研究動機：

T50反一(00632R)近日規模頻創新高，不少投資論壇皆可看到討論熱烈，融資日增，而投資達人對此檔亦有不同見解。台股大盤目前站上九千點，依歷史經驗來到相對高點，許多人認為將來向下可能性高，或為了賺價差，或因擔心崩盤，或認為此檔在相對低價適合於此時買入。本文即試圖針對此檔工具特性，提醒投資人運用此工具時應注意哪些地方。

1.此檔正式名稱為：台灣50單日反向1倍證券投資信託基金，由名稱可知，此檔為基金並非股票，反向為單日，次日起重新計算，一般傳統指數股票型基金習慣以最小偏離度為其目標，才能確保 短、中、長期持有的投資人能利用指數股票型基金達到追蹤標的指數報酬之目標，但此檔追蹤只限單日，故並不適於長期投資。

2.特性：假若你在9000點買入此檔，一年後指數下挫到8500點時，並不能保證你獲利。因為反向僅限單日，經過一年內的漲漲跌跌加乘效果等因素，會有很大的偏差和耗損。假若是一週內每天跌100點，自然會獲利。

這也意指買入這檔應是為了短期避險用，當風險未成真就應出脫。比如英國脫歐公投，當日開票前買入並於結果公佈後賣出，約可有3%報酬率。假若未來碰到類似事件，像擔心川普會當選，也許你可以在大選開票前買入。

但如果只是認為大盤過高就買了放著等它跌，假若等待時間過長，即使真下跌也不等同會獲利。除非你有能力預料到大盤近日就會下挫，但要預料短期走向，談何容易？

投資大師菲利普．費雪曾指出：影響股市的力量約有五六種，且方向多半不同，投資人極難從中預測總體股市走勢。退一步說，假如你能作到預測短期大盤方向，何不直接放空台指期？相信獲利只會更大。

最怕就是買入這檔後被套，就告訴自己持有這檔是為了＜長期避險？＞，或把這檔當股票買，相信終有等到翻身的一天，文末會例舉此檔長期持有的績效如何。

此檔基金以特性而言，不像一般追蹤股票的ETF而偏向期貨，造成投資人必需精通對台指期的短線操作功力才容易用這檔獲利，和0050的精神完全相反。

3.基金費用：經理費1%，其它0.09%。主標的為放空台指期，故期貨交易所衍生之費用自然也含在內。基金績效自然也受操盤人操作優劣影響。

4.優點：投資人操作期貨需自行管理保證金維持率，且需注意到期結算轉倉的作業，買入此檔得免除管理。

5.缺點：追蹤偏差：1.以期貨為追蹤標的，故受期貨正逆價差影響；期現貨走勢亦可能不同。2.費用支出影響。3.除權息期間期貨價差擴大造成影響。4.第2日起追蹤偏差，連日下跌會加大基金漲幅，連日上漲則相反。先跌後漲時則會加大此檔跌幅。

6.套利交易：基金分初級與次級市場，當次級市場出現淨值與市價的價差時，法人可經由初級市場的申購與贖回進行套利交易，這意味：1.不該以法人買賣此檔作為看多看空依據，2.套利之利非憑空產生，自然也包含買入此檔的人原有利益。

7.基金報酬率回顧：以105 年 06 月 30 日為基準，統計累計報酬率：最近三個月-1.56%， 最近六個月-8.09%， 最近一年-2.87% 。同期臺灣 50 指數為：-0.39%，5.72 %，-6.70%。 可看出即使台灣50最近一年跌了6.7%，但這檔的報酬率卻竟是負的2.87%（不含手續費和稅）。即使短期3個月內來看，台灣50是小跌，但基金也是負報酬。若拉長時間由基金發行(103年底，大盤約8900點，此檔市價約19.8元)，迄今來看，其累計報酬率為-8.6%。

結論：

由報酬率可知長期持有此檔，即使真到下跌那天，仍可能不會賺錢。

如果以去年8月股災來說，在1個月跌了500點，假如在月初買月底賣會賺，但要如何事前預測大盤在當月會有500點的跌幅呢?其時之大跌可說主要受希臘債務問題而起，若因此不確定性而短期買入會賺，也確如本文前面提到的此檔適於作短期避險用，但這仍是一種後見之明。以今年來講，新聞從年頭迄今不斷報導黑天鵝亂舞，若投資人真的每次聽到可能的黑天鵝就買入此檔，我猜可能也是套了滿手。

假如你是能靠短線進出大盤獲利的高手，我相信你會選擇作期權而不是這檔。假如你沒有那種功力，只因前文所說的理由而買，那我會給你的建議是：有些錢寧可不賺。誠如股神名言：投資人不用球來就打，只要在好球帶揮棒即可。也如林茂昌先生所言：短線頻繁的進出是散戶致命傷＜用心於不交易＞。文末僅提供幾個高點避險策略：1.增加現金比重，2.檢視持股素質，3.用心於尋找價值＞價格的公司，4.資產配置。