穎崴(6515) 的每月營收

高檔回落，但成長趨勢未變

近期營收由 8 月高點回落，短線呈現專案與出貨節奏調整。
- 5 至 8 月營收連續走高，8 月達近期峰值。
- 9、10 月連兩月下降，但仍明顯高於去年同期。
- 10 月約 11.1 億元，較 8 月高點回落約三成五。

因此，這較像高基期後的月度波動，而非營運動能突然反轉。

年增率仍維持強勢區間

年增率雖從夏季高點降溫，但主要反映比較基期提高。
- 6 至 8 月年增率曾達逾一倍至近三倍。
- 9 月、10 月分別仍年增約 88%與 63%。
- 去年下半年營收已逐步走強，使今年後段的年增率自然收斂。

年增放緩不等於需求消失，重點是絕對營收仍處於歷年相對高檔。

月均線動能轉為整理

月均線應仍維持上行方向，但斜率可能因近兩月回落而放緩。
- 前四個月的連續成長，已明顯墊高短中期平均營收。
- 9、10 月連續下降，顯示短期拉貨高峰暫告一段落。

後續若營收能在高檔止穩，趨勢將較偏向健康整理而非轉弱。

專案調整與產品組合是關鍵

本波變化主要可從工作天數、專案認列與產品組合理解。
- 10 月受到連假減少出貨天數及客戶專案調整影響。
- 9 月的回落，也與部分探針卡專案階段性出貨告一段落有關。
- AI、HPC、ASIC 的高階測試需求，仍支撐測試座與相關方案。

單月營收容易受大型專案認列影響，因此波動通常會大於長期需求的實際變化。

留意高檔波動與後續驗證

這樣的營收走勢代表公司仍在高成長軌道，但月度數字的可預測性降低。
- 需觀察 11、12 月營收能否回升或維持高檔。
- 高階測試座出貨能否補足探針卡專案放緩，是營收穩定性的重點。
- AI 相關需求延續、客戶開案進度與新增產能利用率，將影響下一階段成長幅度。

現階段較適合以季度趨勢與產品組合變化判斷，避免僅以單月月減解讀營運方向。

年增率在低基期後明顯轉強

近期單月營收年增率呈現加速走高，是這一輪最突出的變化。

• 今年 5 月起年增率明顯擴大，6 至 8 月維持高雙位數成長。
• 去年同期營收相對較低，放大了今年的年增表現。
• 高成長不僅來自基期，也反映近期營收規模已站上更高水準。

整體來看，年增動能正由回溫轉向擴張。

月增趨勢連續向上

月增方向也偏正向，近幾個月營收呈現連續墊高的型態。

• 5 月後營收逐月走升，至 8 月續創近年高點。
• 先前 3、4 月曾有月度回落，但後續反彈力道明確。
• 連續數月走高，比單月跳升更具趨勢意義。

這表示短期接單與出貨節奏目前仍在改善。

年增與月增同步走強

近期年增與月增同時偏強，代表成長動能並非僅由比較基期帶動。

• 月營收逐月增加，同時較去年同期大幅成長。
• 若只有年增走高、月增轉弱，通常需留意基期效應；目前兩者方向較一致。
• 同步改善顯示營收規模與成長速度都在提升。

因此，近期數字的品質相對優於單純的低基期反彈。

旺季節奏與趨勢都偏正面

從過去幾年變化看，下半年營收常有走強機會，今年的上升斜率尤其明顯。

• 過往營收常在年中後轉強，但月度波動仍大。
• 今年 6 至 8 月連續創高，強度優於先前年度的部分旺季表現。
• 月均線若隨近期數字上揚，將有助確認成長不是單月現象。

目前較像是旺季效應與需求動能共同推升。

投資判讀重點在延續性

這組年增、月增組合傳遞的重點，是後續營收能否維持高檔並延續成長。

• 高年增率未來可能隨基期墊高而自然收斂，不能只看單月百分比。
• 若月營收仍能維持高檔或持續墊高，代表動能較有延續性。
• 若月增轉弱但年增仍高，則要區分是季節性波動還是成長趨緩。

現階段可把焦點放在高營收水準能否成為常態。

未來數月營收較可能在 12～17 億元高檔震盪，年增率雖會由 8 月的 233%收斂，但第四季仍有機會維持較第三季成長的節奏。

9 月回落不改高檔基調

9 月營收 12.5 億元月減 26.7%，較像連三月創高後的專案認列波動。
- 6 至 8 月營收由 14.6 億元升至 17.1 億元，9 月仍年增 87.7%。
- 前三季累計營收約 110.6 億元，已明顯高於 2025 全年 78.6 億元。
- 單月波動較大，但高於去年多數月份的營收水準。

短線重點不是是否再創單月新高，而是營收能否維持雙位數億元規模。

季度成長仍優於單月觀察

第三季營收約 45.6 億元，較第二季 35.2 億元增加約 29%。
- 7、8 月出貨集中，墊高比較基期並放大 9 月月減幅。
- 測試座與探針卡受客戶新品驗證、量產時程及驗收認列影響，非典型消費電子旺季型態。
- 市場預期第四季營收可與第三季相近，部分新產能及客戶時程可能遞延認列。

因此，季營收能否守住 45 億元以上，比單月增減更具判讀價值。

AI 測試需求仍是成長主軸

高階測試座與 MEMS 探針卡出貨，是營收維持高檔的主要支撐。
- AI GPU、HPC及ASIC晶片的封裝變大、針腳增加與測試時間拉長，帶動產品數量與單價提升。
- 測試座產能規劃由上半年每月約 3,300 套，提升至下半年約 4,200 套。
- 探針月產能則規劃由 600 萬支提高至年底 900 萬支。

需求強度仍在，但產能開出速度將決定營收成長斜率。

中期成長可望延續至 2027 年

公司與產業資訊仍指向 2027 年營收有進一步擴張空間。
- 管理層先前對訂單能見度與供需緊俏維持正面看法，並預期後續營收季增。
- 2027 年上半年探針月產能規劃提高至 1,400 萬支，測試座月產能估增至約 7,200 套。
- 市場預估 2026、2027 年營收約 141 億、219 億元，年增約 80%、55%。

AI ASIC與新世代測試座若按時放量，將成為既有GPU需求以外的增量來源。

需要同步追蹤量與利的落差

營收上升不必然等比例轉為獲利，產品組合與新廠效率是後續關鍵。
- MEMS 探針卡比重提高及新廠折舊，可能壓抑短期毛利率。
- 客戶集中度、AI平台產品時程與競爭加劇，都可能造成出貨跨季波動。
- 若 10 月營收回升、第四季季營收不低於第三季，較能確認高檔趨勢延續。

營收動能仍偏正向，但需搭配毛利率回升與產能利用率改善，才能使成長品質更完整。