AWS、Azure 與 Google Cloud 是企業雲端與 AI 工作負載的主要承接平台,直接將運算、儲存、資料庫、模型 API 與開發工具轉為經常性收入,三者為本題材的受惠最高標的。2026 年第二季三家雲端收入仍在供給受限下加速,並累積龐大待履約訂單,顯示 AI 推論、Agent 與傳統遷雲同時擴張;平台商的價值在於可把 GPU 租賃進一步綁定 PaaS、資安與資料服務。應追蹤雲端營收增速是否快於資本支出、RPO/訂單轉營收速度、增量利潤率與自由現金流;折舊上升、電力取得受限及模型服務價格競爭是主要風險。
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美股 AMZN亞馬遜受惠最高
- 1. AWS 2026 年第二季營收達 422 億美元、年增 37%,連續第五季加速;AI 推論、企業遷雲與儲存需求轉化為可持續的雲端用量收入。
- 2. AWS 2025 年第四季全球雲端基礎設施市占率達 32%居首,並以 Bedrock 整合多家模型,能把算力延伸至模型 API、資料庫與開發工具,提升客戶黏著度。
- 3. AWS 2026 年第二季待履約合約增至 4,960 億美元,且供給仍不足;公司將 2026 年資本支出上調至約 2,200 億美元,新增產能可支撐訂單轉營收。
- 4. AWS 2026 年第二季營業利益率升至 39.4%,但高資本支出使近 12 個月自由現金流流出 76 億美元;投資人須同步檢視利用率、折舊與 ROI。
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美股 MSFT微軟受惠最高
- 1. Azure 已在 FY2026 年營收突破 1,000 億美元,第四季 Azure 與其他雲端服務年增 43%;AI 推論與企業遷雲直接轉化為用量型經常性收入。
- 2. 微軟擁有 Azure、Microsoft 365、GitHub 與 Foundry 的企業全棧生態;Copilot 付費席次超過 3,000 萬、Foundry 客戶達 100,000 家,可把 AI 流量延伸至雲端、資料庫與資安服務。
- 3. 商業 RPO 達 6,780 億美元、年增 84%,且約九成 Microsoft Cloud 營收來自前沿模型公司以外的客戶;需求來源廣泛,降低單一 AI 實驗室依賴。
- 4. Azure 需求仍超過供給,微軟 FY2026 新增 88 座資料中心並計畫兩年內大致倍增容量;但 FY2026 第四季資本支出達 410 億美元,折舊、電力與自由現金流壓力仍是主要風險。
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美股 GOOGGoogle受惠最高
- 1. Google Cloud 2Q26 營收年增 82% 至 248 億美元,主因 GCP、企業 AI 解決方案與 AI 基礎設施需求;Alphabet 可直接將訓練、推論與模型 API 轉為雲端經常性收入。
- 2. Alphabet 掌握 TPU、Gemini、資料分析、資安與 Agent 平台的全棧能力,近 90%《財星》百大企業採用 Gemini Enterprise;AI 客戶平均使用產品數較非 AI 客戶高 1.8 倍,有利交叉銷售與提高客戶黏著度。
- 3. Google Cloud 2Q26 在手訂單增至 5,140 億美元,管理層預期未來 24 個月逾半轉為營收;同季營業利益率由 20.7% 升至 35.6%,顯示新增算力正加速轉化為收入與規模效益。
- 4. 需求仍高於供給,Alphabet 2026 年資本支出指引為 1,950–2,050 億美元,並以第三方算力補足短期缺口;雖支撐雲端成長,外租成本、折舊與自由現金流壓力也可能壓低短期利潤率。