3533 嘉澤 11/05 收盤價：1,660 元-160 (-8.79%)

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嘉澤（3533）本質上是一家高階電子連接器廠，核心產品是伺服器與電腦主機板上的各式插槽、連接器與高速線材；其中最重要、技術門檻最高的產品是 CPU Socket（CPU 插座）。

核心業務：CPU Socket 與伺服器連接器

CPU Socket 是把 CPU 固定在主機板上，並傳遞電源與高速訊號的關鍵零件。伺服器 CPU 的腳位數高、功耗大、訊號速度快，對平整度、接觸可靠度與訊號完整性要求很高，因此認證時間長、技術門檻也高。

嘉澤是全球前三大 CPU Socket 供應商，主要對應 Intel、AMD 平台。隨伺服器 CPU 平台升級，CPU 腳位數增加，例如 AMD Venice、Intel Oak Stream 等新平台，會提高單顆 Socket 的複雜度與售價。

主要產品有哪些？

公司從產品設計、模具、自動化設備、塑膠射出、金屬沖壓、電鍍到組裝都具備內製能力，這種垂直整合能力有助於處理高腳位、高頻與客製化伺服器產品。

現在營運重心：從 PC 轉向伺服器與 AI 基礎建設

嘉澤過去與桌機、筆電連接器關聯較高，但目前最大成長來源已是伺服器。2026 年第二季，伺服器營收占比約 55.4%，桌機約 14.5%、筆電約 8.2%、車用約 7.6%，顯示公司已由 PC 連接器業者，轉為以伺服器連接器為主的供應商。

這個轉變的關鍵在於：

• AI 與通用伺服器都需要 CPU、DDR 記憶體、GPU／加速卡、PCIe 與高速線材。
• CPU 平台升級時，Socket 針腳數與設計難度提高，帶動單價上升。
• AI 機櫃功耗提升，帶動液冷 QD 快接頭需求。
• 機櫃內頻寬提高，帶動 SOCAMM、高速線纜，以及未來 NPO 相關連接器需求。

簡單說，嘉澤不生產 CPU、GPU 或伺服器本體，而是供應它們之間「接得上、跑得快、散得了熱」的關鍵互連零件。

與 AI 伺服器的關聯

嘉澤受惠 AI 並非主要來自 GPU Socket，而是 AI 伺服器周邊的 CPU、記憶體、高速 I/O 與液冷架構升級：

1. CPU Socket 規格升級：針腳數增加，提升單價與技術門檻。
2. DDR／SOCAMM：AI 工作負載增加記憶體容量與頻寬需求。
3. PCIe Gen 6：GPU、SSD、網卡之間需要更高速的板端互連。
4. QD 液冷快接頭：AI 機櫃熱密度升高，液冷導入提高。
5. NPO Socket：未來若近封裝光學架構擴大，嘉澤有機會切入交換晶片與光引擎的連接環節，但目前仍處客戶驗證與初期導入階段。

因此，嘉澤可以視為一間以 CPU Socket 為核心、向伺服器高速互連與液冷零組件擴張 的高階連接器公司，而伺服器平台換代與新產品放量，是其未來營收結構持續升級的主要動能。

嘉澤目前市場關注的主軸，可分成「伺服器平台換代帶來量價齊升」與「從CPU Socket延伸至AI機櫃高速互連、液冷介面」兩條線。

1. AI／通用伺服器成長：營收結構已明顯轉向伺服器

伺服器已是嘉澤最重要的成長來源，2026年第二季伺服器營收占比已達55.36%，且年增約七成；相對地，PC相關比重下降。市場看重的不是只有GPU伺服器，而是代理式AI、雲端與企業運算擴張後，CPU在工作調度、資料處理、記憶體管理與系統控制的重要性提高，帶動CPU Socket、DRAM插槽與PCIe連接器需求。

2. Intel、AMD新平台換代：CPU Socket規格與ASP上升

這是嘉澤最核心的題材。新伺服器平台不僅帶來換機數量，也會因針腳數、記憶體通道與PCIe規格升級，提高單顆Socket及周邊連接器價值。

• AMD Venice：預計2026年第四季小量導入、2027年初較明顯放量；高階平台針腳數由既有SP5的6,096 pin升至SP7的7,536 pin。
• Intel Oak Stream：預計2027年第一季底至第二季放量，針腳數可進一步升至9,324 pin，並導向PCIe Gen6。
• 新平台通常同時增加DDR、PCIe與高速I/O連接需求，因此嘉澤受惠不只CPU Socket，而是單台伺服器的整體連接器內容值提高。

