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2006 年前中華電信尚未入主神腦時毛利率介於 9-10% 之間，於 2007 年入主神腦後，2007 年至 2010年 間毛利率達 14%~19% 之間。相同期間股東權益報酬率提升 2、3 倍至 23.73%~26.13% 間；資本報酬率也提升至 15.17%~16.63% 間。再查保留盈餘再投資報酬率 2003 年~2012 年為 55.14%；2007 年 ~ 2012 年為 30.55%，顯見中華電信入股神腦起了加乘效果。
在 EPS 不斷提升下，股價也跟者水漲船高。董事長林保雍於 2011 年複製台灣成功經驗進軍大陸市場，而市場本夢比也將神腦股價瘋狂炒作達到高點每股 190 元。惟神腦投資大陸未曾獲利，且虧損不斷擴大，累計 2011 年 ~ 2013 年約共虧損 9.5 億元。所幸 2011 年 ~ 2013 年剛好也是智慧型手機大幅崛起，使神腦營收盈餘大幅成長。惟必須將神腦母公司盈餘拿去貼補大陸虧損，造成營收成長盈餘不成長情形。而市場眼見大陸虧損不斷擴大，也將股價修正至90幾元附近。
2014 年 6 月神腦屋漏偏逢連夜雨，最終母公司中華電信4G提前開台，造成神腦3G手機存貨跌價成本增加。且民眾觀望未有購置4G手機慾望，手機ASP售價下滑等等因素，致2014年營收較去年同期衰退-3.18%，且EPS衰退約-70%，而市場更將股價修正至最低50元附近。眼看2015年大陸投資虧損不斷擴大，手機ASP價位下滑，至2015年營收較去年衰退約14%，截至2016年1月市場更將股價修正至迷人的37.2元價位。
分析神腦衰退主因在於大陸投資虧損擴大、智慧型手機市場已成熟、ASP 下滑及手機市場遭電商分食等等。但中華電信仍是神腦母公司，擁有中華電信手機採購權及百萬會員競爭優勢，為台灣最大手機通路商，市場地位如同站在巨人肩膀上無人能比。
看好神腦理由主要是：
- 神腦競爭優勢未改變，神腦依舊是中華電子公司，擁有中華電信獨家手機採購權及各種商品銷售權。
- 最大虧損投資事業大陸沃神腦已在去年(2015年)整頓完畢，認列費用也會在去年認列完畢，虧損在 2016 年不再，這點從神腦 2015 年前三季財報可看出大陸投資情形，第一、二季分別虧損 -96,187 千元、-99,111 千元，而第三季僅虧損 -28,798 千元，由此推論神腦母公司 2016 年大約可減少每股 2.32 元虧損。
- 購併蘋果專賣店優仕公司，補足神腦在 iPhone 以外的蘋果終端產品線，幫助營收及獲利成長。
- 2016 年成立電商平台，瓜分原本 3C 領域電商業者的銷售大餅。
- 佈局數位家庭生活及物聯網相關商品等等，這些效益都會在2016年顯現。
這個競爭優勢可以從神腦母公司財報發現其營業利益 2004 年 ~ 2013 年每年平均以 9.53% 成長；2007 年 ~ 2013 年每年更以 10.34% 成長。再比對 2012 年營業利益為 1,853,712 千元(以目前股權換算稅前 eps 為 7.17 元)；2013 年為 1,959,638 千元(以目前股權換算稅前 eps 為 7.58 元)。雖 2014 年因多項不利因素使營業利益降為 940,067 千元(股權換算稅前 eps 仍有 3.64 元)。
但展望 2016 年各種不利因素將消失殆盡。例如：神腦大刀闊斧結束大陸不賺錢事業，僅留賺錢營業據點，可減少大陸每年至少虧損6億元(股權換算稅前 eps 為 2.32 元)；購併蘋果專賣店優仕公司補足神腦在 iPhone 以外的蘋果終端產品線；網羅電商行銷人才成立電商平台，瓜分原本 3C 領域電商業者的銷售大餅；另神腦子公司神準採權益法認列收益，每年平均以 20~30% 成長，如保守以 20% 成長估計，2016 年認列收益為 319,336 千元(股權換算稅前 eps 為 1.23 元)。
一個成熟的公司要成長不易，如要使公司營收及盈餘成長，則需要進行購併互補公司、結束虧損事業、增加販售商品等等，而這些神腦都已經在做了，巴菲特說過：最好的買點是當一個具有持久競爭優勢的公司遇到困難造成股價下滑，而這個困難是可以解決的，另外還要有一個能站在股東利益為考量的管理人。而這個人非神腦總裁林保雍莫屬。
為何我會說在經營公司上以股東利益為考量非神腦總裁林保雍莫屬，還記得2006年中華電信以每股15.1元收購神腦三成股權，幾乎是市價腰斬，而林保雍就是出讓持股最大股東，林保雍為使企業能長久經營、持續成長及獲取最大效益，因而願意犧牲個人約10億元利益，並讓出神腦董事長寶座，來換取大巨人中華電信入主，以獲取中華電信獨家手機採購權，事實證明林保雍眼光獨到沒讓股東失望，隔年神腦每股盈餘跳耀式成長，而股價也隨之水漲船高，讓股東獲得實質回報，同時神腦也耀升為手機通路霸主，這是神腦最大競爭優勢。另神腦103年年報查看林保雍家族持股有35.16%，為神腦第一大股東，可見林保雍一直是為股東利益考量之管理人毋庸質疑。
我相信神腦在今年體質會全面恢復獲利能力，如果股價在 38.5~41.2 之間進場，投資報酬率會落在 14%~15% 之間，這是非常高的報酬率，當然這也是我進場價格，同時這個價格已形成相當大的安全邊際。如果硬要說神腦有甚麼隱藏風險，我想只有手機ASP價格下滑造成營收及獲利下滑風險，或是景氣不佳影響買氣罷了。2016 年為神腦起飛年，切勿錯過。
