不知道您對於統一在中國的護城河有什麼看法？統一中控去年獲利亮眼，據集團說法是調整策略成功，然萬一有後進者跟進的話不知會如何？統一有什麼辦法阻礙競爭者嗎？

先聲明我對統一中控的研究並不多，對中國的市場也了解甚少。
在這個前提之下，我認為統一目前在中國並沒有太多護城河。這個想法可以從統一中控近幾年的淨利率來看，如果他有很深的護城河，那麼淨利率應該很穩定。而所謂的護城河白話一點就是你能做別人不能做的事，或是你的品牌別人取代不了。因為產業的關係，在食品業所有類型的商品並不是獨家的，口味先後出來都可以大同小異，就像閉著眼睛喝可口可樂或是百事可樂很難分出來。所以更重要的是品牌的經營，可口可樂就是厲害在讓你覺得喝他的東西比較流行，比較爽快。而統一中控過去幾年也承認並沒有花太多心思在經營品牌，導致每一個明星產品出來過沒多久就馬上被抄襲模仿，然後殺價競爭。從2014年開始他們才正視品牌經營的問題，目前他們所有的產品都開始申請專利，並且走高端消費者市場以跟低價市場做出區別。這個方向我個人認為是往正確的方向前進，但是這部分僅止於猜測。
P.S. 去年獲利亮眼我認為只是因為前年的表現太差，導致基期很低所以看起來比較漂亮。但是拿五年的走勢來看，也只是尚可而已。

參考資料:
http://news.ltn.com.tw/news/business/paper/817350
http://www.aastocks.com/tc/stocks/analysis/company-fundamenta...
http://www.appledaily.com.tw/realtimenews/article/new/2015041...

據了解統一這幾年在大陸積極擴廠，目標是要超過50個生產基地，但受到這一年景氣能見度不佳，擴廠作業似有稍緩。另外，大陸的這幾年品牌被抄襲的經驗讓羅智先在內部新商品開發時，更注重品牌的獨創性及性格，並以價值創造為導向，不走市場競價的經營模式。個人認為在這樣的策略推動下，未來可逐漸累積在大陸的品牌護城河，並有充份的生產基地來支應大陸的市場。惟要注意在候榮隆回到台灣統一後，大陸新任總經理的能力是否能充份推動落實羅智先的策略。

為何統一的本益比能享有那麼高? 預估去年EPS也不過3.5

Peter講的話你們參考參考就好，因為材料只是一種複合物的總稱而已，你要這麼說那嬌生的etafilcon A跟晶碩的也一樣，那是不是帶晶碩等同於帶嬌生，這種沒有SENSE的說法別說出來給人家笑

產品的複合物總稱只是拿來作為材料開發及材料的特性使用，跟是誰的其實無關，因此是不同家工廠生產的

etafilcon A :嬌生、晶碩
omafilcon：庫柏、海昌、晶碩
hefilcon：精華、加美
somafilcon

美國驗光人員對於的HUBBLE品質的評論，也許某程度上解釋了HUBBLE訂單減緩的問題:

1.https://www.ignitemedicalco.com/an-optometrists-unbiased-and-...

2.https://introwellness.com/eyes/contact-lenses/hubble-contacts...

3.https://qz.com/1154306/hubble-sold-contact-lenses-with-a-fake...

自有品牌應該是競爭越來越激烈
據了解
以前大多賣斷
現在逐漸改成寄售
更需擔心且大家討論的是
1.晶碩大擴產是否低價搶單?
2.晶碩 星歐 視陽等業者代工搶單狀況,畢竟國際大廠大多還是自製較多
3.矽水膠是趨勢(公司去年年報也有提),開發難度很高嗎?