市場真正要驗證的是：Venice與Oak Stream能否如期放量、滲透率是否提升，以及新規格能帶動多少ASP成長。

3. SOCAMM：AI伺服器記憶體模組的新介面

SOCAMM是新一代高密度記憶體模組介面，具備較小體積與較高頻寬的特性，也較有利於液冷伺服器內部空間配置。嘉澤的SOCAMM已在2026年下半年量產，8月營收占比約2%，市場預期其將隨後續AI CPU平台出貨而提高貢獻。

這個題材的意義在於，嘉澤不只是供應傳統Socket，也有機會切入AI伺服器的記憶體模組介面升級。

4. 液冷QD／UQD快接頭：切入AI機櫃散熱

AI伺服器功耗提高，液冷滲透率上升，液冷管路所需的快速接頭（QD／UQD）成為嘉澤新增產品線。現階段產品已量產、下半年開始出貨，液冷QD營收占比約1%，年底有機會提高至3%。

QD的單價高於一般連接器，市場會看好其營收增量；但新品初期良率、產能擴充與規模經濟尚在爬坡，毛利率可能暫時低於公司平均，因此它同時是成長題材與獲利率觀察項目。

5. 高速互連：AEC、AOC、高速銅纜與NPO Socket

嘉澤正把布局從板端Socket擴展至機櫃級高速互連，涵蓋AOC、AEC及高速銅纜，對應AI資料中心的Scale-up與Scale-out架構。

其中，NPO Socket是市場較長線的選項：已進入客戶最終認證、具備量產準備，目標在2027年第三季量產。這類產品雖然接點數低於傳統CPU Socket，但高速傳輸要求高，單一接點價值較高；若客戶採用，代表嘉澤有機會跨入更高階的光電互連與交換器周邊市場。

6. 毛利率修復：題材能否反映到獲利的關鍵

市場並非只看營收成長。嘉澤2026年第二季毛利率降至45.47%，主因銅、金、塑膠等原物料成本上升、低成本庫存消化，以及新品量產初期的良率與產品組合影響。

後續毛利率能否改善，主要取決於：

• 新平台Socket的高ASP產品占比是否提高
• 新品能否重新報價、轉嫁材料成本
• SOCAMM、QD等新品量產後的良率與規模經濟
• PC低毛利或需求疲弱產品比重是否下降

因此，嘉澤的評價邏輯是「伺服器營收成長」之外，還要看到產品組合升級帶動毛利率回升。

主要風險

• CPU、記憶體、載板、HBM等供應限制，可能使伺服器整機出貨遞延，連帶影響嘉澤拉貨。
• 新平台上市不等於立即大幅貢獻，仍要經客戶驗證、主機板量產與滲透率提升。
• 原料價格高檔與新品初期低毛利，可能讓營收成長未能同步轉化為獲利成長。
• ARM架構若持續提高滲透率，部分採焊接封裝、不使用傳統CPU Socket的設計，會是長期結構性變數。

整體而言，嘉澤最受市場重視的，是2027年Venice、Oak Stream平台放量帶來的高針腳Socket升級，以及SOCAMM、液冷QD、NPO Socket等新品能否逐步將公司從CPU Socket供應商，推進為AI伺服器高速與液冷互連供應商。

嘉澤 FY2026 Q2 的營收主體已明確轉向伺服器連接器，伺服器占比達 55.36%，首度成為超過一半營收的最大應用；桌機與筆電合計已降至約 22.7%。

依終端應用的營收占比

FY2026 Q2 營收為 95.69 億元，其中伺服器應用年增約 71%～75%，是公司最主要的成長來源。

1. 伺服器：55.36%，核心產品是 CPU Socket、DDR 與 PCIe

伺服器是嘉澤最重要的產品線，主要包括：

• CPU Socket；
• DDR5／未來 SOCAMM 記憶體插槽；
• PCIe／CXL 高速連接器；
• HSIO 高速互連；
• 高速線材；
• 液冷快接頭 QD；
• 未來 NPO Socket。

伺服器產品價值隨 Intel、AMD 新平台升級而提升。新一代伺服器 CPU 的針腳數、記憶體通道、PCIe 世代、功耗與訊號完整性要求同步上升，帶動 CPU Socket、DDR 與 PCIe 連接器的 ASP 上升。

