南亞科(2408) 的每月營收

營收仍在高檔上行，但增速已轉緩

近期營收續創高，最明顯的訊號是規模仍擴大、月增幅卻明顯收斂。
- 7 月營收跳升後，8、9 月仍續創新高。
- 但連續兩個月的月增幅已降至低個位數，顯示快速拉升期暫告一段落。

營收水位維持強勢，但後續更應看成長「速度」而非只看新高紀錄。

高年增率也反映去年低基期

年增率仍處極高水準，除了今年營收增加，也受到去年同期基期偏低影響。
- 近期年增率持續在數倍成長的區間。
- 去年同期營收基數較低，會放大今年的年增表現。

因此，年增率能確認景氣較去年改善，但不完全等同當月動能仍在加速。

月均線向上，但斜率趨於平緩

月均線應仍維持上揚，反映近幾個月營收已站上更高的平台。
- 7 月的大幅成長拉高整體趨勢位置。
- 8、9 月營收小幅墊高，代表高檔需求尚未明顯轉弱。

若後續月營收持平，月均線仍會上升，但上升斜率將逐步放緩。

報價與供給緊張是核心推力

這波變化較可能由價格與產品組合帶動，而非出貨量同步大增。
- DRAM供給偏緊，帶動合約價格調整。
- 現有產能接近滿載，短期出貨量增加空間相對有限。
- 伺服器與AI相關需求提升，也有助較高價產品的比重改善。

換言之，近期營收跳升的核心，是在有限供給下產品售價提高。

後續應留意價格能否延續

對投資人而言，營收創高固然正面，但成長品質將取決於報價與出貨能否接棒。
- 若價格續揚，高營收平台有機會維持或再提高。
- 若價格走平，在出貨量尚未擴增前，營收月增空間可能有限。
- 年增率隨基期墊高而收斂，屬於自然現象，需搭配月增趨勢判讀。

目前較適合以「高檔持穩、動能放緩」來理解，而非直接把高年增率視為加速成長。

年增率維持高檔，但基期已逐步墊高

近期營收年增率仍處於非常強勁的水準，反映營收規模相較去年同期明顯放大。
- 近三個月年增率皆維持數倍成長，沒有出現明顯降溫。
- 不過，年增率自高點回落後大致平穩，主因是去年同期營收已開始走升，基期效果逐漸提高。
- 高年增的意義不只在低基期，也顯示目前營收絕對金額確實站上較高區間。

因此，後續更值得觀察的是高基期下能否維持成長，而非只看年增率的百分比。

月增呈現連續向上，短期動能仍在累積

單月營收近三個月持續增加，月增趨勢相當明確。
- 7 月營收大幅跳升後，8 月與 9 月仍續創近期高點。
- 這種連續月增型態，代表短期出貨或價格結構尚未出現明顯轉弱。
- 月增幅度雖較前段急升時收斂，但營收並非衝高後回落，而是維持逐月墊高。

這使近期營收表現更接近穩定擴張，而非單月一次性的拉貨。

年增與月增同步為正，動能一致性較佳

目前年增維持高檔、月增也持續走強，兩項指標方向一致。
- 年增率確認營收已明顯高於去年同期。
- 月增率則顯示近期營運動能仍在延續，並未因高基期立即停滯。
- 若只有高年增、月增轉弱，通常需留意基期因素；目前則仍可看到絕對營收同步上行。

兩者同步轉強，代表這波營收改善具有較完整的趨勢支撐。

營收已突破過往波動區間，季節性影響相對淡化

從近年走勢看，營收曾歷經長時間下滑與低檔整理，如今已明顯跨過先前的營收區間。
- 2025 年下半年起營收加速走高，2026 年第三季仍延續高檔成長。
- 過去月份常見的起伏，在近期連續成長趨勢下相對不突出。
- 月均線可望持續上彎，反映短、中期平均營收水位正被拉高。

目前觀察重點已從是否復甦，轉為高檔營收能否形成更長時間的常態。

高成長組合的關鍵，在於後續是否能守住高水位

這組年增、月增皆強的訊號，對投資人而言代表營收動能仍是正向的。
- 高年增率支持景氣與營運改善的判斷，但也意味未來比較基期會愈來愈高。
- 連續月增顯示短線尚未見到明顯需求降溫。
- 若後續營收維持高檔、月增轉為平穩，仍可視為成長進入較成熟階段，而不必然代表轉弱。

真正需要持續確認的，是營收高檔的延續性，以及年增率在基期墊高後的韌性。

月營收頁面顯示南亞科已連續創高，但要判斷高檔能否延續，仍需補上最新月度數字與公司對出貨、報價及產能的展望。

未來兩個月營收可望維持460～540億元高檔，第四季估落在1,470～1,540億元，成長主軸仍是報價、而非出貨量擴張。

高檔月營收延續

• 10月營收464.8億元，月增3.1%、年增487.7%，已連12月創高；但年增率會隨基期墊高而收斂。
• 第四季法人預估季增約10%～15%，對應11、12月仍有機會高於10月。
  短線較像高檔緩升，而非再現前三季的跳躍式成長。

出貨平、價格續漲

• 現有庫存偏低、產能滿載，位元出貨量在新廠量產前大致持平。
• 公司認為第四季供不應求未變，平均售價仍可溫和改善。
  因此季度節奏主要取決於合約換價與客戶拉貨時點。

動能集中在DRAM報價

• 第三季平均售價季增逾60%，其中過半來自長約重新議價；DDR4與LPDDR4仍占營收逾六成。
• AI基礎設施相關營收已逾20%，需求延伸至伺服器、儲存、網通及系統管理。
  需求支撐明確，但價格漲幅已進入逐季收斂階段。

2027年仍偏向成長

• 法人普遍估2027年營收約6,260～7,110億元，年增約52%～70%，反映價格維持高檔與下半年新產能貢獻。
• 5A新廠預計2027年下半年至第四季開始產出，2028年底月投片目標3萬片。
  中期營收斜率可望先由價格支撐，後續才轉向量能增加。

影響預期的關鍵變數

• 長約覆蓋率50%～70%，換約價格、客戶履約與DRAM供給緊缺程度最重要。
• 需留意DDR4需求轉換、AI資本支出、新廠投產進度，以及匯率與新增折舊。
  若報價未如預期續升，營收仍可能高檔震盪。