洞見討論區
一、公司簡介
卜蜂公司主要業務為販賣飼料和肉品，占全年營收高達90%，僅於國內銷售
資料來源:卜蜂2014年報
二、競爭利基
- 台灣原物料市場自2002年受到加入WTO的影響，產生結構性的變化，全世界逐漸成為單一市場。2005年國外肉品全面開放自由進口，台灣原物料市場競爭更為激烈。因此卜蜂公司透過垂直整合上中下游產業，不但對於產品的成本與品質更易於掌控，同時也能降低生產成本。
- 卜蜂去年12月跨入電子商務，目前已在熱門購物網站販售商品，官網FUN心購也開放消費者訂購，有助推升營收成長。
- 引進嚴謹的品管作業流程，使其受到食安風暴的影響減少
- 產品屬於民生必需品，不容易受景氣循環影響
- 肉品加工產能已完成擴增，推估產能可因此上升，但仍需等2015年報發布才可知道其產能增長幅度
三、競爭者分析
下圖為同業的單月營收年增率比較，可看出卜蜂的成長力高於屬於同一產業的大成和統一
資料來源:財報狗-卜蜂
四、餐廳產值分析
由圖可看出台灣餐廳家數仍在增加，產值亦是維持向上的趨勢，每年約維持11%的成長率，推估卜蜂等肉品供應商在未來仍有成長空間
資料來源: http://www.twtrend.com/share_cont.php?id=42
五、財務分析
1.現金流量表觀察
近八季合計，稅前淨利共19.7億，營業現金流共流入18億，投資現金流淨流出16.2億，自由現金流淨流入1.8億 ，顯示卜蜂的獲利除了能賺進足夠的現金流量外，亦可應付企業本身高額資本支出。
2.損益表觀察
由上圖可看出累積營收年增率維持在-2%到-7%，單月營收年增率則維持在-13%到-15%之間，但近期單月應營收年增率卻大幅成長，甚至超越累積營收年增率，象徵營收動能極強，推估營收成長是因為跨入電子商務領域，在熱門網站成功銷售商品。
在營收成長的經濟規模效應下，毛利率、營益率和稅前淨利率近期有向上的趨勢，而從圖中也觀察出營益率和稅前淨利率幾乎重疊，顯示公司並無太多業外收支，盈餘純度高。
3.獲利能力觀察
由上圖可看出，即使負債比自2013Q2從53%降到45%，ROA和ROE仍能成長並足見該公司的ROE和ROA的成長並非仰賴於財務槓桿的擴大所致。
資料來源:財報狗-卜蜂
由圖可看出ROE和稅後淨利率呈現高度相關，權益乘數和總資產周轉率則保持穩定，因此稅後淨利率自2015Q2大幅成長，ROE也大幅上升，平均年ROE為12.95。
六、股價評價
以此推估股價會落在20.96至30.48之間，預估報酬率達12%
