洞見討論區
一.公司產業概況
崇友業務為電梯、電扶梯、發電機和停車設備的生產及其維修保養，其中近 5 年電(扶)梯、勞務和發電機所佔的平均營業比重分別約為 56.53%、40.67% 和 3.01%，從圖1中可以觀察到每年各項業務所佔的營業比重變化不大，表示公司業務呈現穩定的狀況，且在電梯銷售量持續增加，未來在電梯維修方面所帶來的利潤可望支撐整體營業上的成長。
台灣的市占率前三名的電梯製造銷售廠商分別是崇友、永大和三菱，在眾多電梯大廠的競爭之下，崇友在台灣的平均市場佔有率處於 20% 左右，其中包含台北101及台灣高鐵內的電(扶)梯均為崇友所生產，表示崇友出產的電梯有一定的品質保證才會被這兩大企業所採用。
二.基本面分析
2.1 持續穩定上升的ROE指數
ROE自 2012 年以來持續爬升，從 2012 年的 9.18 提高至 2016 年的 17.40(圖2)，在 ROE 處於持續成長或穩定的情況下，表示該公司善用了股東的錢，ROE 指數是筆者觀察個股相當重視的指標，視其為對股東的「交代」。
2.2 歷年 (2012-2016) 持續遞增的 EPS
從 EPS 的表現看來，看似向上爬的階梯(圖3)，而崇友最近 4 季的 EPS 表現為 4.09，不排除在 2017 年的 EPS 能夠更上一層樓。
2.3 表現不俗的殖利率
在殖利率的表現上，可以看出歷年來 (2012-2017) 的殖利率最低為 2013 年 12 月的 4.08，最高則為 2015 年 2 月的 7.62，平均下來為 5.50，算是可圈可點的表現(圖4)。
三.突破預售目標的好公司
一家公司的誠信可從其過去所開的支票在現階段是否達成去判斷。從近兩年的年報 (2015-2016) 指出崇友電梯之預期銷售數量在 2015 年和 2016 年分別為 2112、2147(圖5)，而這兩年的實際電梯銷售數量為 2221、2391(圖6)，顯示皆為達標，可見此公司對於說出口的話有一定的可信度，可惜銷售發電機上的表現僅差些許即可達標。
四.與同業永大(1507)之比較分析
崇友和永大可謂台灣電梯市場上的電梯雙雄，就像肉品市場上的卜蜂(1215)與大成(1210)，在這場戰役中孰高孰低，底下用幾項簡單的指標如EPS、現金股利發放率、毛利率、ROE和負債比率此五項進行基礎分析(圖7-圖12)：
4.1 EPS
從兩公司歷年來的EPS表現可以看出崇友如倒吃甘蔗般漸入佳境，而永大則在 2014 年攀至新高後開始下跌，在近 4 季 EPS 的數據上崇友和永大分別為 4.09、3.56，前者已超越後者。而在年增率的表現上看來亦是由崇友勝過永大。
4.2 現金股利發放率
在現金股利的發放率上，每年崇友皆比永大更為大器。
4.3 毛利率
雖然在 2012 年至 2014 年的毛利率上看來崇友略輸永大，但近兩年來崇友友迎頭趕上永大的趨勢。
4.4 ROE
兩家公司在 ROE 的表現上，崇友也於 2015 年將原本處於劣勢的情況翻轉過來，更勝永大，當然未來 ROE 的走勢無法預測，但從前面的幾個指標比較下來，崇友非常有機會在未來繼續勝過永大。
4.5 負債比率
安全性方面，崇友的負債比率相對低於永大，表示投資崇友比投資永大相對安心。
4.6 日均量交易資料
在買賣方面，兩家公司的交易日均量偏低(圖13)，崇友低於永大，而股票交易數量的多寡，是投資人亦須考慮買進與否的因素，但筆者認為兩家公司都屬於被市場低估的企業。
五.未來趨勢
根據崇友2016年的年報，未來發展的重點摘錄部分如下：
- 更高齡化來臨，人口比例中的不便行動者勢必增加，因此帶動新電梯的需求，因此看好未來電梯銷售量可破新高。
- 從 1985 年電梯快速成長至今已逾 30 年，許多電梯已達更換年限，因此電梯的汰舊換新市場將呈現蓬勃發展，預計更新業務可達 15%。
- 現有崇友客戶內的保養基礎台數已逾三萬多台，在此維修業務的穩定表現之下，將依客戶不同的需求提供客製化的保養服務。
在這場電梯市場的戰場上，究竟鹿死誰手，讓我們繼續看下去。