2. SOCAMM 與 QD：占比仍低，但為新成長產品

SOCAMM 與液冷快接頭 QD 已在 2026 年下半年量產，現階段占公司營收比重尚低，但對 AI 伺服器、液冷機櫃與高密度運算系統具策略意義。

這些新產品的特色是 ASP 高於傳統連接器，但在量產初期可能因良率、設備折舊與材料成本，使毛利率低於既有 CPU Socket 產品。

3. 桌機與筆電：合計約 22.7%，逐步被伺服器稀釋

桌機占 14.46%、筆電占 8.20%，合計約 22.66%，已低於 2025 年的約 36.6%。

• 桌機：受 CPU、記憶體與主機板零組件短缺影響，短期需求偏弱。
• 筆電：產品包括 SO-DIMM、M.2、USB4、Type-C、CAMM2 與 PD Cable，需求相對平穩。
• 長期變化：筆電 CPU 持續板載化，傳統 CPU Socket 市場空間有限，因此嘉澤更積極以 CAMM2、M.2、USB4、PD Cable 與高速連接器補足成長。

公司預期 2026 年筆電營收持平或略降、桌機營收下滑，與伺服器業務形成明顯對比。

4. 車用：7.63%，中長期穩定成長產品

車用占營收 7.63%，主要供應：

• 車用連接器；
• 車用線束；
• 客製化電源、訊號與控制連接方案。

車用產品毛利率通常低於高階伺服器 Socket，但專案認證與產品生命週期長，有助分散 PC 與伺服器景氣波動。隨新車型導入、車用電子化與客戶案件增加，車用營收占比可望維持或緩步上升。

5. 嘉基：4.31%，高速線材與光電互連選項

子公司嘉基主要產品包括：

• Thunderbolt；
• Type-C；
• AOC 主動式光纖線；
• AEC 主動式電纜；
• 高速 Copper Cable；
• 高階擴充基座線纜；
• 部分光電與 CPO／NPO 相關連接產品。

嘉基占比目前約 4.31%，規模仍小於 CPU Socket，但它是嘉澤切入 AI 伺服器高速互連、AEC／AOC、PCIe Gen6 與未來光電整合的重要平台。

結構上的投資意義

嘉澤的營收結構已從：

PC／桌機連接器主導 → 伺服器 CPU Socket、DDR、PCIe 與 AI 高速互連主導

轉變。

• 最大營收主體：伺服器，占 55.36%。
• 最大成長來源：AMD Venice、Intel Birch／Oak Stream 的 CPU Socket、DDR5、PCIe Gen6 升級。
• 高 ASP 新產品：SOCAMM、QD、AEC／AOC、NPO Socket。
• 短期獲利壓力：銅、金、塑膠成本上升，以及 SOCAMM、QD、Cable 等新品初期良率與量產效率。
• 中期關鍵：2027 年伺服器新平台放量、Socket 平均針腳數提升、SOCAMM／QD 擴產，以及 NPO Socket 能否如期量產。

目前近四季 EPS 為 82.02 元、ROE 約 24.44%；伺服器占比上升有利營收成長，但產品組合升級能否同步帶動毛利率回升，仍是後續最重要的財務驗證。

嘉澤的後續展望可概括為：2026 年下半年逐步走出毛利谷底，2027 年進入伺服器平台換代與 AI 高速互連新品放量期。成長主力已從傳統 PC 連接器轉為伺服器 CPU Socket、記憶體與 PCIe 插槽，並延伸至 SOCAMM、液冷快接頭 QD，以及中長期的 NPO Socket。

1. 伺服器平台換代，是 2027 年最主要的營收與單價動能

AMD Venice 預計自 2026 年第四季小量導入，2027 年初較明顯放量；Intel Oak Stream 則預期於 2027 年第一季底至第二季擴大出貨。兩者的插槽針腳數提高，且同步升級 PCIe 6.0，有望使 CPU Socket 平均單價提高逾 15%，記憶體與 PCIe 高速連接器的內容價值也會增加。

嘉澤伺服器業務已成為營運主軸：2026 年第二季伺服器營收年增約 71%、占合併營收 55.36%。市場預期，2027 年 Venice 滲透率可達 30% 至 40%，Oak Stream 為 20% 至 30%，伺服器營收占比有機會進一步提高到六成以上。

