洞見討論區
看好理由
- 網路經濟：提供相關服務給計程車司機，屬輕資產的營運模式，且市占率具網路經濟規模。
- 營收持續成長：收購全球商務提供快遞服務，投資東莞大車隊。
- 既有基礎擴大營運範圍：推出車貸服務，成立快速保養中心，擴大多角化經營。
後續觀察重點
- 營收成長的同時，由於跨足其他業務導致營益率衰退，須持續觀察獲利情形。
- 北部市占率高，相較於中南部則市占率仍不足。
- 大陸業務的發展情形預計下半年會比較清楚。
- 個人不看好公司試圖利用會員人數跨足網購業的動作。
公司簡介
自民國91年8月29日開始商業運轉，104年實收資本額為4.21億元，負責人為前全虹通信董事長林村田先生。提供從購車、租車、加油到維修「一條龍」的經營模式，有助加入車隊的運將節省成本。利用科技及規模經濟降低空車率，加強企業合作以及各排班點的經營。並結合計程車的行動廣告優勢，創造出更大的利潤。傳統上計程車司機的素質都讓人覺得參差不齊，社會事件頻傳。因此，有相當知名度時的計程車公司品牌，會讓乘客更有安心感，也因此讓顧客在需要這項服務的時候，更容易聯想到他們。經營策略以計程車司機為核心，透過滿足司機的需求形成生態圈，並透過資訊科技提高效率。市佔率約18%，為計程車品牌龍頭，臺北區計程車市占率達50%以上。
營運概況
(1) 主要業務內容公司主要營業內容為計程車派遣服務，包含個人叫車、企業客戶及高鐵車隊，並透過車體廣告、車內廣告及多媒體裝置賺取廣告收入。而為了支援計程車司機，也提供了車輛保修服務、商品團購、車輛租賃、天然氣銷售等業務。近來主要發展的方向為機車快遞、汽車貸款、汽車保養等業務。
(2) 103年營業比重主要營收為勞務收入，包含車輛派遣、企業會員、廣告收入等，比較特別的是乘客透過電話叫車，公司也可以賺取通信費用。
銷貨收入則以團購、天然氣銷售、車輛租賃為主，這部分由於是賺取價差或是利差為主，因此毛利率偏低，主要為支援計程車司機所提供的服務。
(3) 未來研發計畫
1. 多元付款及行動支付：提供QR code、NFC及悠遊卡等付款方式及相關設備。
2. 東莞派遣系統：針對派遣系統客製化，並整合APP功能，將台灣營運模式輸往大陸。
產業概況
(1) 產業之現況與發展 根據交通部103年3月底的統計資料，台閩地區計程車總數為86,654輛，其中有46.34%的車輛選擇靠行營運、31.82%為個人車行、其餘21.84%為運輸合作社車。計程車市場普遍供過於求，自政府停發車行新增車牌的申請，以既有的車牌數在市場流通，控制計程車的掛牌量，加上司機收入不佳，根據台灣交通部統計資料顯示，全台的計程車登記數量逐年遞減，由87年的112，293台，截至104年4月底，登記之計程車數降至87，643輛，大車隊的旗下的加盟總數為16,000台，市占率約18%。
(2)產品之各種發展趨勢及競爭情形
A. 計程車駕駛人主要營業載客方式：
B. 加入無線電或衛星派遣車隊之計程車駕駛人持續增加。 根據交通部100 年調查，加入無線電或衛星派遣車隊之計程車，距離空車率及時間空車率皆低於未加入者；整體而言，加入無線電或衛星派遣車隊之駕駛人平均每月營業餘額為52,169元，較未加入者37,071元高出 40.7%，顯示加入無線電或衛星派遣車隊，有助提升營運收入(台灣大車隊隊員平均月所得約為8.5萬)。
C. 多元服務企業合作簽單月結控制成本，透過信用卡及悠遊卡等方式進行付款，結合行動廣告優勢增加獲利及曝光率。
D. 競爭情況目前車隊有如泛亞、台北衛星、大愛、友好、大都會、志英、優良等陸續開台，利用APP為營運主體的公司則有Uber、Easy Taxi，規模仍有相當的差距。
利基
- 建立叫車平台及行動APP，結合行動通路的廣告收益，提供服務給司機創造出更大效益。將計程車當作行動通路，創造廣告收益，深耕在地化品牌。
- 一般傳統車隊的經營模式，是每位小黃司機按月繳交一千元至二千元不等的會費給車隊，每次接到派遣任務，還要再交十元的手續費；這二筆費用，就是車隊營運的主要收入。而台灣大車隊則是反過來「服務」司機，滿足司機的心理感受，才能讓司機主動提升服務品質，客源增加，帶動更多司機想要加入，以良性循環讓公司業績蒸蒸日上。
- 活用行動通路模式，良性循環帶動業績，總經理李瓊淑：「大車隊從來沒想過要從司機身上賺錢，因為司機根本沒錢，而是要請司機來幫公司賺錢」。因此，會費只占公司營收四成，另外廣告收入三成，還有約三成是租車、廠區服務等收入。
- 推出車貸服務，目前約有400件車貸，以6%利息計算，扣除銀行年息2%，人事成本2%，大約有2%的利潤，降低司機在外面貸款約6%的利息(原本12%)。
- 5月開始試辦網購業務，銷售商品以民生必需品與女性用品為主，計畫透過團體力量，幫會員採購低廉的貨品。
- 在台北、台中與高雄分公司成立的汽車快速保養中心，目前都是對內服務，下半年會對外開放，發展汽車維修事業。
- 技術投資大陸「東莞大車隊」，佔股52%，已建立7,300輛車的車隊，主要是提供管理經驗與技術，資金與裝機費用由當地車商負責，預定6月1日正式建立聯合派遣平台，開始叫車服務
- 104年併購全球商務跨足物流業，全球商務營收一年營收超過2億元。
威脅
- 近來Uber的崛起，個人認為最可能影響到的部分是熟客叫車的部分，由於高階轎車以及司機素質的關係，可能會讓較為富裕的人轉向Uber的懷抱，但其商業模式仍有待行政機關的裁量，且仍沒到達某一規模時，車輛不足的問題等等的問題都還有待時間檢驗。
- 捷運、輕軌等大眾交通工具普及，在各縣市都打算要興建捷運及輕軌等交通工具後，對於計程車行業有不小的影響，再加上少子化等大環境的變動，雖然計程車行業仍然不可被取代，但仍需密切觀察本業的營收情形。
利潤比率
於2014年收購全球商務等物流業務，並提供汽車貸款業務，未來也將逐步擴大汽車保修業務。由2015年第一季年報的資料得知，派遣業務的營益率大約為35%左右，而其他業務(包含銷售收入)的營益率約為8%左右，在目前的市占率成長放緩的情況下，公司營收的動能主要會在其他業務及大陸的業務上，因此營益率有可能會緩慢的下滑。
資料來源：財報狗
估值
目前在台市佔率以達到18%，未來仍然有上升的機會，但成長的速度應該會緩慢下來，而目前跨足其他事業如汽車保修等部分則相當看好，但是脫離本業太遠的業務如網購等部分則有相當的風險。另外往大陸的經營模式與技術輸出，或許可能成為公司另外一個動能，這部份下半年應該會有比較清楚的結果。
因此，以公司目前的營收成長速度來看，只要營益率不要衰退的太嚴重，應該可以給15-25倍PE，目前的PE為17左右，尚屬於合理的價位。
資料來源：財報狗
