編輯摘要：

上週原物料皆有明顯漲幅。隨著疫情逐漸復甦帶動原物料需求增加，農產品、石化及塑橡膠原物料價格上漲動能強勁。另外，為因應綠能發展，中國與日本紛紛降低高爐煉鋼產能以節能減碳，使得鋼胚供給持續緊縮；需求上由於中國擴大基建投資、美國刺激法案、車市復甦、工具機景氣回溫，使得近期鋼筋報價持續走升來到近十年新高；鋼鐵需求上由於中國擴大基建投資、美國刺激法案、車市復甦、工具機景氣回溫，使得近期鋼筋報價持續走升來到近十年新高。

但是強勁的需求暗示著貨運供給將更加吃緊，航運運價仍持續維持高水位，還發生港口卡車司機罷工事件加重塞港問題。未來原物料需求是否維持與貨運供需問題仍是需要加強關注的重點。

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半導體

• 中美關係緊張加快中國晶圓代工廠導入非美系 SIP（矽智財）速度，且持續朝 28nm 等更先進製程提升。
• 根據市調機構 Dell’Oro 數據，2020 年全球資料中心資本支出 1,870 億美元，其中超大規模雲端資料中心預估 2021 年資本支出 YoY +20%，企業資料中心預估 2021 年資本支出 YoY +6%。
• 根據 digitimes 預估，2020-2025 年全球伺服器出貨量由 1,600 萬台上升到 2,200 萬台，CAGR +6%。
• DDR3 產能在 DRAM 大廠逐漸減少，Samsung 將部分產能移往生產 CMOS Sensor（互補式金屬氧化物半導體主動像素傳感器）、力積電也將業務主軸轉移到代工領域；中系晶圓廠雖擁有成熟製程產能，但受制中美貿易戰，想擴產也買不到設備，所以供給更受限，因此 DDR3 漲幅高於 DDR4。
• 隨著 NB 音質需求提升，應用於 NB 之 MEMS（微機電系統）數位式麥克風勢必持續增加用量，用量有望自目前主流 2 套提升至 4 套。
• 由於中國廠商積極切入，提供 SNR（訊噪比）64dB 以下產品，無論是類比式或數位式麥克風整體平均價格持續拉低，A-MIC（類比式麥克風）已低於 0.2 美元、D-MIC（數位式麥克風）因 ASIC（特殊應用積體電路）內需加入數位-類比轉換器，價格約在 0.27-031 美元。
• Intel 推出 Project Athena 筆電創新計畫，在 NB 麥克風用量增加同時持續提升訊噪比，有望帶動高訊噪比且小尺寸數位麥克風滲透率持續攀升，整體朝向高值化發展。

　

電子零組件

• 載板：
  • 記憶體重啟拉貨、加上受惠虛擬貨幣挖礦等新需求，導致載板供需更不平衡。
  • 法人預估整體 BT 載板平均漲價 5-10%。
  • 法人推估因供貨吃緊，HBM（高頻寬記憶體）用 BT 載板價格將上漲 10-15%。
  • 應用在微控制器和電視的 PBGA（WB-BGA）BT 載板價格在 2021 年第 1 季上漲 20-30%。
• 被動元件：
  • 因鋁箔短缺且中國管制生產流程高耗能、高耗水、高汙染等產品故鋁質電容廠商不易擴產，目前鋁電交期已由 8 周延長至 16-20 周；從需求面來看，電源相關／快充類／儲能裝置鋁質電容需求強勁。
  • 目前日系／美系／韓系車用電阻因汽車電阻平均單位用量增加，供需吃緊。
• 5G：
  • 隨 5G 發展技術難度提升，車用、高精密度產品需求增加。尤其熱敏、壓敏設備具高精密性特性，許多小廠因技術設備門檻障礙退出市場。
  • 中國新基建將對 5G 基地台、新能源車、高壓電網及高速鐵路等領域加大投資。
  • 中國 5G 基地台 2020 年累計開通 71.8 萬站，2021 年預估新建 60 萬站，YoY +77%。另外據供應鏈調查，中國通訊設備商 2021 年預估出貨量 YoY +40%。
• 伺服器：
  • 2021 年第 1 季 Intel 推出新伺服器平台，今年在雲端建設回溫及新品效應作用下，未來幾季伺服器出貨狀況可望逐季成長。
  • 2021 年第 2 季伺服器產業開始增溫，伺服器類股股價已逐漸轉強。
• 其他：
  • 原材料銅報價自年初約 8,000 美元／噸上漲約 15% 至目前的 9,200 美元／噸。
  • 市場預測 2021 年 NB 出貨量達 2.53 億台（+22.2%YoY），主因桌機轉 NB 與教育用 Chromebook 需求增長。

