貿聯-KY(3665) 的每月營收

營收仍在高檔，8 月屬於回落而非轉弱

近期營收主軸仍是成長，7 月創高後的 8 月回檔，較像高檔波動。
- 6 月至 7 月營收連續走高，7 月達近期高點；8 月雖較前月下降，但仍處歷史次高水準。
- 8 月營收年增仍接近五成，顯示出貨規模明顯高於去年同期。

因此，單月月減較應搭配高基期與出貨節奏解讀，而非直接視為需求反轉。

年增率收斂，主要是比較基期提高

年增率仍維持強勁，只是從 6 月高點略為降溫。
- 6 月、7 月、8 月年增率皆高於五成，其中 6 月接近六成四。
- 隨去年下半年營收水位逐漸墊高，後續年增率自然更容易出現收斂。

年增率下降不必然代表營收動能變弱，重點在於絕對營收是否仍站在高檔。

連月趨勢向上，短線波動仍存在

月均線方向應仍偏上，反映近幾個月的營收中樞持續抬升。
- 5 月後營收先在較高水準整理，6 月再度跳升，7 月創下新高。
- 8 月月減約一成內，但營收仍明顯高於上半年多數月份。

這表示動能並未消失，但高成長階段的單月起伏可能放大。

高效能運算與半導體出貨，是主要支撐

近期變化的核心，來自高階運算與半導體客戶出貨持續增加。
- AI 資料中心建置帶動傳輸及電力相關連接需求，推升高效能運算產品出貨。
- 高價產品出貨增加，也有助於營收在未明顯新增產能下提升。
- 不過，月營收仍會受客戶驗證、產品轉換與出貨時程影響。

因此，基本需求與單月認列時點需分開觀察。

觀察重點在高檔能否延續

對投資人而言，營收訊號偏正向，但更重要的是成長品質能否持續。
- 若營收維持高檔、年增率仍具韌性，代表主要需求動能未改變。
- 若後續月減擴大且年增率快速下滑，才需重新檢視出貨遞延或需求變化。
- 產品組合改善能否同步帶動獲利，是比單月營收創高更關鍵的驗證。

目前較適合以「高檔整理中的強勢成長」來理解，而非僅用 8 月月減判斷趨勢。

未來數月營收可望維持單月約90～100億元高檔，第四季隨併購完整併表與AI新品出貨續增，但年增率將由第三季的逾五成逐步回到約兩至四成。

高檔震盪後仍偏上行

9月營收93.3億元、月增5%、年增39%，短線尚未出現需求轉弱訊號。 - 今年6月至9月營收由85.2億元升至93.3億元，7月曾達96.3億元，顯示出貨中樞已上移。 - 第三季營收278.5億元、季增19.6%，為單季新高。
因此，月營收即使受工作天數波動，較可能是高檔整理而非回落至上半年水準。

第四季有併表與新品節奏

第四季營收有機會續高於第三季，市場預估約285～299億元。 - 歐洲暑休造成的8月波動已淡化，9月起新增事業僅貢獻部分天數，第四季將完整反映。 - 新一代AI平台電源互連產品已進入出貨節奏。
季節性之外，併表使第四季的成長斜率較具支撐。

成長核心來自資料與電力

HPC資料傳輸與高功率電源產品，仍是推升營收的主要雙引擎。 - 800G AEC、ASIC平台與光纖連接需求增加，帶動資料端出貨。 - AI機櫃功率提高，Power Whip、Busbar與連接器的規格及單櫃價值同步提升。
高附加價值產品占比若持續提高，營收成長的品質也會較佳。

中期維持逐季擴張基調

公開展望指向2026年營收約990～1,010億元，年增約四成。 - 半導體設備相關訂單能見度已延伸至2027年下半年，提供HPC以外的支撐。 - 車用與電器業務回溫，可降低單一資料中心專案遞延的影響。
中期方向偏正向，但各季仍會受平台切換與客戶部署時點影響。

留意四項驗證指標

後續應優先觀察HPC拉貨延續性、併表貢獻、產能利用率與匯率。 - 若新平台認證或客戶部署延後，月營收可能短暫低於預期。 - 原物料、運輸成本及匯率波動，也可能影響接單與產品組合。
只要資料線與電源產品維持高檔出貨，營收向上趨勢仍具延續條件。