最近趨勢怎麼看？
聯電近期呈現基本面向上、股價高檔震盪修復的格局；中期主軸仍偏正向，但短線波動與估值消化不可忽視。
1. 營運趨勢：成熟製程景氣正在回溫
8 月營收年增 30.7%、月增 5.0%，是近一年來最高的單月年增幅；年增率從 4 月的 10.8%、5 月的 17.8%、6 月的 22.9%，一路加速至 8 月的 30.7%，代表需求、出貨與產能利用率改善的方向明確。
公司先前對第三季的方向也偏樂觀：整體產能利用率估計可超過 90%，晶圓出貨量季增約 7%～9%，毛利率目標為 34%～36%。其中電源管理 IC、感測器、MCU，以及 8 吋成熟製程復甦，是較直接的營運支撐；22/28 奈米營收也持續創高。
這代表聯電已不只是「營收止跌」，而是進入利用率提高、固定成本吸收改善、毛利率回升的復甦階段。
2. 產業趨勢：供需改善比單純 AI 題材更重要
成熟製程的有效供給受到部分產能轉往高毛利應用、先進封裝等因素影響，8 吋供需尤其明顯回暖。聯電受惠的不只是 AI 晶片本身，而是 AI 資料中心所帶動的電源管理、感測、網通與周邊控制晶片需求。
此外，客戶訂單能見度已延伸至年底，部分急單與增量訂單開始有選擇性調價，市場焦點逐漸移往 2027 年合約價格能否更普遍調升。若價格改善能延續，對毛利率的幫助會比單靠出貨成長更大。
3. 股價趨勢：大漲後回檔，近期轉為區間整理後反彈
股價在 6 月下旬一度來到約 178.5 元，隨後快速拉回，7 月底最低見 102.5 元；8 月主要在約 115～130 元區間整理，9 月因營收利多回升至 140 元附近，但 9 月 15 日收在 138.5 元。也就是說：
- 中期：仍明顯高於去年約 40～50 元的價位區，反映市場已先交易景氣復甦與轉型預期。
- 短期：從 100 元初反彈至 140 元附近後，進入消化壓力的階段。
- 技術結構：130 元附近可視為近期重要整理區與心理支撐；上方則仍須消化 6～7 月套牢賣壓，股價要持續走強，不能只靠題材，而要靠接下來營收、毛利率與價格改善的實績確認。
4. 估值要注意：表面本益比可能低估了風險
目前資料顯示近四季 EPS 為 6.65 元、本益比約 20.8 倍、股價淨值比約 3.9 倍。
但第二季 EPS 有相當大的業外投資收益挹注，本業雖然確實改善，卻沒有帳面 EPS 顯示得那麼強。因此，看聯電不宜只看近四季 EPS 或本益比，更應追蹤：
- 產能利用率是否能站穩 90% 以上
- ASP 是否從「持平」走向更廣泛的調漲
- 毛利率能否落在或優於 34%～36%指引
- 業外收益淡化後，本業 EPS 是否仍能持續成長
若本業毛利率與利用率如預期走高，即使單季帳面 EPS 因業外收益減少而回落，也不必直接解讀為趨勢反轉；反之，若營收成長放緩、利用率未達標或價格調整不如預期，高檔評價就容易面臨修正。
5. 中長線的兩個成長選項
聯電的中長線不再只看傳統成熟製程循環，還包括：
- 矽光子：已完成首批 12 吋量產晶圓交付，後續關鍵是客戶導入、量產規模與實際營收貢獻。
- 12 奈米、先進封裝與特殊製程：有助提高產品附加價值、降低與中國成熟製程低價競爭的直接衝擊；但多數較顯著的營收貢獻仍偏向 2027 年以後。
整體判斷：聯電基本面方向仍是復甦向上，短線則是反彈後的高波動整理。 現階段較適合用「基本面是否持續驗證」來看，而非只追隨 AI、矽光子題材。真正決定下一段趨勢的核心，會是第三季毛利率、產能利用率，以及 2027 年價格與新技術訂單的能見度。