一.公司介紹


晶元光電股份有限公司(簡稱：晶電，代碼：2448) 成立於1996年9月19日，為全球第一大LED磊晶廠商。



二.產業結構




晶電屬於上游磊晶、晶粒製造，中游則以億光為首



三.業務及產業概況


  • 市場分布



  • 產品比重



主要業務為晶粒生產製造 (資料來源:晶電年報)


  • 市占率分布



大概列出台灣上市櫃前五，台灣全年合併營收產值大概405億，晶電佔有率 63%，屬於龍頭的地位應該短期內難以撼動。


  • 產業應用發展面相
  1. LED大型顯示看板
  2. 交通號誌                                                   

    環保意識抬頭，各國開始汰換國內交通號誌為LED，台灣在2011為全世界第二個全面LED化的國家。(第一為新加坡)


  3. 車用照明                                                                                                                         LED在車用市場上逐漸成為各家車款的標準配備                                                  
  4. 手機及移動手持裝置用顯示器背光                                                                                                                                                                                            產值逐漸穩定                                                                                            
  5. 中大尺寸TFT-LCD顯示器背光                                                                                                                                                                                              產值逐漸穩定                                                                                            
  6. 固態照明                                                                                                                                     
    由兩個東西方不同的專業機構的研究報告顯示，固態照明市場已經正式超越LED背光市  場，為整體LED最大的應用產值。各家LED未來的兵家必爭之地。


  • LED市場概況
在過去幾年LED，在中國政府對自家LED業者大規模的補貼，過多的業者投入競爭，購買製造LED之相關設備，百家爭鳴之結果，造成供給面過多的影響，需求面又未跟上，導致LED晶粒價格大崩盤，體質較差的業者倒閉。近年來中國對LED業者的補貼也已經到一個段落，供給面將回復到正常市場機制，價格可有望改善回穩。兩家LED研究報告指出產值也將逐步提升。




  • 研發費用與專利

(資料來源：財報狗)


晶電一直在研發支出佔有一定比率，在過去殺成紅海的LED產業中存活下來，代表體質至少屬於不會太差的公司，又公司年報指出，晶電的專利技術高達四千多項，先前之新聞晶元光電告美國公司 Adamax 專利侵權，以往看到台廠被別人告，都是被告到和解或賠錢收場，很少看到台廠告贏別人，可以推測出，晶電這間公司據有一定的軟實力，專利部分為晶電重要的無形資產。



四.整體財務狀況


1.營收狀況






(資料來源：財報狗)


由於過去幾年市場的供需失衡導致晶電營收不如預期，甚至虧損之狀態，但近年營收已逐漸回穩，16年Q3本業已轉虧為盈。


2.財務狀況


  • 流動比負債比

(資料來源：財報狗)


皆維持在一定安全的程度


  • 現金流

(資料來源：財報狗)


周轉能力、償債能力良好。


  • 毛利率

(資料來源：財報狗)


16Q3轉虧為盈後，毛利率也成長至13%左右。


  • 股價淨值比

(資料來源：財報狗)


晶電的淨值大概在46塊左右，以目前股價來看，低估非常多。


  • 董監持股及質押比率


(資料來源：財報狗)


經營層近年來並未特別將手中股票有拋售或質押的動作，無需特別擔心經營階層。



五.未來觀察重點



  1. LED產業屬於類似景氣循環股，在15年的一陣亂流中存活下來，代表有一定體質，再加上自身手上四千多項專利，為晶電最重要的無形資產，能否利用自身專利技術配合產業結構調整，提升公司成長動能及毛利率，有待觀察。
  2. 不管本土法人還是外資指出的研究報告預估EPS大約界在-0.6~-0.8，和去年虧損-3.18的EPS比較，虧損幅度大幅減少，過去因為中國政府補助中國業者導致LED供需失衡的情況將逐漸改善，以晶電為首的LED上游龍頭廠，觀察是否LED產業景氣即將反轉，晶電是否直接受惠。
  3. 攤開股價來看，目前股價與歷史高點比較為非常低點，再以股價對比晶電的淨值，股價淨值比低估有點差距，持續觀察產業面向來決定是否買進。