　

交通航運

• 法人以各國施打疫苗進程預期，客運最快有望於 2021 年第 4 季復甦。
• 全球數十家航空公司在疫情期間倒閉，且全球飛機製造商近幾年新增訂單量減少，法人認為未來 1-2 年產業供給不易大幅增加。
• 波音表示，未來航空市場將以三階段恢復：國內短程航線優先、區間航線次之、長程航線最後，預期單走道客機及其所用發動機的訂單將優先回溫。目前波音和空中巴士的在手訂單約 6-8 年。
• 在歐美疫情受到控制後，空中巴士逐漸去化先前積壓的庫存並恢復拉貨，而波音預計 8-9 月份就會開始恢復生產，整體民用飛機業務營運逐漸走出谷底。
• 塞港未解加上美西港口卡車司機罷工事件，美洲線運價創歷史新高水準，2021 年 4 月 16 日 SCFI 指數 WoW +6.8%，2021 年 4 月以來累積漲幅達 10.22%，其中美西線及美東線運價雙雙創歷史新高價格。
• 散裝船中小型運價 4 月中恢復漲勢，主因中國的大豆進口數量回升，且中國在去年下半年起因氣候不佳農作物短缺、飼料需求增加，使玉米、小麥需求倍增。
• 2021 年 4 月 20 日中國農業展望大會預估 2021 年玉米進口量將翻倍；供給部分，美國、巴西、澳洲農業部均調升 2021 年穀物產量及出口預期，貿易量提升下有利中小船運價推升。
• 中國禁止自澳洲進口煤碳，改自俄羅斯、巴西進口煤碳，航程較澳洲長且需巴拿馬型較小噸位船舶才能靠港載貨，有利中小型船運價。

　

建材營造

• 行政院推出房地合一稅 2.0、央行推出不動產貸款審慎措施，使不動產市場由熱轉溫，法人預估 2021 年房市交易量至多將與 2020 年相當。﹙全台 2020 年買賣移轉棟數為 32.6 萬棟﹚。

　

造紙工業

• 國際廢紙因疫情自 2020 年 2 月起漲，即便 2021 年中國實施禁廢令不再進口國際廢紙，各國需求仍持續，致國際廢紙價格仍高。

　

石化及塑橡膠

• 中國解封後新車銷量谷底反彈，從 2020 年 4 月開始年增率轉正，並且已經延續 12 個月正成長，組車廠開工率提升帶動 OE（原廠）輪胎需求強勁反彈。
• 隨著後疫情需求復甦，各項原料價格皆迎來強勁漲幅，目前原料價格相較 2020 年低點天然橡膠上漲 56%、人造膠 SBR 上漲 86%、碳黑上漲 59%。
• 法人預估 EVA 價格將在 5 月緩跌，加上 VAM 原料成本墊高，拖累 EVA 利差。原因在於：
  • EVA 鞋底業者中，大型業者自 4 月起已可轉嫁 EVA 原料成本予品牌商，同時中小型業者因議價能力不足而減產，將限縮 EVA 需求。
  • 2021 下半年太陽能裝機需求平淡，EVA 膠膜業者庫存水準已升高，將限縮 EVA 需求。
  • 中石化揚子石化及中煤榆林預計在 2021 年第 2 季試產 EVA，而中化泉州計劃在 2021 年第 3 季投產 EVA，將拉升整體產業 EVA 供給。
• VAM 價格自 2020 年第 4 季的 880 美元／噸急速上漲至目前的 1,948 美元／噸，法人認為此價格水準將延續至 2021 年第 3 季。主因：
  • 德州暴雪下，Celanese 等業者的醋酸、VAM 廠停工，佔全球產能 13%、19%。
  • 河南順達等中國醋酸業者意外停工，佔全球產能 5%。
  • 楊子石化和中煤榆林將採購 VAM，占全球 VAM 需求 1%。
• 2 月中大雪侵襲德州，化工業者被迫停工，合計影響全美 EG 產能超過 90%，加上國際原油價格大漲，推升 EG 價格一路走高（2 月 MoM +11.2%，3 月 MoM +11.1%）合計 2021 年第 1 季 EG 價格平均 655 美元／噸，QoQ +37.3%。
• 亞洲地區燒鹼價格回穩，鹼氯廠開工率回升，EDC 產量可望恢復，加上美國鹼氯廠陸續復工，EDC 出口量可望回穩。
• PET 原物料價格上漲，有利於利差擴大。
• 印度及東南亞 PVC 需求續強，而暴風雪襲擊德州造成美國 PVC 產能受損，推動 PVC 報價續揚至 1,440 美元的新高價。

