一、

今天來介紹”1580新麥”這家公司，或許很多投資者不知道這家公司在做啥?但我相信身為價值投資者的人，正在等著投資這家企業的機會，這家公司不是生產什麼會改變世界的東西，而是一家烘焙設備商，1983年創立於台灣，至今已有三十二年歷史，是目前台灣烘焙設備廠首家上櫃之公司，也是亞洲最大烘焙機械之世界級品牌公司，以自有品牌「SINMAG」行銷全世界各地四十餘國，包括德國、日本、美國、比利時、義大利等，2015年營收為4,305,009千元。

二、

從財報來看新麥，因2007年上櫃，分析數據為2007年~2014年：

 (一)毛利率在33.63%~41.66%之間，而2009年~2014年期間更在38.95%~41.66%之間，相當平穩，代表競爭優勢強大。
 (二)股東權益報酬率在18~36%之間及資本報酬率在9%~20%之間，且逐年上升，屬於好公司。
 (三)營益率及稅前淨利率貼近，代表者專注本業。
 (四)每年營收平均以16.6%成長；而每年營業利益平均以18.82%成長，可見公司未因擴大市佔營收而犧牲利益，代表競爭優勢強大，毋庸削價競爭，就能讓營收大幅成長。
 (五)資本支出/稅後淨利佔比是21.47%，可見賺來的錢只要拿出20%再投資，獲利即可成長，80%盈餘可以自行運用投資或併購讓企業成長，或發放股息給股東，從歷年配息來看，所賺錢都配發給股東。
 (六)無長期負債，可見新麥公司毋庸舉債投資，讓企業成長均是利用所賺錢再投資而得，代表管理層經營能力強，能妥善運用資產獲利，而無需向股東伸手要錢或向銀行借貸投資，公司體質一級棒。

 (七)新麥保留盈餘再投資報酬率為41.22%，是非常高的數值，顯見管理層能妥善運用保留盈餘，為企業創造價值。

三、

一個純粹賣烘焙設備廠公司，是甚麼讓它獲利不斷成長，競爭優勢何在？

 (一)擁有自製零件能力、客製化能力、及大量多樣化生產能力。
 (二)提供規劃生產、機器安裝、試車及維修，透過一條龍服務進行差異化(例:取得大潤發、家樂福訂單)。
 (三)擁有行銷通路優勢(不設代理與經銷商)，交貨、零件供應、故障維修服務即時，以即時服務差異化。
 (四)大陸區域由生產到通路垂直整合，加上兩岸市占率高享有規模經濟，在成本上具有優勢。
 (五)99年取得美國ETL認證及歐美CE認證。
 (六)掌握關鍵技術:攪拌鉤製造技術，能精準測量麵團攪拌是否完成技術，應用液壓技術於分割滾輪機，並有較同業更能同時節省烘烤時間並提高品質之烤爐。
 (七)機種齊全，客戶可視需求一次購足，重視維修即時性，新麥在大陸有60個售後服務中心，居大陸業者之冠，做到2小時到達客戶端進行維修，很多客戶做不到。

 (八)從以上可見新麥是以服務差異化、低價格、高品質來成長，最重要的是新麥非常注重研發降低成本，並將節省成本回饋給客戶，加深黏著度，從目前看來競爭優勢仍強大。

四、

從以上看來，新麥是一家非常優秀的公司，管理層優秀的管理經營能力為企業創造價值，市場也不斷推升股價至202元，然而它真正價值在於它的客戶有許多知名大型量販業者，如家樂福、大潤發、沃爾瑪、F美食等等，只要這些量販業者展店或汰舊換新，必定都會向新麥購買烘焙設備器具，因為新麥的低價格、高品質及服務的差異化，以加深客戶黏著度；然而新麥營收從2015年2月衰退迄今，而股價也因為營收獲利減少而不斷修正至125.5元(2016/3/24股價)，股價最低還到84.4元(2016/2/19股價)，仔細分析營收衰退原因是比重佔逾6成的中國市場，由於中國房地產開發趨緩，連帶使超市展店速度走緩所造成，而非競爭優勢喪失，相信在佔比重大的中國景氣好轉時，客戶加速展店，新麥的成長會加速，而獲利的成長，會讓股價水漲船高，就我覺得新麥股價如果能跌落在86.3元以下投資，會是一個相當大的安全邊際。