圖片來源：Digital Trends

一、業務介紹

信錦是全球最大的顯示器樞紐製造商。 主要產品為為液晶監視器底座、液晶電視底座、AIO電腦底座之設計、製造，以及塑膠模具之造型/機構設計、模型製作、模具製造、塑膠射出等業務。

二、財務數據分析(圖表來源為財報狗)

(一)獲利能力分析

信錦毛利率、營益率、淨利率在過去5年算是穩定，顯見公司產品有一定競爭力，營業費用也控管得當，ROE部分最低有超過10%的水準，表現算是不錯。

(二)獲利含金量分析

信錦近5年營業現金對稅後淨利比平均為75.13%，每賺回100元有75元為現金，含金量相當高。

近一步分析現金流量表，信錦近5年每股自由現金占EPS比例平均為42.45%，代表公司每賺回100元，有42.45元可自由運用，表現算是不錯。

公司近五年股利發放率平均為80.99%，比起自由現金占EPS比例42.45%明顯為高，顯見公司的高股利有部分是舉債而來。

(二)資產及負債分析

公司主要資產為現金及應收帳款，現金占33%，應收帳款占38%，應收帳款比例有點偏高，不過觀察歷年應收帳款收現天數穩定在130天上下，且信錦客戶均為一線廠商，被倒帳的可能性不會太高。

信錦主要負債為應付帳款42%，長期負債27%，長期負債比例偏高，主要原因為104年1月20日信錦發行國內第二次無擔保轉換公司債，發行總額 800,000 仟元，主要目的為償還銀行借款，而借款目的主要為發放股利。

三、競爭優勢分析

(一)產品比重

最近二年產品比重，9成營收來自底座，1成營收來自模具，銷收地區幾乎以外銷為主。

(二)產量、產值、銷量、銷值分析

最近二年，不論產量、產值、銷量、銷值均向上提升，但平均產值由119.8元(元/組)下降至108(元/組)，平均銷值由200.4元(元/組)下降至190.32元(元/組)，顯示公司所處產業可能相當成熟，透過調整產銷組合來盡力維持成長，依最新年報顯示公司預期底座產品由103年度的52873仟組衰退至46199仟組，衰退幅度約13%。

(三)主要供應商、進貨客戶及銷貨客戶

依年報資料顯示，信錦進貨極為分散，並無過度仰賴單一供應商的情形。銷貨客戶方面，超過百分之10的有三家，前三家客戶就占了公司約5成營收。目前主要客戶為冠捷、富士康、緯創、佳士達等系統組裝廠商及戴爾、惠普、索尼、 船井等品牌廠商，除韓系廠商外，主要顯示器系統組裝廠商均為信錦客戶。

(四)信錦關係企業均為100%持股，營收皆已列入合併財務報表中，財務算相當透明。

(五)產業趨勢

信錦底座產品以液晶監視器底座、液晶電視底座及 AIO 電腦底座為主。近年液晶面板價格快速下跌，且 PC 產業景氣不佳，信錦底座產品出貨數量亦受影響，依研究機構最新預估，未來5年液晶電視成長率微幅成長，而液晶監視器及AIO電腦則呈現微幅衰退。

(六)公司未來成長性

信錦所處底座產業已高度成熟，依研究機構最新預估，信錦住要產品在未來成長率都相當低甚至衰退，面對如此態勢，信錦主要因應策略以維持毛利率為主，具體方式為將整合零件種類並加以規格化，以優化產品成本，並持續投入自動化生產設備之開發，以降低對人工的依賴，同時提高零件自製的深度與廣度，以達成提升毛利的目標。

而在新產品開發方面，除投入底座產品外，亦投入居家照護相關產品之開發，期能藉由新產品提升營收及獲利。不過目前信錦居家照護相關產品 仍處於開發階段，未來能否進一步挹注營收，甚至帶動公司成長，估計還有相當長一段路要走，整體而言預估未來數年公司獲利呈現零成長或微幅衰退的可能性比較高。

四、經營團隊分析

信錦董事長為陳秋郎先生，目前持股數4,627,615股，依103年度最新股利4.5元計算，陳董今年可以領取約1920萬，與104年度年報揭露之董事酬金500~1000萬相較(P.14)，陳董領取的股利遠比董事酬金多，利益與股東可說一致。

五、結論

整體而言，信錦未來成長性不高，通常這樣的公司都會傾向發放高股利吸引投資人，而信錦也的確貫徹高現金股利政策，過年五年股利發放率，高達80.99%。而低度成長的優勢在於不會吸引太多競爭者，信錦過去5年在財務數據方面算相當亮眼，獲利相當穩定，適合喜歡穩穩領取股利的投資人，但股價爆發力可能就不太高。

六、估價

面對這樣的零成長產業，只要公司處於價值評價下緣就可以考慮買進，最近五年出現了2次買進機會。