　

金屬與原物料

• 廢鋼：
  • 2020 年底廢鋼價格飆升造成製造成本上升，因大多數訂單都早在數月前接獲，導致 2021 年第 1 季鋼筋獲利下降。
  • 中國開放廢鋼進口，且國際鋼價持續上漲有利價差擴大。
  • 中國 2060 年實施碳中和，2030 年碳達峰，使得市場聯想中國高爐轉電爐，推升對廢鋼的進口需求，然從 2021 年 1-2 月來看只進口廢鋼 4,109 噸來看，目前仍不明顯。
  • 近期國際廢鋼持續上漲，日本 2H 廢鋼再漲 30 美元／噸，累積三周漲幅 12%，調漲後報價 455 美元／噸。美國貨櫃廢鋼調漲 15 美元／噸，報價來到 415 美元／噸，累積三周漲幅 5%。
  • 豐興上週盤價反映國際廢鋼上漲，調漲廢鋼、鋼筋與型鋼報價，其中鋼筋累積三周較廢鋼調漲 500 元，價差擴大來到 9,200 元／噸。
• 鋼筋：
  • 法人預期 2021 年台灣鋼筋需求約 600-625 萬噸，仍將維持成長。
  • 受惠公共建設、台商回台建廠及房市回溫，線鋼與條鋼需求復甦。其中，法人預估今年台灣鋼筋需求可成長 4-5%。
  • 中國定調 2021 年壓縮鋼鐵產量實現節能減排目標，今年產量將以不超過 2020 年為準則。主要生產鋼鐵省分河北省唐山地區，將減少生產 30-50%，中國高爐開工率由 2015 年 87% 持續降低至目前的 60%，將有效限制產能。
  • 中國限制粗鋼產量，鐵礦砂需求減緩，但下游需求仍強勁，法人認為 2021 年下半年「鐵礦砂跌、鋼價不跌」。
  • 日本因應綠能發展，最大鋼廠新日鐵將於 2025 年前關閉 20% 的高爐煉鋼產能，供給狀況亦將持續緊縮。
  • WSD 預期 2021 年鋼鐵需求由回升至 17.9 億噸（YoY +4.1%）增至 YoY +5.8%，與國際大鋼廠 ArcelorMittal 推估鋼鐵需求成長 5.5% 相當，主因中國擴大基建投資、美國刺激法案、車市復甦、工具機景氣回溫。中國鋼鐵消費量預期今年仍有 5% 成長，在產能受到抑制下，供需狀況仍將維持吃緊，近期報價走升已來到近十年新高。
  • 根據 WSD 統計，累積前 2 月前五大鋼鐵生產國中僅中國與印度粗鋼生產成長，日本、美國與俄羅斯粗鋼生產量仍為下滑，導致上游鋼胚吃緊。
  • 條線最新報價 2.74 萬元／噸，上漲 1,000 元。
• 熱軋：
  • 中鋼開出 5 月盤價，主要鋼品熱軋調漲 2,000~2,500 元／噸，漲後報價仍落後國際。
  • 近期寶鋼開出 5 月盤價熱軋調漲人民幣 400 元／噸，越鋼大幅調漲 6 月熱軋盤價 145 美元／噸，調漲後報價來到新高的 910~920 美元／噸。在過去較為競爭的越南市場，熱軋報價站上 900 美元／噸，顯示需求強勁。
• 其他：
  • 美國鋁捲板 3 月價格來到 4,300 美元／噸，與去年 12 月相比上漲約 5%。在產業結構轉佳下，鋁價將會續揚，加上台灣屬於反傾銷稅率較輕的國家，效益將逐漸浮現，鋁捲板第 2 季漲價將持續擴大。

　

汽車與電動車

• 交通部推動電動巴士時程，2020-2022 年為先導期，每年預計增加 600 輛，2023-2026 年為推廣期，每年增加 1,800 輛。
• 自 2020 年下半年，OE（原廠件）與修補市場復甦力道強，輪胎廠價格調漲順利，提升轉嫁成本能力。
• 正新表示美國對輪胎的反傾銷稅的資料認定及計算方式有誤，在 5 月中下旬終判結果出爐之後有機會再調降，出口美國的輪胎廠商可望受惠。
• 中國汽車工業協會預估下半年晶片缺乏將較為緩解，並預估 2021 年中國汽車銷量達 2,600 萬台，YoY +2.9%，中國車市將結束三年的衰退期。
• 中國 2021 年第 1 季已公布之新車銷售成長 YoY +72.8%、新能源車銷量 YoY +238.9%，顯示即使有車用晶片缺貨疑慮下，新能源車交貨量仍優於預期。
• 拜登政府提出 1,740 億美元用於補貼電動車購買及興建 50 萬座充電站。
• 拜登除了提出將美國 65 萬輛公務車電動化的目標，也設立 2030 年之前將全美 50 萬輛校車全數電動化的目標，隱含每年 5 萬輛的電動化速度。
• 歐盟 2021 年規範至 100% 新車平均碳排放須低至 95g／km，超出碳排放標準的車輛將受罰金處罰。
• 2022 年起，歐洲和日本商用車市場將強制裝配內輪差警示系統。
• 車內生命偵測系統正受美國和歐洲安全機構關注。

