台灣大車隊 - 轉投資及司機生活園區產生的安全邊際

結論：

大陸轉投資及成立司機生活園區未來利潤所產生的安全邊際

公司及產業介紹：

台灣大車隊最早以前稱為大眾計程車隊，１０１年開始上櫃，於北、中、南均有隊員服務區，設有保養場、訓練室、休息室等，未來計畫於新北市鶯歌成立８０００坪的新隊員服務區，並增加服務區功能。公司的核心發展策略是建構多角化的服務業體系，朝行動商店方向進行。

根據台灣交通部資料，台閩地區計程車數量由８７年的１１２２９３輛至１０４年的８７６４３輛，數量下降約２成，計程車數量持續呈現飽和狀態，計程車產業趨勢向下。

產品：

銷貨收入目前僅佔２６％且毛利較低，１０７年計程車生活園區建成主要為販賣司機及其家庭所需物資，應可增加銷貨收入。但主要目的是佈局吸引司機加入，非以營利為目的。
勞務收入佔７４％，計程車司機數量增加，對於派遣收入、廣告收入、均有幫助，而規模擴大對於高鐵排班及電信服務等亦有規模優勢。

１０３年營收較１０２年成長３３％，主要是因為發行公司債，實得９億３千萬，擴大規模所致。其中銷貨收入成長貢獻為３４％，勞務收入成長貢獻為６６％

各大部門：

隊管與客服部（派遣及企業會員費）約有４成營利率、廣告部門約有６成營利率，其他約為６－９％營利率，天然氣銷售營利近年度為３.５－９％間浮動。

公司本身司機數具關鍵地位，公司必須留下司機並增加新司機，而銷貨收入是為司機福利著想，因此銷貨收入及勞務收入相輔相成，缺一不可。惟未來人口趨勢向下、計程車產業也向下是一大隱憂，公司發展多角化經營有利於分散風險。

產品競爭情形：

特色：

自動化程度高
叫車方式包括傳統客服、語音自動對比地址、設定我的最愛、５５６８８Ａｐｐ。目前有７成透過自動化派遣，３成人力派遣。
自動化派遣佔７成意味老顧客約有７成，也代表服務品質有一定水準，同時也降低營業成本。
服務多元
除了一般駕車服務，公司另有微搬家、酒後代駕、機場接送等多元服務。
１０４年第１季季報多了子公司優美家，業務是裝修業，目前尚無營運，但往後與搬家及物流業務可能有相關。

競爭優勢：

品牌
雖然產業趨勢向下，但公司致力打造品牌，以往民眾對計程車司機印象較為負面，經由公司管理將改善民眾對計程車司機觀感，小車行將漸被淘汰，公司於打造品牌優勢的同時亦可營造規模優勢。
規模
至１０４年４月止全國共有８７６４３輛登記計程車業者，公司佔約１６０００輛，約１８％，目前為業內規模第一，由於小車行持續缺乏競爭力，持續被淘汰，公司車輛佔全國車輛比應會持續上升。

發展計畫

建立計程車生活園區

公司預計投入總額約１７億７千萬，在新北市鶯歌共８２３１坪打造一座供給計程車主車輛保養維修、教育訓練、食衣住行等的園區。預計供給計程車司機及其家屬約５萬名人口使用，隨著計程車主加入，每股貢獻也將隨之成長。

根據各年度年報每年約增加１０００位司機，１０３年約為１萬６千人，而１０６年完工後，推測１０７年將會有２萬人左右隊員數，包含家庭人員約有６２５００人口，如粗估以１名人口１季貢獻１千元淨利，此園區一季就能貢獻６２５０萬淨利，每年將貢獻每股０.５６元。
進軍大陸
複製在台灣的成功經驗交給大陸廠商執行，於１０３年著手與大陸洽談，並持有52%東莞大車隊股份。惟大陸山寨能力強，此產業毛利高，競爭者四起下只有維持品質才有機會生存，且目前公司在大陸知名度尚不高，在無規模優勢情況下亦無品牌優勢，是一大成長力道亦是隱憂。

產業上中下游：

上游：

雖然公司為業內龍頭，但對上游議價能力只能由團購的方式減低成本，對於如汽車用品、生活用品

等通路龍頭相對弱勢，對於產品成本並無優勢。

中游：

國內具規模競爭者大多為１０００－４０００人左右的車行派遣業者，本公司目前約有１萬６千人，市佔率約１８％，目前為業內最高，具有規模及品牌優勢。

下游：

司機：
公司致力於增加司機數量、質量、收入及生活品質，司機增加意味隨之而來的收入增加。
乘客：
對於乘客的乘車品質持續打造品牌。目前無流失跡象
廣告主：
車輛顏色統一為亮黃色且２４小時於全台大街小巷移動，廣告於車身、車內、行動ＡＰＰ均有，效果明顯，只要持續有車輛在跑，就能吸引廣告業者投資。

上游沒有優勢，中游強勢，下游趨勢向上。銷貨成本方面較為堪慮，服務成本方面普通。

轉投資：

子公司台灣大旅行社年年賠錢，１０３年１２月處分台灣大旅行社５５％股份，１０４年可減少該子公司的虧損。

台灣大車隊除了微搬家（以休旅車搬家的小型搬家）亦有一般搬家服務（貨車），一般搬家僅是提供一個平台，由大車隊據需求連繫其他公司，從中抽成，但電詢５５６８８，服務人員似乎不知道有一般搬家的服務，僅提到微搬家，這部分尚有疑慮。如果大車隊經營一般搬家服務，則許多物流業也將被吃掉一部分，公司將跨足廣告、通路、物流等服務，均為仲介財。

子公司及業務資訊：

成長利基：

大陸東莞大車隊的成立，公司將成功經驗複製，並持有５２％股份，目前有７３００輛，由於模式相同，並將台灣技術引進，大陸人潮眾多下如打造成功品牌優勢必將有成長動能。以１０３年派遣營利２億及廣告營利２億粗估，大陸投資每年約可貢獻９千５百萬營利，維目前僅著手階段，尚待觀察。
於新北市鶯歌司機生活園區預計於２０１７年完工，屆時粗估能增加２億５千萬，相當於每股０。５６元，並增加司機生活品質，更致力於工作上，增加司機加入公司誘因。
發展汽車維修保養事業，目前為對內開放，以後會對外開放，同時能使自家司機維修成本降低增加黏著度，並可對外打造自家品牌
車輛維修、物流業務、搬家業務、裝修業務（未來），加上公司的派遣系統，各業務均有相關性，統合之下擴大規模意味降低成本，業務增加也代表公司積極度高，成長性可期。

估價：

投資大陸及司機生活園區粗估每年可增加３億５千萬左右淨利，加上原本每年約2億五千萬左右淨利，１０７年後每年淨利可期待到6億元，理論上來說是這樣，但建設剛完成應會有一段賠錢期，因此算上試營運及適應期，至少要到１０８年後才有正常成績，目前股本為4.2億，每股淨利14元，本益比１０倍為１４０元，給予８折安全邊際為１１２元。