這類平台升級對嘉澤的意義不只是出貨量增加，而是「量、價、規格」同步提升：

• CPU 插槽針腳由現階段約 6,000 多針，走向 7,000 至 9,000 針以上。
• 高速 I/O 升級帶動 PCIe 6.0 與記憶體連接器需求。
• 新平台通常可按新的原物料成本重新定價，有利改善先前成本未能即時轉嫁的壓力。

2. SOCAMM 與 QD 已量產，將成為第二成長曲線

嘉澤正在將產品線從 CPU Socket 擴展到 AI 機櫃內的高速傳輸與液冷連接需求：

• SOCAMM：已在 2026 年下半年量產，受惠於 AI 伺服器為配合液冷、空間與頻寬需求而改採新型記憶體模組設計。
• QD／UQD 液冷快接頭：已切入雲端服務商與品牌客戶，隨 AI 機櫃液冷化，單一機櫃所需數量可明顯增加。
• 高速線材與互連：透過嘉基本身的 AOC、AEC 與高速線纜能力，延伸至更完整的機櫃內傳輸方案。
• NPO Socket：已完成量產準備、進入客戶最終認證，目標在 2027 年第三季量產，屬於較長線的潛在催化劑。

預估 SOCAMM 與 QD 在 2027 年合計可貢獻約一成營收；這些新品毛利率初期可能低於傳統 CPU Socket，但因 ASP 較高、應用需求成長快，仍有助營收規模與絕對獲利增加。

3. 毛利率已明顯承壓，短期重點是第四季能否止跌回升

嘉澤 2026 年第一季營收 93.28 億元、毛利率 49.55%、EPS 21.37 元；第二季營收增至 95.69 億元，但毛利率降至 45.47%、營益率降至 21.97%、EPS 降為 17.68 元。這反映低價原料庫存消耗完畢後，銅、金、塑膠等成本上升，加上高毛利的新伺服器平台尚未全面放量。

公司後續的毛利修復，要看三件事是否同步發生：

1. Venice、Oak Stream 等新平台提升高規格 Socket 的產品組合。
2. 新平台依現行成本重新報價，改善材料成本轉嫁能力。
3. SOCAMM、QD 等新品量產後，良率與製造效率持續提升。

市場預期第三季仍是獲利偏低檔區，第四季隨 Venice、SOCAMM 與 QD 出貨增加，毛利率與 EPS 有機會逐步改善；但復甦速度會受原物料價格與產品組合影響。

4. 短期限制：缺料與 PC 需求疲弱

伺服器終端需求仍強，但近期 CPU、記憶體、PCB、PMIC 與部分被動元件供應偏緊，造成伺服器主機板產量與嘉澤拉貨節奏波動。8 月伺服器 ODM 平均月產量已從第二季的 149 萬台降至 132 萬台，顯示「需求強、但供應鏈限制交付」是短期現況。

另一方面，PC 相關業務約占營收兩成至兩成五，仍面臨記憶體價格上升、消費端需求走弱與前期提前拉貨的壓力。PC 業務疲弱不至於改變嘉澤伺服器化的趨勢，但會限制 2026 年整體營收與獲利的上行幅度。

5. 2026 年是調整年，2027 年才是獲利彈性較大的階段

目前可將營運節奏分成兩段：

不同預估對 2027 年 EPS 區間存在差異，但大致落在 約 110 至 122 元；其共同前提是伺服器新平台順利放量、AI 新品提高占比，且毛利率能隨重新定價與量產效率而回升。

整體判斷

嘉澤正從「伺服器 Socket 受惠者」，轉型為涵蓋CPU、記憶體、高速 PCIe、液冷與機櫃內互連的高階連接器供應商。2026 年的主要壓力在於材料成本、缺料與 PC 疲弱；2027 年的主要機會則來自新伺服器平台提高單機價值，以及 SOCAMM、QD、NPO 等 AI 新產品帶來的新營收來源。

因此，最具關鍵性的驗證順序是：第四季毛利率是否回升 → Venice 與 Oak Stream 是否如期放量 → SOCAMM、QD 營收占比能否持續提高 → NPO 在 2027 年下半年的量產與客戶採用進度。