　

太陽能

• 農委會規定 2 公頃以上地目變更案由中央審查，除「被其他用地包圍、夾雜零星農地」之外可由地方政府同意變更，其餘一律不同意變更，使大規模農用地難以取得。
• 經濟部目前仍在協調土地使用，已盤點出 6-7GW 可裝置之屋頂或地面，但若沒有大規模農地釋出，則 2025 年難達成太陽能建置 20GW 目標。
• 今年政府主要推動漁電共生，大型農地或廢地不易釋出。

　

醫療相關

• 藥用軟袋受到各國政府標案採購量下滑影響，第 1 季呈現衰退，預估下半年疫苗施打普及後，藥用軟袋始可逐漸回溫。
• 2020 年中國注射類（非手術）醫美市場為人民幣 333 億元，法人預估 2020-2024 年 CAGR 24%。
• 2020 年全球原料藥市場為 1,873 億美元，Markets&Markets 預估 2025 年市場規模將達 2,483 億美元，2021-2025 年 CAGR 為 5.8%。
• 2019 年全球藥品市場規模達 1.25 兆美元，Trendforce 預期 2023 年可成長至 1.55 兆美元，2019-2023 年 CAGR 為 5.1%。
• 2020 年全球學名藥市場產值為 3,879 億美元，Trendforce 預估至 2030 年將達 6,752 億美元，2021-2030 年 CAGR 為 5.7%，優於整體藥品市場。

　

紡織纖維

• 美國零售服飾 3 月銷售 229 億美元，創 2018 年以來單月銷售高峰，銷售水準回到疫情前的 220 億美元關卡，庫存仍較同期衰退 10.5%，當月庫存銷售比率降至 2.12，創歷史低點，法人預期農曆年後穩定的拉貨需求將延續至 2022 年。
• 成衣需求因應美國庫存位於七年新低水準，庫存回補動能顯著，下游成衣廠訂單能見度達 2021 年第 4 季，也因此帶動紗線與胚布供不應求，以中國來看，紗線與胚布庫存天數皆位於歷史新低水準，需求復甦明確。
• 棉價近期自高檔 96.7 美分／磅回落至 80 美分／磅區間，惟全球棉花產量因種植面積減少與病蟲害影響供給下滑，然法人認為棉價仍為緩漲格局。根據 USDA（美國農業部）資料，2021／2022 全球棉花產量 1.19 億包，期末庫存 0.92 億包，庫存消費比降至 75.5%，為三年低；消費量 1.22 億包，為近十年高點。需求回溫加計減產狀況，將加速庫存去化，利於棉價上揚。
• 化纖原料 PTA、EG 預計 2021 年第 3 季將有新增產能開出，各佔全球產能約 6%，考量 2021 年下半年為紡織下游傳統旺季，預計屆時化纖需求仍強，利差有望進一步擴大。
• 根據 QY Research 資料，全球足球鞋市場 2015-2019 年 CAGR 6%，2020 年因新冠狀肺炎衝擊，預估全球足球鞋市場年減 10%，然而各國足球聯賽已陸續重起，加上 2022 年有世足賽題材，預計世足訂單拉貨將落於 2021 年第 3 季。
• 新疆棉抵制事件並未影響 NIKE 等美系品牌商對於代工廠的強勁下單展望。

　

貿易百貨

• 在台灣咖啡人口成長下，近五年台灣咖啡進口量 CAGR 達 6%。

　

休閒娛樂

• 2021 年邊境封鎖延續，累積 1-2 月國人出國人數 5.8 萬人，YoY -97%，尚未見到明顯轉機。
• 法人估計台灣完成疫苗 6-8 成施打率約落在 2021 年第 4 季，旅遊業復甦將會落在 2022 年第 1 季。

　

其他

• 疫情過後全球自行車需求大增，品牌廠因為庫存水位快速降低，今年仍處在補庫存階段，法人預估終端強勁的需求將延續至明年。