1.有能力接到國際大廠代工單者才有机会勝出，沒机会接到日子都不好過。2.精華這幾年業績成長率低，和其日本大客戶的新代工單被晶X拿走也有關係。

請問2014Q3以來 營業費用率大增是什麼原因呢？

哈哈，被你考倒了，看報表應該是銷售費用率跟管理費用率有逐漸增加的趨勢，可是我怎麼算附註六(二十)(二十一)都跟損益表對不起來，原因可能有兩個，銷售費用率被原料銅的漲跌影響提列存貨跌價損失拉高，管理費用應該和人事薪資福利提升有關，不過我怎麼算數字都對不起來…還好它的毛利率也跟著拉高，好像第四季的營業利率都表現最差，抓第四季當買點應該比較保險，當然也要看大盤參考。

中國跟台灣的車市傳統旺季是農歷年前，第三季有鬼月是淡季；然而歐美車市反而是春天是旺季，下雪的冬天是淡季，可是主力市場在中國及台灣的公司，依胡連、朋程、江興鍛的營收線看的出來產業淡旺區別(通常有第三季拉回，第四季再上升)，詮欣的營收線看起來是主要獲利在歐美市場的連結器銷售，反而受歐美車市景氣影響較大，在中國及台灣作那麼多銷售量似乎也沒什麼賺頭。

https://tw.news.yahoo.com/達觀股市-汽車產業拉警報-小心零組件及相關電子業-220000224....

還有一個要密切注意的就是韓國的情勢，一打仗油價狂飆的話對車市也是打擊。

另外只要是跟藥物臨床、授權或競爭對手無關所導致的股價波動，往往是高賣與低接的好時機

剛好我在外商藥廠上班，來說說這個產業的概況！
以目前臺灣藥廠來說通常研發新藥，真的非常難打入國際市場。
通常在臨床試驗第二階段，如果成效不錯就會被國際大藥廠買走。因為以臺灣藥廠的資本，無法承受第三階段臨床試驗所需要的龐大費用。
我倒是覺得醫材和骨材這種生技類型的股票，也許比較有機會！

請問有2017年的研發統計與分析嗎? 謝謝.

投資已經正在獲利的醫藥或醫材的公司就好了....我覺得還是有獲利的公司 才值得長期投資 ...新藥股給大金主大股東自己投資就可以

果然股價走在前面，近期要密切注意，最大客戶PSG集團財務走向。

1.事實發生日:105/08/16
2.公司名稱:波力環球企業股份有限公司
3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):本公司前十大客戶
4.相互持股比例:本公司對Performance Sports Group Ltd.(PSG)之持股比例為0.09%。
5.發生緣由:
(1)網路報導PSG集團未能於財務報告繳交期限內提供2016年年度財報予SEC（美國證管會）。
(2)據本公司了解，該事項係因PSG集團審計委員會對財務報告認證過程有不同意見，故
重新聘請獨立財務顧問審視PSG集團2016年年度財務報告，導致PSG集團2016年年度財務報告無法在期限內出具。
(3)本公司目前訂單運作和出貨狀況皆按原訂排程進行，不受影響。
(4)截至2016.06.30，本公司應收帳款餘額為187,522仟元，PSG集團應收帳款餘額為
142,191仟元，約佔應收款餘額75.82%，並佔總資產6%，目前PSG集團付款狀況皆按本公司收款條件進行，並未有異常之情事。
6.因應措施:本公司將積極與PSG集團保持連絡。並持續關注該事件後續發展。
7.其他應敘明事項:若有發生重大變化，本公司將儘速發布相關訊息。

PSG集團 NYSE掛牌股價8/15 崩跌46%

市值只剩18億台幣比波力還少........

1.事實發生日:105/11/02
2.公司名稱:波力環球企業股份有限公司
3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):本公司第一大客戶
4.相互持股比例:本公司對Performance Sports Group Ltd.(PSG)之持股比例為0.09%。
5.發生緣由:
(1)PSG集團主動提出Chapter 11重整程序發生之緣由：

(A)PSG集團為了延續品牌存續，於當地時間2016/10/31向美國聯邦政府提出
Chapter11重整程序，美國Chapter 11重整程序係提供法人重整機會之途徑，
重整保護期間，公司正常業務照常運轉，同時進行資產和債權結構重組，
調整經營策略。

(B)PSG集團係為鞏固其兩項核心業務，全世界市佔第一的BAUER曲棍球桿及
EASTON棒球棒，為顧全股東及供應廠商之最大利益申請重整程序，目前已
有最大股東為首之投資者集團Sagard Capital及Fairfax Financial Holdings Ltd
提出聯合交易，將來不排除有投資公司以更高價格競標。