目前可取得的預估值分歧主要來自新平台放量時程與毛利率回升幅度；再補上已公布的獲利基準，可更清楚判讀未來兩年預估的合理區間。

嘉澤未來兩年 EPS 預估

綜合目前多份市場預估，嘉澤：

市場對 2026 年的預估相對集中；2027 年的差異則明顯擴大，反映各方對新伺服器平台滲透、AI 新產品放量及毛利率修復速度的假設不同。16 位分析師的整體預估中，2026 年 EPS 中位數為 81.22 元、2027 年為 113.99 元，合理作為目前的「中性情境」參考。

以中性情境計算，2027 年 EPS 若達 114 元，相較 2026 年約 81 元，代表獲利年增約 40%；以目前股價 1,820 元估算，對應 2026 年預估本益比約 22.4 倍、2027 年約 16.0 倍。

成長動能：為何 2027 年彈性較大？

• 伺服器 CPU 平台升級：AMD Venice、Intel Birch Stream 與 Oak Stream 的導入，可提高 Socket 針腳數、PCIe 規格與產品平均售價，帶動伺服器營收與獲利率。部分預估認為，2027 年伺服器營收占比可提高至六成以上。
• AI 新產品開始擴大貢獻：SOCAMM、QD 水冷快接頭及高速互連產品已量產；部分預估認為這些新品在 2027 年可占營收逾一成，NPO Socket 則可能自 2027 年下半年開始帶來額外貢獻。
• 毛利率有修復空間：2026 年上半年毛利率由 2025 年約 51% 降至第一季 49.55%、第二季 45.47%，主要受金、銅、塑膠等材料成本及新品初期良率影響。若新平台量產後可重新報價、產品組合轉佳，將是 2027 年 EPS 加速的關鍵。

要注意的下修風險

2026 年 EPS 之所以仍落在約 80～82 元，而非更高，核心是第三、四季仍有供應鏈與成本壓力。伺服器板端若受到 CPU、記憶體、PCB 等缺料限制，或新平台滲透再次遞延，營收與毛利率回升就可能不如預期。較保守預估甚至僅估 2027 年 EPS 約 104 元；相對樂觀情境則達 123 元以上。

結論：較合理的基準是 2026 年約 81 元、2027 年約 114 元。嘉澤的投資重點已不只是 2026 年獲利，而是市場是否能確認 2027 年新品與新平台帶來的 EPS 跳升；若毛利率未如預期回升，2027 年較可能靠近區間下緣，反之則有望朝 120 元以上靠攏。

嘉澤所處的連接器產業，前景可概括為：傳統 PC 需求成熟甚至偏弱，但 AI／通用伺服器帶動高階、高速與高功率互連產品進入結構性升級週期。

產業主要成長動能

• AI 資料中心擴建，提高每台伺服器的連接器價值
  AI 伺服器不只增加 GPU，也需要更多 CPU、記憶體、儲存與網路傳輸資源。機櫃頻寬從 400G、800G 持續往 1.6T 演進，供電規格與散熱設計也升級，帶動 CPU Socket、高速板端連接器、PCIe、線纜、高電流連接器與液冷快接頭需求同步增加。2026 年上半年全球連接器訂單仍高於出貨，反映資料中心相關需求能見度相對佳。

• CPU 平台換代帶來「量、價」雙重提升
  嘉澤的核心受惠點在於，Intel、AMD 的新伺服器平台提升 CPU 插槽針腳數、記憶體通道與 PCIe 規格。例如 AMD Venice 的高階平台針腳數由既有 SP5 的 6,096 pin 提升至 7,536 pin；Intel 下一代 Oak Stream 的規格則上看 9,324 pin。針腳數、高速訊號要求及製造複雜度增加，通常會推升單顆 Socket 與相關連接器的價值。

• PCIe、DDR 與高速互連升級
  從 PCIe Gen5 走向 Gen6，不只傳輸速度提高，也意味主機板、加速卡、SSD、記憶體與內部線材必須改善訊號完整性。對能做高密度、高速、低損耗連接器的廠商而言，成長不全然取決於伺服器台數，而是取決於每台設備的連接器含量與平均單價提升。

• 液冷與新型記憶體介面，形成第二成長曲線
  AI 機櫃功耗提高，使液冷滲透率增加，液冷快接頭（QD）用量隨之提升；同時，SOCAMM 等新型高密度記憶體介面，適合液冷與高頻寬需求。這些產品初期未必有最高毛利率，但因單價較高、應用擴張快，有機會提高廠商在單一 AI 機櫃中的內容價值。嘉澤的 SOCAMM 與 QD 已於 2026 年下半年開始量產，NPO Socket 則仍處於客戶驗證至量產準備階段。

