4938 和碩 11/12 收盤價：92.2 元-4 (-4.16%)

和碩(4938) 的每月營收

最新營收為 188,075,425 千元，月增 -12.42%，年增 59.62%，連續 6 個月成長。

每月營收：揭露公司當月營運狀況
建議：光看單月數字無法判斷公司獲利趨勢，需搭配成長力分析中的營收成長率一同了解

月份	202607	202608	202609	202610
每月營收	86,015,154	88,304,931	214,752,761	188,075,425

近期營收變化主因？

目前頁面顯示 9 月營收與年增率明顯跳升，但僅靠月度數字仍難區分季節性與產品出貨的影響；因此補查近期營收及成長背景，並核對最新月營收數據。

9 月營收出現明顯跳升

近期變化的核心，是 9 月營收從前兩月相對平穩的水位大幅拉高。
- 7、8 月營收約在 860 億至 880 億元間，9 月則跳升至約 2,148 億元。
- 9 月月增逾一倍、年增接近九成，是近期最強的單月訊號。
- 三大產品線皆較前月成長，其中伺服器拉貨較為突出。
這代表營收動能已由前期整理轉為旺季放量。

年增擴大不只是低基期效果

年增率從 6 月的中雙位數，逐步升至 8 月三成以上、9 月接近九成，顯示成長力道確實加速。
- 去年 9 月本已處於新機備貨期，因此今年高成長並非完全由低基期造成。
- 不過，前一年下半年營收表現偏弱，仍放大了今年年增率的視覺效果。
- 累計前三季營收已轉為年增，反映單月爆發也開始改善全年趨勢。
因此，年增率轉強具意義，但後續仍要觀察能否延續。

月均線可望隨旺季回升

從連續月份來看，營收在 6、7 月走弱後，8 月止跌，9 月則形成明顯轉折。
- 6、7 月月增皆為負，8 月小幅回升。
- 9 月的大幅跳升將推動短期月均線轉向上。
- 若 10、11 月仍維持高檔，才更能確認不是單月集中出貨。
目前動能改善很明確，但均線趨勢仍需要後續數月驗證。

新機與伺服器共同推升出貨

這波營收成長，合理推論來自傳統下半年旺季與產品組合改善的疊加。
- 通訊產品受客戶新機備貨帶動，符合 9 月起進入旺季的季節性。
- AI 伺服器出貨放量，提高單筆出貨金額，也成為營收跳升的重要來源。
- 筆電出貨雖較 8 月改善，但整體需求仍相對疲弱。
也就是說，成長主力已不只依賴消費電子，而有新業務補強。

觀察重點在高檔延續與品質

對投資人而言，營收創高是正面訊號，但應拆解成長是否能轉化為穩定獲利。
- 先看新機旺季過後，營收是否仍能維持高於過去的水準。
- 再看伺服器出貨是否持續擴大，而非集中於少數月份。
- 伺服器營收增加不必然等同獲利同步改善，產品組合與毛利率仍是關鍵。
現階段較適合將 9 月視為動能轉強的起點，而非單憑一個月數字下定論。
年增月增特別之處？
營收後續可能怎麼走？

未來 2 個月營收可望維持單月約 2,100 億元高檔，12 月隨手機與伺服器出貨節奏調整而回落；第四季仍有機會較第三季成長。

高檔拉貨延續至 11 月

短期主軸是 AI 伺服器與手機新品同步出貨，營收維持強勢。 - 9 月營收 2,148 億元、年增 86.9%，較 8 月跳增 143%，顯示機櫃級伺服器已實質放量。 - 市場預估 10、11 月可維持約 2,158～2,169 億元，年增率分別約 83%、113%。高基期下，月增率未必持續擴大，但高檔出貨趨勢尚未改變。

季底回落屬出貨節奏

第四季可能呈現「10、11 月高、12 月降」的月度波動。 - 伺服器大型專案集中交貨，容易使單月營收明顯跳升或回落。 - 手機新品旺季與寬頻、IoT、遊戲機需求提供下半年支撐。因此應以季度營收判讀，避免將 12 月回落直接視為需求反轉。

AI 伺服器是成長核心

後續營收增量主要來自 GB 系列機櫃與雲端客戶擴大拉貨。 - 公司先前表示，全年伺服器營收年增 10 倍目標具高度信心，且 GB300 生命周期可延續至 2027 年。 - 資訊產品占比已由去年第二季 13%升至今年第二季 23%，反映產品組合正在轉變。這能部分抵銷筆電與一般消費性產品偏弱的壓力。

中期營收仍偏向上行

法人預估 2026 年營收約 1.30～1.42 兆元、2027 年約 1.73～1.80 兆元，成長動能延續至未來 4～12 季。 - AI 伺服器營收占比估計可由 2026 年約 16%提高至 2027 年約 33%。 - 北美產能與新平台認證進度，將決定成長斜率是否加快。中期方向偏正向，但專案型出貨將使季度間波動放大。

料況與客戶建置是關鍵變數

營收能否兌現，仍取決於供應鏈與資料中心建置速度。 - 記憶體、CPU、PCB、電源與高規格 MLCC 供應偏緊，可能限制筆電與伺服器交貨。 - 伺服器交貨須配合客戶基礎設施進度，訂單強不代表營收會平均分布。若缺料惡化或客戶遞延建置，月營收高檔震盪將加劇。