鈊象(3293) 的每月營收

營收重新加速，海外授權是主因

近期營收連續走高，7、8 月同步改寫單月新高，最明顯訊號是成長不僅來自單月跳升，而是量體持續墊高。
- 8 月營收較前月續增，年增率維持約二成以上。
- 前八月累計營收亦維持雙位數年增。
這顯示海外遊戲授權的擴張，正成為近期營收增加的核心來源。

年增率回升不只是基期效果

年增率在上半年一度放緩，7 月後再回到約二成以上，反映當前營收成長速度快於去年同期。
- 去年下半年基期已不低，因此近期年增回升具有實質意義。
- 近三月累計年增率也持續走升，並非單一月份認列造成。
這代表成長動能已從溫和擴張轉為較明確的加速。

月均線向上，短線動能仍完整

營收在第二季短暫整理後，6 月起再度走升，7、8 月均較前月增加。
- 近期營收水位高於去年多數月份。
- 近三月累計年增率由中段水位提升至二成以上。
這表示短期趨勢仍偏正向，尚未看到動能反轉的訊號。

多區域授權擴張帶動結構升級

主要推力來自東南亞授權維持成長、美國市場擴張，以及新市場逐步開通。
- 美國合作平台增加，且玩家付費能力較高。
- 南非已開始營運，歐洲多國取得資格後持續推進合作。
高毛利的授權收入占比提高，使營收成長更容易轉化為獲利。

留意成長能否延續到旺季後

目前營收走勢反映海外市場與暑期旺季共同推動，後續應觀察海外授權是否持續擴張，而非只看單月高點。
- 授權業務具規模經濟，但也受各地法規、代理商拓展與產品熱度影響。
- 台灣網路遊戲市場競爭較高，對整體成長的支撐相對有限。
這代表鈊象正由單一市場成長，逐步轉向多區域授權驅動的成長結構。

年增動能在第三季明顯轉強

年增率的特別之處，是先放緩後再加速。

• 今年1至5月年增大致落在中低雙位數，反映去年同期基期已提高。
  
• 7至9月年增回到約25%上下，明顯高於5月的水準，且連續三個月維持強勁。
  
• 這較像營收動能擴大，而不只是低基期帶來的表面成長。
  

月增走勢呈現階梯式上行

月增面最值得留意的是，7、8月連續推高月營收。

• 4月短暫月減、5月持平後，6月至8月連三個月走升，8月更創近期高點。
  
• 9月僅小幅月減，但仍維持22億元以上的高檔水準。
  
• 因此，月度波動雖存在，整體並未出現明顯轉弱。
  

年增與月增大致同步改善

第三季的年增、月增組合偏正向。

• 7、8月不僅年增加速，月營收也逐月墊高，顯示成長並非只來自比較基期。
  
• 9月月增微幅回落，但年增仍維持約25%，代表高檔營收基礎尚稱穩固。
  
• 這種組合反映短期動能由上升轉為高檔整理。
  

季節性之外仍有結構性增量

近期營收趨勢已高於過去兩年的月營收區間。

• 過去營收雖有月間起伏，但2026年自年初以來整體水準逐步上移。
  
• 7至9月連續維持高檔，第三季營收也較前季成長，顯示暑期旺季之外仍有延續性。
  
• 授權業務占比提升、海外市場擴張，是支撐趨勢走高的背景。
  

對營運訊號的解讀

目前最重要的訊號，是高年增能否在高營收基礎上延續。

• 1至9月累計營收年增約19%，單月年增近三個月則維持約25%，短期成長斜率優於上半年。
  
• 9月的小幅月減不宜單獨解讀為反轉，仍應搭配後續月份是否守住高檔觀察。
  
• 若年增維持雙位數、月營收未明顯跌回前期區間，代表營運動能仍在累積。