嘉澤在產業中的位置

嘉澤是全球重要的 CPU Socket 供應商，伺服器營收占比已成為公司最大來源。2026 年伺服器營收比重預估約 55.8%，高於 2025 年的 39.6%，顯示公司正從 PC 連接器廠轉為伺服器平台的高階互連供應商。

其優勢在於 CPU Socket 認證期長、設計門檻高，且必須與 CPU、主機板、扣具與散熱系統協同設計。一旦進入平台參考設計，供應商通常不容易在量產後被替換；再加上高針腳產品對模具、沖壓、電鍍、共面度與良率要求極高，形成相對高的進入門檻。

產業風險與限制

• PC 仍是成熟且波動較大的市場
  嘉澤雖已降低 PC 比重，但 PC／筆電相關產品仍會受終端需求、記憶體價格與品牌廠庫存調整影響。2026 年 PC 需求偏弱，會使低階或成熟型連接器的出貨與價格承壓。

• 平台導入不等於立即放量
  新 CPU 平台從發表、客戶驗證、主機板設計到實際量產，通常會有數季遞延。AMD Venice 預期 2026 年第四季開始小量導入、2027 年才較明顯放量；Intel Oak Stream 則預期在 2027 年上半年後逐步放量。若 CPU、記憶體、PCB 等零組件供應吃緊，實際出貨也可能延後。

• 原料與新品良率會影響獲利轉化
  連接器大量使用銅、金、塑膠與金屬材料。即使伺服器營收成長，若原料上漲無法順利轉嫁，或 QD、線材等新品量產初期良率偏低，毛利率仍可能受壓。嘉澤 2026 年第二季毛利率降至 45.47%，正反映原料成本與新品導入的短期壓力。

• 技術路線與競爭變化
  嘉澤高度受惠於 x86 平台使用 Socket 的趨勢；若雲端客戶提高採用以焊接封裝為主的 Arm 架構，或未來改採不同互連技術，CPU Socket 的長期滲透率可能受到影響。不過，市場仍持續朝高速、高密度與高功率互連發展，具備多元產品布局的廠商可降低單一 Socket 產品的依賴。

整體而言，連接器產業已從「消費電子出貨量」邏輯，轉向更重視伺服器規格升級、單機價值、客戶認證與技術門檻。嘉澤位於 CPU Socket 與伺服器板端連接器的核心位置，長期方向偏正向；但短期營運能否充分反映產業成長，關鍵仍在新平台放量速度、原料成本轉嫁，以及新品量產後的良率與毛利率改善。

嘉澤最核心的直接客戶是 Intel 與 AMD，供應兩者 CPU 平台所需的 CPU Socket、DDR 插槽、PCIe／CXL 高速連接器與相關線材。下游則透過主機板廠、伺服器 ODM、品牌伺服器廠與 CSP 資料中心供應鏈出貨。

主要客戶與客戶類型

1. Intel、AMD：最重要的平台客戶

嘉澤是 Intel 與 AMD 的 CPU Socket 供應商，兩者的新伺服器 CPU 平台升級，是公司最重要的產品價值來源。

AMD Venice 的高階 SP7 Socket 針腳數達 7,536 pins，高於現有 SP5 的 6,096 pins；Intel Oak Stream DX 規格則可達 9,324 pins。針腳、記憶體通道與 PCIe 規格提高，會同步拉高 Socket、DDR 與高速連接器的平均售價。

2. CSP 與伺服器 ODM：最大成長客群

嘉澤雖直接供應 CPU 平台、主機板與伺服器製造端，但最終需求主要來自 CSP 的 AI、雲端、通用運算與 Agentic AI 基礎設施。

公司已透露正與一家大型美系 CSP 共同開發高階 Arm CPU Socket，代表其產品不只服務 Intel 與 AMD 的 x86 平台，也開始切入雲端自研 CPU 與 Arm 伺服器架構。

CSP 客戶帶動的產品包括：

• 高針腳伺服器 CPU Socket；
• DDR5、MRDIMM 與未來 DDR6 插槽；
• PCIe Gen5／Gen6、CXL 高速連接器；
• SOCAMM 記憶體介面；
• GPU／CPU 機櫃高速 Cable；
• 液冷 QD／UQD／NVQD 快接頭；
• 未來 NPO 光電互連 Socket。

