2015 豐興 11/06 收盤價：62.9 元-0.5 (-0.79%)

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豐興（2015）是以電爐煉鋼與軋鋼為核心的鋼鐵廠，主要將廢鋼回收後熔煉成鋼胚，再加工為建築與製造業需要的長條型鋼材。營收以台灣內銷為主。

主要產品可分為三類：

• 鋼筋：用於住宅、商辦、廠房、道路、橋梁等土木與營建工程，是公司最大產品線。2026 年第一季約占銷售額 49%。
• 型鋼：包括角鋼、槽鋼、扁鋼、圓棒等，應用在鋼構建築、廠房、機械設備、輸電塔、造船與金屬製品等。第一季占比約 25%。
• 條線：包含棒鋼、盤元等，主要供應螺絲螺帽、手工具、汽機車零件、機械加工等產業。第一季占比約 26%。

簡單說，豐興的獲利一部分跟台灣營建景氣與鋼筋需求有關，另一部分則仰賴附加價值較高的型鋼、條線，與機械、扣件、手工具及工業自動化等製造業需求連動。原料端以廢鋼為主，因此「廢鋼成本與成品鋼價之間的價差」也是影響獲利的重要因素。

豐興所處的台灣鋼鐵產業，2026 年可概括為「營建住宅偏弱、公共工程與科技建廠支撐；整體需求平淡，但高附加價值產品與利差管理優於單看鋼筋量」。

需求面：公強民弱，鋼筋仍是最大壓力

豐興營收仍有近半來自鋼筋，因此最受住宅開工與建案施工進度影響。台灣 2026 年上半年鋼筋表面消費量年減 14%，已連續第三年下滑；同期住宅建照樓地板面積年減 29%，新屋開工面積約減少三成，反映信用管制、房市買氣偏弱，以及土方處理成本與工期問題，均壓抑建築用鋼需求。

不過，需求並非全面疲弱。公共建設預算擴張、橋梁與軌道工程，以及 AI、半導體相關廠房投資，提供非住宅工程材料需求。上半年廠房建照樓地板面積反而年增 58%，顯示科技建廠能部分抵銷住宅衰退；但廠房新開工仍有遞延，對鋼筋需求的挹注速度不會完全即時。

產品結構：型鋼、條線是相對有韌性的支點

• 型鋼：應用於廠房結構、公共工程、輸配電與機械，較能受惠科技廠房、商辦都更與基建。豐興在型鋼具有較高市占與定價能力，近期與廢鋼的價差已提升到約每公斤 16 元，對毛利較有支撐。
• 條線／棒線：下游涵蓋螺絲、螺帽、手工具、機械零件與工業自動化。2026 年上半年螺絲與手工具仍偏弱，但機械相關需求較佳；豐興條線與廢鋼價差約每公斤 16.7 元，位於近兩年高檔，顯示產品組合升級與報價能力正支撐獲利。
• 鋼筋：雖然是出貨主力，卻仍受房市下行牽制。豐興上半年鋼筋銷量年減 18%，公司也因資源配置更偏向型鋼與條線，未積極追求鋼筋市占。

鋼價與成本：短線有止跌條件，但利差比鋼價更重要

全球鋼鐵需求在 2026 年預期僅溫和成長，成長動能主要來自印度基建、東協與新興市場，中國房市則仍在低檔整理。中國減產有助限制供給，但其鋼材出口在 5 至 7 月仍偏高，若出口再度增加，可能壓抑亞洲鋼價上行空間。

對電爐廠豐興而言，關鍵不是鋼價是否單純上漲，而是成品報價能否同步反映廢鋼成本。近期鐵礦砂價格較年初走低，但廢鋼價格仍較年初高約 6%，使電爐成本壓力相對存在。鋼筋與廢鋼價差已由先前較低水位修復至約每公斤 8.6 元，但仍低於型鋼、條線的利差水準。

