一、簡介


可成科技以鋁合金壓鑄件起家,於1988年開始研究鎂合金壓鑄技術,1994年與台灣筆記型電腦(筆電)品牌大廠合作開發筆電鎂合金壓鑄件,並於1998年起陸續贏得歐美筆電大廠認證。近年來成功透過鋁合金擠型,鍛造,CNC二次加工, 陽極處理成為智慧型手機,高階筆電一體成型機殼領導廠商。

(可成官網)



二、小結:未來應可維持成長性,可持續關注


  1. 估價:
    目前股價214元,本益比為6.56倍,近4季EPS為32.61元
    近年主要受蘋果供應鏈加持, EPS 大幅成長。
    但2016年第1季營收狀況不佳,個人預估2016年EPS約為28元。

    資料來源:財報狗-可成
  2. 2016年初營收年增率大幅下滑。


    以往年的本益比高低點來看,本益比介於6.19倍至18.32倍之間。
    目前本益比區間為 6.56,屬於相對低點。

    資料來源:鉅亨網

    個人預估今年獲利能力應該跟去年相去不遠。
    2015年的本益比區間本益比區間為7.05倍至13.2倍,全年平均10.125倍。

    以去年前二季之平均本益比為11倍至12倍來推斷,再以前述預估的EPS:28元。
    28 * 11 =308 、28 * 12 = 336 ,
    預估2016年股價可望來到308-336元。
  3. 籌碼面-外資持股比例大於50%


    資料來源:Goodinfo! 台灣股市資訊網
    目前投信及自營商轉賣為買,是否為翻轉契機,仍待觀察。
  4. 股價淨值比目前為1.42,創近年新低,且小於1.5倍,尚屬優良。

  5. 彼德林區評價現為為2.77,顯示該公司潛在報酬率很高




三、風險:(不利因素)



  1. 消息面:玻璃機殼?金屬機殼?
    機殼比較 http://goo.gl/JyJXOi

  2. 消息面:郭明錤分析報告?
    先論分析師個人 https://www.kocpc.com.tw/archives/15663
    2015年預測iphone6s亦是正確預測,亦即過去25次分析中僅僅失誤2次,訊息可靠度達92%,顯見確有參考價值。
    再論近期報導 http://technews.tw/2016/04/06/iphone-2016-sales/
    若分析正確,IPHONE7銷售量全球恐下滑2000萬台。
  3. 熊本地震影響供應鏈生產? http://goo.gl/uT1aDZ
    因iPhone手機CMOS傳感器的唯一供應商 SONY,4座廠房有3座位於日本九州,且位於熊本的工廠目前仍停工,外傳恐延後2個月上市。
  4. 成長性不足:目前單月營收年增率創3年來新低…
  5. 可成5月5日法說會? http://goo.gl/uKzuOf
    洪總表示,4、5、6月營收均為60億元上下,成長動能在第3季,除了既有客戶外,今年會新增筆電、手機等大、小尺寸新客戶。簡言之,今年1、2季不怎麼樣,下成年才可望成長。
  6. 同業是否會進入蘋果供應鏈?  http://goo.gl/JUkyBK
    F-鎧勝5月法說會,表示尚未進入供應鏈內。預估鴻準,仍在供應鏈內,但產量應該仍比可成少。
  7. 大客戶轉單?
    可成營收大部份都是依靠蘋果公司,雖然法說會提及有加入新客戶,但應該仍以蘋果公司佔其主要營收,倘若趨勢改變,或蘋果轉單,勢必大幅影響股價。目前未有轉單之傳聞。




四、結論:


  1. 目前股價為214元,本益比區間為6.56,目前位於低基期。
  2. 未來產業趨勢,仍視消息面可否獲得證實,然可成洪總近日有向股東信心喊話,表示金屬機殼趨勢如故,且同業F-鎧勝法說會亦未聞有改用玻璃機殼之傳聞,目前外資上調可成目標價 http://goo.gl/ilgR7E,預估未來趨勢,應仍以金屬機殼為主。
  3. 觀看可成營收變化,顯見上半年均係產業淡季,成長性本就在下半年才會顯見。
  4. 股價淨值比位於1-1.5之間,屬於優良,彼德林區指數超過2以上,潛在含金量大。
  5. 預估2016年股價可望來到308-336元,若未來營收年增率轉正或外資(目前比重55%)大買,應是可進場之時機。