3. 伺服器 ODM 與品牌伺服器廠：嘉澤出貨的主要通路

嘉澤的伺服器產品主要透過伺服器 ODM、主機板廠與品牌伺服器廠出貨。公司公開資料將主要客群描述為主機板領導品牌、筆電 ODM、伺服器代工廠及品牌伺服器廠。

品牌伺服器市場以 Dell、HPE、Lenovo、Supermicro 等供應鏈為代表；這些平台的 CPU Socket、DDR、PCIe 與高速互連元件，會隨 Intel、AMD 的新平台導入而更新。

這類客戶的重要性在於：

• 企業伺服器、私有雲與混合雲需求較穩定；
• 新 CPU 平台導入後，產品生命週期通常較長；
• 平台規格改版會帶動 Socket、DDR、PCIe 與線材升級；
• 可降低公司只依賴單一 CSP 或 AI 平台的風險。

4. 主機板與 PC 客戶：傳統基本盤，但占比下降

桌機與筆電客戶包括全球主機板廠、PC 品牌與 NB ODM。主要產品為：

• Desktop CPU Socket；
• DDR、PCIe、M.2；
• SO-DIMM、CAMM2；
• USB4、Type-C；
• PD Cable 與 I/O 連接器。

不過，隨伺服器營收占比升至逾五成，PC 已由公司主要成長來源轉為營收基本盤。筆電則因 CPU 越來越多採 BGA 板載設計，傳統 CPU Socket 空間受限，因此嘉澤轉向 CAMM2、M.2、USB4、Type-C 與高速線材維持產品價值。

5. 車用 Tier-1：長週期的分散客群

嘉澤已切入知名國際車用一階供應商，供應車用連接器與線束。

車用營收占比約 7%～8%，雖然規模仍小於伺服器，但具備：

• 認證週期長；
• 產品生命週期長；
• 車用可靠度與品質門檻高；
• 有助分散 PC、伺服器與單一 CPU 平台的波動。

客戶結構的投資意義

嘉澤的客戶結構可概括為：

Intel、AMD 是 Socket 平台的核心客戶；CSP 與伺服器 ODM 決定 AI 與通用伺服器的實際出貨；PC 與車用則提供多元化營收基礎。

• 最重要的直接平台客戶：Intel、AMD。
  
• 最大成長客群：CSP、伺服器 ODM、AI 伺服器與液冷系統供應鏈。
  
• 中期新產品客群：SOCAMM、QD／UQD、PCIe Gen6、NPO Socket 與高速 Cable 客戶。
  
• 主要客戶風險：Intel／AMD 平台轉換時程、CSP 伺服器資本支出、記憶體／CPU／PCB 等零組件供應，以及伺服器 ODM 對供應商的採購分配。

嘉澤的競爭要分成兩個層次看：核心 CPU Socket 市場與AI 伺服器新增互連市場。前者是嘉澤的主戰場與護城河；後者則是 SOCAMM、PCIe 高速連接、液冷快接頭與 NPO 等新品的延伸戰場。

主要競爭對手

嘉澤在 CPU Socket 的公開主要競爭者包括鴻海體系、得潤電子與 TE Connectivity；若擴大到伺服器高速互連，還會面對 Molex、安費諾及其他高速線材與連接器廠商。

嘉澤的競爭優勢

1. CPU Socket 技術門檻高，且已取得平台供應地位

嘉澤是全球前三大 CPU Socket 供應商，核心供應 Intel、AMD 平台。CPU Socket 不是一般連接器：高階伺服器產品需要數千個針腳同時維持接觸可靠度、供電能力與高速訊號完整性，且必須配合 CPU 平台世代在量產前共同開發、通過驗證。

例如，AMD Venice 的 SP7 Socket 針腳數達 7,536，而 Intel Oak Stream DX 可達 9,324 針；腳位數越多，對端子共面度、模具精度、鍍層、組裝與自動化檢測的要求就越高。這使得客戶不容易在平台量產後臨時替換供應商。

2. 垂直整合能力，有利良率、交期與成本控制

嘉澤自行掌握模具設計、沖壓、塑膠射出、電鍍、自動化設備與組裝流程。對高腳位 Socket 而言，這種垂直整合不只是降低成本，更重要的是可縮短設計迭代與驗證週期，並提高高精度產品的量產良率。

