型成長動能。
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  • 美股 SEE
    希悅爾
    受惠低
    1. 1. 主力為保護性包材、食品包材與高阻隔膜，終端貼近民生、醫療與電商，需求相對穩定，但對石化上漲題材多屬間接受惠。
    2. 2. 高油價時樹脂與原料成本會先上升，若客戶轉嫁不及就會壓縮毛利；公司題材偏防禦型，較不像上游煉油或乙烷裂解廠直接吃利差。
    3. 3. 2025 年 Q3 營收約 13.5 億美元、年持平但優於預期，顯示靠產品組合與成本控管維持韌性，但成長動能仍有限。
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