嘉澤(3533) 的每月營收

營收維持高檔，短期出現正常回落

嘉澤近期營收仍在高檔區間，8 月較 7 月回落，但年增動能沒有轉弱。

• 7 月營收約 33.7 億元，月增明顯、年增約 18.6%。
• 8 月營收約 32.0 億元，月減約 5%，但年增率升至約 19.6%。
• 前 8 月累計營收約 254.8 億元，年增約 17.7%。

因此，8 月的月減較像高檔波動，整體營收趨勢仍偏向上。

年增率持續改善，基期影響相對有限

近期年增率由 6 月的約 17%，逐月升至 8 月接近 20%，成長趨勢比單月營收更具意義。

• 6 月至 8 月年增率皆維持雙位數，且逐步走高。
• 去年同期營收已在相對高檔，仍能維持近兩成成長。
• 這代表成長並非單純由低基期推動，而有實際需求支撐。

在既有基期不低的情況下，年增率仍上升，是近期較正面的訊號。

連續月營收反映中期動能仍強

月均線若搭配累計營收觀察，嘉澤的營運規模已較去年進一步墊高。

• 3 月營收達約 35.4 億元高點，4 至 8 月大多維持在 30 億元以上。
• 6 月、7 月營收連續走升，8 月雖略回落，仍明顯高於去年同期。
• 前 8 月累計年增約 17.7%，顯示成長不是單月事件。

單月數字會受出貨排程影響，但目前月均營收的底部確實比去年更高。

伺服器需求與產品升級是主要推力

近期營收走強，核心仍來自伺服器連接器需求增加與產品規格升級。

• 伺服器應用在第二季已占營收逾五成，且年增幅高於整體營收。
• 新平台、新型 Socket、QD 與 SO-CAMM 等產品陸續量產，有助提高單位產品價值。
• 相對地，筆電與桌機應用受到零組件供應因素影響，表現較弱。

因此，嘉澤的成長結構已更集中於 AI 伺服器與資料中心相關需求。

營收成長後，更要看毛利率能否跟上

營收走高是正面訊號，但後續獲利能否同步擴大，仍要看原料成本與新品量產效率。

• 第二季毛利率受高價原物料與新品初期良率影響而下滑。
• 新平台產品放量與重新定價，將是改善毛利率的重要條件。
• 若營收年增維持雙位數、毛利率也逐季回穩，成長品質會更完整。

目前營收動能偏強，但市場接下來會更重視伺服器產品組合能否轉化為獲利提升。

已取得公司對伺服器新平台與新品量產節奏的說法；再補上最新月營收數字，可確認短期趨勢是否與展望一致。

未來數月營收可望維持單月約32～36億元高檔，第四季隨新平台小量量產回升，年增率大致維持雙位數。

月營收仍在高檔震盪

結論是短線震盪向上，而非連續急升。
- 7～9月營收為33.7、32.0、33.6億元，年增16～20%。
- 5月工作天較少及缺料曾使月營收回落。
營收已較2025年同期墊高，但月度斜率將受出貨節奏影響。

第四季有望優於第三季

結論是季度動能可望逐季改善。
- 市場預估第三季約101億元、季增約6%，第四季約104億元、再增3%。
- AMD新平台預計第四季起小量量產，較大放量落在2027年初。
因此第四季營收改善較可能呈漸進式。

伺服器與新品撐住成長

結論是伺服器仍是最主要的營收引擎。
- 第二季伺服器占比55.4%，年增約七成。
- QD、SOCAMM已量產，QD下半年占比有機會升至2～3%。
新品單價較高，可部分抵銷桌機與筆電疲弱。

2027年平台轉換放大

結論是中期成長重點在新CPU平台滲透與ASP提升。
- 新平台針腳數將由約6,000提升至7,000～8,000以上。
- 法人預估2026、2027年營收約394億元、498～509億元。
量價同步提升，是明年營收加速的核心條件。

缺料仍是短期關鍵變數

結論是需求並非主要疑慮，供應與量產時程更重要。
- 記憶體、CPU、PCB等缺料仍限制伺服器打板。
- PC需求走弱、原物料與匯率波動也可能干擾月營收與獲利。
若新平台如期放量且缺料緩解，營收上行的能見度將提高。