(C)PSG集團2016/10/31日市值1.58億美金，預計標購金額高於5.75億美金，品牌
價值不但存在，更遠大於市值。

(2)對本公司之影響：
(A)在鞏固核心業務並讓品牌更好的策略之下，本公司於2015/9/10和PSG集團簽訂
之獨家供貨合約條件並不會因為品牌經營權易主而有所改變，波力集團仍是
BAUER曲棍球桿中高級品及客制選手桿獨家供應商。

(B)本公司2016年上半年度營收7.69億，稅後EPS0.68元，2016年7月營收1.16億，
年減44.98%；8月營收1.16億，年增7.21%；9月營收1.74億，年增47.28%，
累計至9月底，營收11.76億(自結數)，年減20.93%，本公司預計於2016/11/05公告
經董事會通過之2016年前三季財務數據。

(C)PSG集團於2016/10/31進入CHAPTER 11重整程序之後，新發生之貨款將依原先
條件支付，目前對本公司主要影響為10/31重整前的應收帳款(共計美金6.2百萬元)
將於明年2月標購完成前陸續回收。本公司截至2016/9/30帳上現金共新台幣2.46億
元，另有銀行額度可供營運周轉使用，對本公司日常營運尚無重大影響。

(D)目前客戶下單情況，並無異常，惟後續變化將視PSG集團重整情形而定。

6.因應措施:本公司將積極與PSG集團保持連絡。並持續關注該事件後續發展。

寫的真好，謝謝分享！

樓主的分析很到位! 獲益匪淺。去年財報雖然繳出不錯的成績，配息也相當大方，殖利率誘人，但是今年前三個月的營收來看卻已有明顯下滑，記得消息面說要往東南亞進軍，但短期應該還看不到成效(在股價上也許有效果)，再加上樓主的分析，綜觀整個產業基本面，今年想要有亮眼的成績，是相當大的挑戰。但今年以來股價已有相當程度的推升，現在追高也許還有一點湯可喝，但以價值投資而言，目前的價位需要多留意

空調這個產業主要的獲利要往上游去看,堃霖這樣的冰機製造商因為在銷售面要面對新的能耗法規,因此要更新冰機內的壓縮機,而壓縮機在目前的台股上也沒有上市公司可以找到,因此堃霖的成長動能短期內不只看不到,在新興市場的份額也無法打開.只能說期待台灣的換機潮了,只是這部分我也不看好,畢竟堃霖的對手也都非常有實力的廠商

另外新麥從去年Q3開始有長期負債 主要是購買美國辦公室～

謝謝roche提醒，我知道每個人估值的方法都不一樣，我只是把我簡單易懂估值方式告訴大家，畢竟買賣股票最難的就是買點及賣點。

請問您知道稅前跟稅後的差距縮小是甚麼原因~?是長期的還是短期現象 公司實質稅率大概在哪個區間呢 謝謝

101年年報中182頁 大陸方面 所得稅附註提到 2010年四月取得高新技術認定 稅率由25%降至15% 適用至2014年止 也就是說 2015開始公司要重新申請 會計基於保守原則 沒准前 會以25%估 因此2015Q1開始 稅前稅後差異就很大 Q3開始大幅度縮小 判斷重新申請過了 也問過公司確認 2015Q4財報51頁也提到

Q3 季營收3.75億，再創新高

今天eps可能有1.1-1.2元，比去年0.6成長

合併後雖然營收看似大增, 但淨利率的同比卻是往下掉的,
有點像是吃毒藥, 看似吃飽卻有內傷...有興趣再追蹤 Q3~Q4 看看囉...

Q2營收3.32億，Q3已經3.75億，已經連4季成長，Q3營收創新高了，以520後，觀光飯店只有華園維持成長

這次我排除萬難要參加了

@安泰地政 要什麼照片呢？

我們已經手動幫之前發表過文章的朋友開啟報名聚會的權限囉，如果有朋友不能報名請再跟我們說，感謝～

今天才看到，不晚罷，但好像資格不符，看看照片自己已過時了。