3. 高階產品組合帶來較強獲利能力

嘉澤的核心優勢不是營收規模最大，而是聚焦高階 Socket。2025 年毛利率約 51.3%、營業利益率約 30.6%，顯著高於多數產品線更廣、但低毛利品項占比較高的綜合型連接器廠。這反映其高針腳 CPU Socket 的定價能力與產品組合優勢。

4. 伺服器占比提高，搭上平台升級而非單純 PC 循環

嘉澤 2026 年第二季伺服器營收占比約 55%，已成最大業務。其受惠來源不只是 AI GPU，而是 CPU Socket、DDR、PCIe、高速 I/O 等「每台伺服器都需要」的基礎互連元件。

當 AMD Venice、Intel Birch Stream、Oak Stream 導入後，Socket 腳位數、記憶體通道與 PCIe Gen6 需求同步增加，可提升一台伺服器中嘉澤產品的內容價值。

5. 正在補齊 AI 機櫃的新增需求

嘉澤不是只做 CPU Socket，近年也切入：

• SOCAMM：高密度記憶體模組介面
• PCIe Gen6／高速連接器與線材
• QD／UQD 液冷快接頭
• NPO Socket：交換器 ASIC 與光學引擎鄰近配置所需的連接介面

這些產品可提高單機櫃供應內容，並降低公司對傳統桌機與筆電需求的依賴。SOCAMM 與液冷 QD 已進入量產；NPO Socket 則預計在 2027 年下半年成為較明確的潛在增量。

嘉澤的競爭劣勢與風險

1. 規模與產品廣度不如全球巨頭

安費諾、TE Connectivity、Molex 等全球大廠的營收規模、客戶廣度、研發資源、海外服務能力與併購能力都遠高於嘉澤。它們可以同時提供高速資料、電源、光纖、車用、工業與感測器解決方案，對大型資料中心客戶具備「一站式採購」優勢。

嘉澤的強項是 Socket 深度，而不是全球化產品廣度；若客戶需求從單一 Socket 轉向完整機櫃互連方案，嘉澤需要透過嘉基、高速線纜、液冷與新產品補足產品拼圖。

2. 營運對 CPU 平台換代與伺服器景氣敏感

高階 Socket 的護城河強，但也代表嘉澤業績高度受 Intel、AMD 平台時程、伺服器主機板出貨與客戶打板節奏影響。若新平台延後、CPU 或記憶體供應不足、ODM 拉貨遞延，Socket 出貨與新品滲透都可能受到壓抑。

這種特性使嘉澤的獲利彈性很高，但營運波動也比產品線更分散的連接器巨頭明顯。

3. 原物料成本與新品初期良率，會壓縮毛利率

嘉澤 2026 年第二季毛利率降至 45.47%，主要受銅、金、塑膠等原物料上漲，以及新品初期良率與量產學習曲線影響。高階 Socket 雖有定價能力，但成本轉嫁通常有時間差；若高毛利 Socket 的平台放量速度不如預期、低毛利新品占比又上升，整體毛利率可能短期承壓。

4. 液冷與高速互連新品仍非既有護城河

嘉澤在 CPU Socket 很成熟，但液冷 QD、高速線材、NPO 等領域面對的是不同的競爭結構：

• 液冷快接頭已有國際專業廠商長期耕耘。
• 高速線纜與機櫃互連領域，貿聯-KY等業者的產品廣度、全球產能與系統整合能力較強。
• NPO Socket 仍在客戶最終認證與早期導入階段，未來量產規模、ASP 與毛利率尚未完全確認。

因此，這些新品比較適合視為嘉澤的成長選擇權，不能完全等同於 CPU Socket 已被驗證的核心競爭力。

5. 地緣與供應鏈風險仍要管理

嘉澤雖持續擴充越南產能，但既有製造仍與中國供應鏈高度相關。面對客戶要求非中供應、關稅、出口限制與產地規範時，越南新產能的良率、招工與在地供應鏈成熟度，會影響其接單彈性與成本結構。

綜合判斷

嘉澤的定位可以濃縮成：

在 CPU Socket 是「窄而深」的高毛利技術型供應商；在 AI 高速互連與液冷則是正在擴張產品線的追趕者。

真正決定嘉澤競爭力能否延續的，不只是伺服器營收是否成長，而是 Venice、Oak Stream 等新平台的 Socket ASP 能否提升、毛利率是否隨新平台重新定價回升，以及 SOCAMM、QD、NPO 是否從送樣或初期量產轉為具規模的營收與獲利。