此區涵蓋原油、輕油與石化產品間的加工及產品利差，是原物料循環中對價格變動反應最快的台股環節。中東供應風險推升油價與塑化報價時，台塑化因煉油、石化一體化及存貨重估效果屬受惠最高；台塑與台化則可藉產品報價、芳香烴利差改善及產線調整取得受惠高的修復彈性。須追蹤 Brent 油價、乙烯與丙烯報價、開工率及下游補庫情況；若原油上漲過急、客戶轉為觀望或供應恢復，成本轉嫁不及將壓縮利差，庫存收益亦可能反轉。
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台股 6505台塑化受惠最高
- 1. 台塑化 2Q26 營收中石油製品占 81.9%，且每日煉油產能達 54 萬桶；煉油與石化一體化使成品油 crack spread 擴大可直接轉化為營收與獲利。
- 2. 3Q26 原油煉製量增至 4,529.9 萬桶、產能利用率回升至 91.2%，帶動營業利益季增 92 億元；供料恢復與高油品價差形成量價雙升。
- 3. 中東與俄羅斯煉廠受損、歐美老舊產能關閉，推升近期煉油利差估約每桶 38 美元，柴油利差預期維持每桶 60 美元以上，支撐台塑化 2026 年獲利。
- 4. 受惠高度集中於煉油，並非所有石化業務同步改善；4Q26 年度定檢將使稼動率降至約 73.5%，烯烴仍可能虧損，油價回落也會反轉庫存評價利益。
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台股 1301台塑受惠高
- 1. 台塑 2Q26 營收 472.54 億元、毛利率 12.7%，乙烯與丙烯合約價季增 36.8%及 37.8%，低價庫存搭配報價上漲，使本業由虧轉盈。
- 2. PVC 占 2Q26 營收 28.1%，PE／EVA 占 20.7%、PP 占 17.9%；近期 PVC 利差在泛用樹脂中相對突出，LLDPE 報價亦上升，產品價格修復可改善獲利。
- 3. 台塑美國公司採乙烷裂解，原料成本較亞洲輕油裂解低，且 PVC、PE、PP 曾宣布每噸調漲 220 美元；亞洲供應受阻時，有利出口量與轉投資收益。
- 4. 受惠油價與石化報價上行具有條件限制：3Q26 客戶採購轉保守，產品漲幅落後乙、丙烯成本，研究預估本業營益率可能降至 -0.3%，需觀察利差能否延續。
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台股 1326台化受惠高
- 1. 台化石化產品占 2026 年上半年營收 62.7%，涵蓋 PX、SM、PTA 等中間品；芳香烴利差修復可直接推升報價、產銷與本業獲利。
- 2. 台苯停產後，台化承接 SM 客戶，每月銷量增加約 1.2 萬至 1.6 萬噸，SM 開工率目標約 70%，有助放大供給收縮帶來的出貨與固定成本攤提效益。
- 3. 2026 年前三季營收 2,641 億元、年增 19.0%，售價差貢獻增加 481.3 億元；但第三季高油價下游難轉嫁，顯示利差受成本與需求牽制，受惠並非單純油價上漲。
- 4. 台化持續縮減低利差泛用產品，塑膠差異化產品占比已逾 50%；惟高值化產品目前約占營收 4%，2030 年 30% 目標仍待量產放大，短期仍以景氣循環利差為主。