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一.公司介紹
維熹科技股份有限公司(3501)成立於2002年9月3日，主要生產及銷售各式電源連接線，為正崴集團之連接線廠。公司成立自有品牌-普樂購， 以大陸市場為主，產品包括延長線、排插、充電器轉接頭產品、MP3耳機等。
- 營運收入如下
- 內外銷比例如下：
(資料來源:財經百科、105年財報)
二.產業概況
電源線組產業基本上是個成熟競爭的產業，而且進入門檻不高。大多廠商的市場都是PC、NB、手機等，因此隨著這些3C產品進入成熟階段、甚至NB取代PC、平板取代手機的現象出現，產業的狀況也開始變差，進入價格競爭的狀況，也因此逐漸有整併的情形，大多廠商同意之後會走向大者恆大的產業狀況。
而在成本方面，由於環保意識逐漸高漲，原本製成勢必得更改，朝向”無鹵”、”低鉛”的方式，短期內使得成本上漲。
而維熹在此產業中，由於開發出眾多模組，使得客戶可挑選出最適合他的產品甚至可購買多種應用方面不同的產品。此外，公司提早打入電動車充電等利基市場，使得該公司毛利較同業更高。
三.基本面分析
目前營業利益率：11.79、稅後淨利率: 13.45，且持續上揚，是個好公司。
公司自由現金發放率大多正常，但2012、2014現金股息大於自由現金，稍微有點裝闊。
- 杜邦分析
公司ROE主要受到淨利率與資產周轉率的影響，以下將對此特別分析
- 營業成本
折舊維持，沒有持續購買設備的狀況
工廠有彰化、昆山、東菀等地，所以人工成本的上升應該是因為近年大陸工資快速上漲的原因。
而除了人工與折舊外，其餘的大多就是原料成本，其中又以銅為公司產品最主要原料，以下是銅近年走勢。
- 銅價走勢
可以發現銅自從2011年後持續下滑，公司的毛利增加是跟銅價走勢有一定的相關，2015年人力成本受到控制後，公司的毛利更是一飛衝天。
然而，細看該公司的利潤比例會發現稅前淨利跟營業利益有一段不小的差距，這表示該公司有一塊不小的業外收入。
整理後發現，公司每年大約有5%的持續性收入，而影響最大的一次性收入則是來自於匯兌。
但這是因為公司客戶的關係，持有大量的美元。由於過去每年寬鬆政策，使得公司獲得不少業外收益。
再看該公司的ASP
兩樣產品的競爭力看起來都還好，電源線組的價格沒有一直向上，而插座等產品價格雖然向上但也因此不受到市場青睞。
因此推估該公司的資產周轉率下降，就是因為產品保價上升，客戶卻沒有全買單的原因。
- 長短期營收年增率
短期營收年增率由下轉為在長期營收年增率之上，可以視為業績成長動能增溫，反之亦然。
短期營收檢察指標，「近12月營收年增率」大過30%，就是一個很棒的標準
短期營收年增率(近三個月累計營收/去年同期3個月累計營收-1)X100%：0.86
長期營收年增率(近12個月累計營收/去年同期12個月累計營收-1)X100%：0.89
四.競爭對手：
比對ROE、自由現金流、營運周轉天數、淨利率
目前維熹在這部分屬於高水準，良好
鎰勝2015處分持有股票導致投資現金流為正，所以全年自由現金流較高，目前來看還是維熹的自由現金流為正。
細看項目，雖然營業周轉率維熹最高，但他的應收帳款天數最低。應與該公司高毛利產品有關組成有關。有人推估是因為該公司美國客戶須用船運，所以較長。
該公司毛利、營業、稅前、稅後都最好。
五.競爭優勢分析
六.影響產值走勢關鍵
- 電動車充電等較新的3C市場發展
- 研發模組樣式
- 匯率
七.波特五力分析
- 現有競爭者:在傳統PC、NB等電源線市場只能價格競爭，但因打入電動車充電等利基市場還須觀察狀況。就目前狀況還看，競爭力大。
- 供應鏈議價力: 與原物料—銅過於接近，無議價空間
- 客戶定價力: 其他客戶比例大於50，可稱作有競爭力
- 新進競爭者:雖然進入門檻不高，但能獲得如維熹這麼多的模組困難度不低，因此暫無威脅。
- 替代品威脅: 無線充電技術。
八.總結:
雖然電源線產業屬於成熟型產業，但因公司產品應用層面多也打入新興利基市場，所以還算有競爭力。
主要風險在於其人工成本上升，該公司表示以提升自動化降低中國人力成本上升的風險，但目前數據來看，人力成本依舊持續上升，還須持續觀察控制能力。
雖然匯率也是另一種風險，但台幣處在相對高點，未來因貶值而獲利的機率較大。
九.參考價格:
以財報狗VIP的功能來看，維熹目前的股利折現評價大約在14%，或許可以稍微再等等，等掉下15%就會是一個很好的標的。