產業後續觀察重點

1. 住宅建照、新屋開工是否止跌：這是鋼筋中期需求能否回溫的最核心指標。
2. 公共工程與科技廠房實際開工節奏：建照增加不等於立即大量用鋼，實際開工與施工進度才會反映在出貨。
3. 中國減產與出口量：若供給收縮能持續，亞洲鋼價與台灣盤價較有支撐；反之，低價鋼材競爭會限制報價。
4. 廢鋼—成品價差：豐興獲利對利差高度敏感；型鋼、條線利差能否維持，是抵銷鋼筋需求弱勢的關鍵。
5. 第四季傳統旺季拉貨：第三季受到雨季、颱風與淡季影響，出貨偏弱；若原料與中國鋼價持續止跌，第四季補庫與施工需求有望帶來較佳氣氛。

整體而言，這不是全面復甦的鋼鐵景氣，而是內需建築循環仍在調整、但科技廠房與公共工程托底，高毛利型鋼與條線改善產品組合的階段。對豐興來說，短期營收規模仍受鋼筋量縮限制；但若型鋼與條線的利差維持、鋼筋價格止跌，獲利韌性可望優於單純依賴住宅鋼筋的業者。

豐興沒有公開揭露「單一主要客戶」的名稱與營收占比；其客戶結構以分散的通路商、加工廠、營造與工程供應鏈為主，而非少數品牌客戶。因此，較適合從產品別理解主要客群。

最大客群：營建與公共工程供應鏈

鋼筋約占豐興營收的一半以上，因此最重要的客戶群是國內的營建供應鏈，包括鋼筋加工與盤商、營造廠、建設公司及公共工程承包商。

這些客戶承接的終端工程包括：

• 住宅與商辦建案
• 科技廠房、工業廠房
• 捷運、鐵路、道路、橋梁與隧道
• 社會住宅、港口及能源設施等公共工程

要注意的是，科技公司擴廠雖會增加鋼筋需求，但通常是由營造商、鋼構商或材料盤商採購，不代表豐興直接把鋼筋賣給科技公司。

次要但較高附加價值：製造業客戶

條線與部分型鋼主要供應螺絲螺帽、手工具、扣件、工具機、汽機車零件等下游加工業者。這類客戶很多本身是出口導向，因此豐興雖然整體約九成營收來自台灣內銷，條線需求仍會間接受到：

• 美國與歐洲製造業景氣
• 關稅變化
• 新台幣匯率
• 海外客戶庫存調整
• 中國低價鋼材競爭

的影響。近期工業自動化需求相對較佳，但手工具、扣件客戶的接單仍有強弱差異。

客戶結構對營運的意義

豐興客戶分散，降低了依賴單一大客戶的風險；但也代表營運更受整體景氣與工程開工量影響。短期最需觀察的是：

1. 營建端：住宅新開工與建照持續偏弱，會壓抑鋼筋需求。
2. 公共工程與科技廠房：可提供鋼筋、型鋼較穩定的需求支撐。
3. 製造業端：條線客戶的訂單與庫存回補，決定高附加價值產品能否補強鋼筋的疲弱。

豐興的競爭核心在於「台灣條鋼市場」，主要競爭對手會隨產品不同而改變；其中鋼筋競爭最激烈，型鋼與高階條線則是較能建立差異化的領域。

主要競爭對手

豐興的優勢

1. 三大產品線兼具，產品組合較完整

豐興同時生產鋼筋、型鋼與條線，可依景氣調整產能與資源配置。2026 年第一季，鋼筋占營收約 49%、型鋼約 25%、條線約 26%。

這個組合的重要性在於：

• 房市偏弱時，可減少追求低毛利鋼筋銷量。
• 將產能轉向型鋼、條線等附加價值較高產品。
• 條線可切入螺絲、手工具、機械、汽車零件等製造業需求，降低對單一營建循環的依賴。

