世芯-KY(3661) 的每月營收

營收已從低檔轉為快速擴張

近期最明顯的訊號，是營收自第二季末起連續跳升，9 月更創下單月新高。
- 6 月營收已明顯回升，7 至 9 月再連三個月走高。
- 9 月年增率大幅拉升，顯示成長不只是單月波動。
- 主要動能來自 AI 晶片量產規模擴大，使營收由專案認列轉向出貨貢獻。
整體來看，營收曲線已出現明確轉折。

年增率大幅跳升也有低基期效果

高年增率反映實際出貨放大，但去年同期基期偏低也放大了百分比。
- 今年 4、5 月仍呈年減，6 月開始轉正。
- 7 月後年增率快速攀升，9 月達到近年罕見的高檔。
- 去年下半年營收處於較低水位，使今年量產放量的比較效果更突出。
因此，年增率宜與營收絕對金額同步觀察，才能判斷成長品質。

連續走高讓短期動能轉強

從連續月份的變化看，營收動能不僅改善，且正在加速。
- 7 月較 6 月顯著跳升，8、9 月仍持續增加。
- 第三季營收同步創單季新高，反映月均營收水準整體上移。
- 連續三個月創高，代表量產出貨目前仍在擴大。
這使短線趨勢由過去的波動與下滑，轉為較強的上行結構。

量產產品是這波變化的核心

本波營收成長較可能是大型 AI ASIC 專案進入量產，而非一般季節性回補。
- 先進製程 AI 加速器自第二季末開始量產，帶動後續數月出貨增加。
- ASIC 業務在設計服務階段，營收認列通常較分散；進入量產後，營收規模可能快速放大。
- 車用等其他專案可提供補充，但目前營收主導力量仍偏向大型量產案。
也因此，營收快速上升同時，產品組合轉變可能使毛利率承壓。

成長延續性與集中度都要一起看

這樣的營收表現確認量產週期啟動，但後續仍應回到出貨延續性與獲利品質。
- 若月營收能維持高檔或續增，代表量產需求與供應能力仍具支撐。
- 若營收成長快於毛利或獲利，需留意量產比重提高帶來的毛利率變化。
- 大型專案的營收占比高，將使單一客戶訂單、產能配置與產品週期更具影響力。
目前較適合以「量產放大正在發生」解讀，而非直接將高年增率視為長期固定速度。

年增率出現明顯急轉彎

近期最特別的是，單月年增率已從長時間的衰退轉為大幅正成長。
- 2025 年下半年年減幅度仍深，反映前期營收基期較高。
- 2026 年初年減壓力延續，但第二季後逐步改善。
- 7 月起年增率快速跳升，9 月更呈現非常強勁的年增表現。

這除了反映營運回溫，也包含去年同期基期較低的效果。

月增動能在年中後轉強

月營收的連續變化顯示，年中後的成長並非單月短暫反彈。
- 1～2 月營收處於較低水位，3 月雖回升但仍有波動。
- 4～5 月大致平緩，6 月開始明顯向上。
- 7～9 月營收連續走高，9 月續創這段期間高點。

這種連續三個月擴張的型態，代表短期出貨動能有實際改善。

年增與月增形成同步上行

近期 YoY 與 MoM 同時走強，是目前營收訊號中較具意義的部分。
- 月增走高代表當期營運正在加速。
- 年增由負轉正且快速擴大，代表營收規模已明顯優於去年同期。
- 若僅有年增改善，可能主要是低基期；目前月增也走強，使復甦訊號更完整。

兩項指標同步上行，較能支持營收動能轉強的判讀。

營收走勢呈現專案型波動

從近幾年圖形來看，世芯營收並非平滑成長，而是有明顯高低起伏。
- 2024 年營收快速墊高後，2025 年逐月走弱。
- 2026 年上半年仍在低檔整理，下半年才出現快速拉升。
- 因此，近期強勢雖具延續性，仍應放在專案量產與營收認列節奏下觀察。

這類型公司較適合看數月趨勢是否延續，而非單看一個月表現。

重點在於高成長能否維持

對投資人而言，現在要辨別的是反轉是否會發展為較長的成長波段。
- 正面的訊號是營收連續走高，且年增率顯著改善。
- 需留意的是，高年增部分來自去年同期較低的比較基礎。
- 後續若月營收能維持高檔或續增，年增動能才更有機會轉為實質成長趨勢。

目前的訊號偏向營運已走出前期低谷，但營收波動性仍是解讀時的重要前提。

未來數月營收可望由8月的87.8億元續處高檔、第四季再優於第三季，但月度數字將隨大型ASIC出貨批次波動。

高檔放量仍在延續

結論是第三季營收將明顯跳升。 - 6至8月營收由35.7億升至87.8億元，7、8月年增181.8%、273.6%。 - 新3奈米AI加速器已進量產，帶動營收快速墊高。
短線焦點是高檔月營收能否持續。

季度呈現後高節奏

結論是下半年營收比重顯著高於上半年。 - 公司預期第三季營收、獲利創高，第四季仍可季增。 - 今年相關專案訂單多已下單，出貨集中下半年認列。
因此不宜用傳統淡旺季解讀單月起伏。

動能來自兩項量產案

結論是雲端AI ASIC為主引擎，車用提供第二支撐。 - 北美客戶3奈米案自6月量產，車用ADAS亦已貢獻營收。 - 量產收入放大雖推升營收，毛利率可能受晶圓與封裝成本稀釋。
營收成長與獲利率未必同步擴張。

中期成長有產品接棒

結論是2027年能見度取決於2奈米案銜接。 - 2奈米產品預計年底完成設計定案、2027年底量產，單價與出貨量預期高於3奈米。 - 法人預估2026年營收約成長178%，2027年仍可成長約50%。
新舊世代重疊可望降低先前的產品空窗風險。

變數集中在供應與客戶

結論是出貨坡度比單月年增率更重要。 - 晶圓、先進封裝、HBM及載板供應若有瓶頸，營收認列可能遞延。 - 客戶集中度高，訂單調整或新增ASIC競爭者都會放大波動。
後續應觀察3奈米月出貨是否續增及2奈米進度。