聯電(2303) 的每月營收

營收正處於逐月墊高階段

近期營收方向明確偏上，9 月再創單月高點。
- 3 月至 9 月營收大致連續走高，9 月較 8 月仍微增。
- 第三季營收季增，反映出貨與產能利用率同步改善。
這表示成長並非單月跳升，而是需求逐步累積的結果。

年增擴大不只來自低基期

年增率自春季後顯著拉升，代表本期動能確實轉強。
- 4 月起年增率由約一成逐步提高，8、9 月仍維持接近三成。
- 去年同期營收基期相對平穩，雖有比較基礎影響，但不足以完全解釋目前增幅。
因此，年增改善可視為需求復甦與出貨增加共同帶動。

月增趨勢顯示動能尚未中斷

月均線隨連續數月營收走高而上彎，短線動能仍偏正向。
- 4 月、8 月月增較明顯，5 至 7 月則維持緩步增加。
- 9 月月增幅縮小，但營收仍在高檔續創新高。
這較像高基期下的成長放緩，而非營運立即反轉。

需求復甦與產品組合是主要推力

近期變化主要來自成熟製程需求回溫，以及特殊製程比重提升。
- 電源管理、感測器、微控制器等需求帶動 8 吋產品復甦。
- 22/28 奈米在顯示驅動、車用雷達與 Wi‑Fi 等應用推進下維持成長。
通訊與消費性電子的拉貨，加上較佳產品組合，支撐營收向上。

高檔營收後更要看延續性

營收創高是正面訊號，但後續增速仍須配合產能與產品結構判讀。
- 第三季產能利用率已達 92%，部分廠區接近滿載。
- 當產能空間縮小，未來營收成長將更依賴新產能、產品組合與平均售價。
因此，持續觀察月增是否維持正向，以及特殊製程的成長能否延續，會比單月創高更具參考價值。

未來 1～2 個月營收可望維持 250 億元附近高檔，年增率仍偏強，但在基期墊高後，成長斜率可能由 9 月的 27.2%逐步收斂。

高檔營收延續

短期營收仍偏向穩中走高。
- 9 月營收 253.5 億元，月增 1.2%、年增 27.2%，連續三個月創高。
- 4 月至 9 月營收由 226.6 億元升至 253.5 億元，月增趨勢尚未中斷。
在產能利用率走升下，短期大幅回落的訊號不明顯。

第四季可能轉為高檔震盪

季節性旺季後，月營收仍須留意工作天與拉貨節奏。
- 第三季營收約 742 億元，季增約 8%，主要反映晶圓出貨增加。
- 公司先前預期第三季產能利用率突破九成，第四季能否續增將取決於新增產能爬坡與客戶認證。
因此，月營收較可能在高檔整理，而非維持前幾個月的連續加速。

成熟製程需求是近期主力

本波成長已有較明確的需求基礎。
- 通訊、消費電子，以及 PMIC、MCU、感測器需求回溫，帶動 8 吋與 12 吋產能利用率提升。
- 第二季 22／28 奈米營收占比達 37%，有助提高產品組合品質。
高階成熟製程持續放量，是營收維持高檔的重要支撐。

中期成長將逐步轉向新平台

2027 年起，營收動能有望增加結構性來源。
- 首批 12 吋矽光子量產晶圓已交付，更多客戶可導入的平台預計 2027 年推出。
- 12 奈米合作案預計 2027 年底開始有較具意義的營收貢獻，先進封裝也仍在擴充。
這些新業務短期貢獻有限，但影響中期營收品質。

追蹤利用率與價格比單月營收更重要

後續應確認成長是否能轉為較佳獲利。
- 產能利用率能否維持九成以上，以及 22／28 奈米占比是否續升，將決定出貨成長的品質。
- 價格調整、海外新廠折舊與中國成熟製程競爭，則可能影響營收轉換為毛利的效率。
法人普遍預期 2026 年營收維持雙位數成長，但後續更重要的是高檔營收能否持續帶動產品組合改善。