相較以鋼筋為主的同業，豐興的產品調度彈性較佳。

2. 型鋼具寡占與較佳定價能力

豐興在角鋼、槽鋼、扁鋼等型鋼品項，台灣市占率約在五成上下或更高。型鋼的規格多、少量多樣需求高，進入門檻高於標準化鋼筋，因此競爭不像鋼筋市場那麼激烈。

型鋼可應用於廠房、鋼構、輸配電塔、機械與金屬製品，也較能受惠科技廠房與公共工程需求。相較鋼筋，型鋼通常具較好的利差表現。

3. 電爐煉鋼與原料調度彈性

豐興以電爐、廢鋼為主要原料，具備從煉鋼到軋延的一貫化製程。其優勢是：

• 可快速調整生產排程與產品組合，適合短單、急單需求。
• 可利用國產及進口廢鋼，並搭配外購小鋼胚調節成本。
• 電爐的回收鋼材比例高，長期較符合低碳鋼材趨勢。

2026 年第一季毛利率回升至 12.8%，反映公司透過產品組合及原料策略維持利差的能力。

4. 中部區位、通路與加工服務

公司位於台中后里，是中部重要的條鋼供應商，對中部營建、製造業客戶具備運輸與交期優勢。鋼材運輸成本高、臨時供料需求強，因此區域供應能力本身就是競爭門檻。

2026 年第三季啟用的鋼筋加工產線，讓公司能從鋼筋製造延伸到裁剪、成型與直接配送，形成較完整的一條龍服務。這有助於縮短工地交期、提高產品一致性與客戶黏著度。

5. 高階條線與車用材料的升級空間

豐興的直棒檢驗工場已開始接單，可針對表面與內部缺陷進行檢測，目標是擴大切入汽機車零件、工具機與高階特殊鋼用途。若高階條線占比提高，將有機會降低一般鋼材價格競爭對獲利的衝擊。

豐興的劣勢與挑戰

1. 鋼筋占比仍高，受台灣房市拖累

鋼筋仍是最大營收來源，2025 年約占營收 55%，2026 年第一季也接近五成。國內住宅建照、新開工與工程進度放緩時，鋼筋出貨最先承壓。

2026 年第一季鋼筋出貨量年減 15%，且市占率約 11.1%、連兩季縮減，反映公司在需求疲弱時採取不以衝量為優先的策略；雖有助守住利差，但也限制營收成長。

2. 鋼筋市場同質性高、價格競爭強

鋼筋規格相對標準化，客戶採購時高度重視價格與交期。東和鋼鐵、威致、海光等同業皆具電爐產能與區域通路，景氣不佳或產能偏高時，容易出現削價搶單，壓縮毛利。

因此，豐興的鋼筋競爭力較偏向中部供應效率、品質與客戶關係，而非享有絕對的價格主導權。

3. 原料與能源成本波動大

廢鋼是核心原料，價格受國際供需、能源價格、運費與地緣風險影響；電爐煉鋼也對電價敏感。若廢鋼快速上漲、成品鋼價卻因需求疲弱無法同步調漲，利差就會被壓縮。

此外，碳費、節能減碳設備投資與未來低碳材料驗證，也會增加營運成本。

4. 條線需求間接受出口景氣影響

雖然豐興整體內銷約九成，但條線下游客戶包含扣件、手工具、工具機與汽機車零件業者，許多產品以外銷為主。因此，美國關稅、匯率變動、海外製造業景氣及中國低價競爭，都會透過下游訂單影響豐興。

近期工業自動化需求較佳，但手工具與扣件需求仍有波動，條線訂單能見度相對有限。

5. 在高階鋼構領域不如東和鋼鐵完整

東和鋼鐵除了鋼筋與型鋼，也具鋼構業務，能直接承接科技廠房、大型商辦與公共工程，訂單能見度相對長。豐興主要仍是材料供應商，雖可受惠工程開工，但對大型工程的附加價值掌握較少。

綜合判斷

豐興不是單純的鋼筋廠，真正的競爭亮點是型鋼的市場地位、條線的高值化，以及煉鋼到加工配送的整合能力。這些優勢讓它在營建循環偏弱時，仍能透過產品組合守住利差。

不過，營收基礎仍高度依賴國內鋼筋需求，房市降溫、同業價格競爭及廢鋼成本變化，依然是影響營運最直接的壓力。短期而言，型鋼與條線能否持續提升占比，以及新鋼筋加工產線能否帶動市占與服務收入，是競爭力能否進一步改善的兩個重點。