技嘉(2376) 的每月營收

營收在第三季明顯加速

近期營收由第二季的高檔整理，轉為連續走升，9 月再創單月新高。
- 7、8 月已逐步回升，9 月營收明顯跳升。
- 單月年增率同步擴大，顯示不只是短期波動。
- 第三季營收也維持季增，延續上半年成長軌道。

最明顯的訊號，是高檔營收不僅維持，且在第三季再度放大。

年增加速不只來自基期

近期年增率大幅走高，反映今年出貨規模確實擴張。
- 去年第三季營收基期並不低，仍出現強勁年增。
- 5 月年增相對平緩後，6 月起重新加速。
- 9 月年增明顯跳升，顯示成長力道並未因基期墊高而消失。

因此，基期雖影響年增幅度，但不是這波成長的唯一解釋。

月均線持續上彎

月均線應呈現向上趨勢，代表短中期營收動能仍在累積。
- 5、6 月雖較前月回落，但營收仍維持較高水準。
- 7 至 9 月連續走高，形成新的上升段。
- 9 月大幅月增，使短期平均營收再往上推升。

營收波動並未破壞趨勢，反而顯示出貨節奏在下半年轉強。

AI伺服器放量是核心推力

近期營收變化主要由 AI 伺服器出貨擴大帶動。
- 伺服器需求增加，並帶動高規格機種出貨。
- 客戶加速建置 AI 基礎設施，使拉貨節奏更集中於下半年。
- PC 端仍受零組件供應影響，但產品價格提升可提供部分支撐。

產品組合往高單價伺服器傾斜，是營收快速放大的主要背景。

高成長下仍要看延續性

這樣的營收變化顯示需求強勁，但後續重點將轉向出貨是否能穩定延續。
- 目前 YoY、MoM 與月均線方向一致，營運動能偏正向。
- 高規格產品占比增加，可能使單月營收受專案交貨時點影響更大。
- 營收擴張不必然等同獲利同步提升，仍需留意產品組合與成本變化。

現階段可將其視為 AI 需求推動的成長加速期，而非單純季節性回升。

年增率在高基期下再度加速

年增表現最特別之處，是前期已有成長基礎後，近期仍明顯拉升。
- 7 月起年增率連續維持強勁，8、9 月進一步走高。
- 5 月年增相對平緩，主要反映去年同期基期已高。
- 9 月年增大幅跳升，顯示今年出貨規模明顯超越去年。

這不只是低基期反彈，而是營收規模同步擴大的訊號。

月增走勢呈現先整理、後加速

月增動能在第二季整理後，第三季轉為連續向上。
- 5、6 月營收較前月回落，但仍處高檔區間。
- 7、8 月恢復月增，幅度逐步擴大。
- 9 月再明顯跳升，創下單月新高。

短期月度節奏顯示，出貨動能在第三季有重新加速的現象。

年增與月增同步轉強

9 月 YoY 與 MoM 同步大幅上揚，是近期最值得注意的組合。
- 月增代表當期拉貨力道增強。
- 年增加速代表成長並非僅由季節性帶動。
- 前幾月雖有月減，但年增多維持正向，基本趨勢未被破壞。

兩項指標同向上行，顯示近期動能具一定延續性。

傳統季節性被高成長拉貨放大

過去營收常有月度起伏，但今年下半年走勢明顯強於一般季節性。
- 5、6 月回檔後，營收沒有跌回年初水位。
- 7 至 9 月連續走高，月均線應持續上彎。
- 9 月的跳升幅度，也高於過往單純旺季回升的型態。

這使營收曲線呈現「高檔整理後再突破」的特徵。

重點在高檔營收能否延續

這組 YoY、MoM 訊號反映成長動能強，但也提高後續比較基準。
- AI 伺服器拉貨是近期營收擴張的核心動力。
- 9 月單月與第三季均創高，前三季累計營收也明顯成長。
- 後續若月營收維持高檔，即使年增率因基期提高而收斂，趨勢仍可視為穩健。

觀察重點將從「成長是否發生」，逐步轉向「高水位出貨能否持續」。

目前搜尋資料顯示 AI 伺服器訂單與新平台出貨是主要驅動，但仍需核對最新月營收的基期與年增變化，才能判斷短期落點與斜率。

未來數月營收可望維持 500～650 億元高檔、呈逐季墊高節奏；9 月衝上 631 億元後，年增率雖可能受基期影響波動，第四季仍偏強。

單月高檔震盪

短期營收重點仍是高檔出貨延續。
- 今年 1～9 月由 331 億增至 631 億元，9 月月增 33%、年增 125%。
- 10 月數字尚未公告，部分第三季遞延出貨有機會挹注。
營收斜率未必每月上升，但高檔震盪機率較高。

第四季優於第三季

第四季將是全年出貨最集中的區段。
- 第三季營收約 1,547 億元、季增 7.3%，已創單季新高。
- 資料中心完成建置後的拉貨，可能使第四季維持季增高雙位數。
因此月營收波動將主要反映大型專案的驗收與交貨時點。

AI 伺服器主導動能

AI 伺服器已取代板卡成為最主要的營收引擎。
- B300、GB300 出貨持續放量，AI 伺服器營收占比已逾八成。
- 主機板、顯示卡仍有旺季效應，但記憶體成本上升可能壓抑一般消費產品需求。
產品結構轉向伺服器，使淡旺季落差較過去縮小。

中期訂單延續性

未來 4～12 季營收方向仍偏正向，但成長率將隨高基期收斂。
- 公司訂單能見度已延伸至 2027 年上半年。
- Vera Rubin 平台導入，將與既有 GB300、B300形成多平台並行出貨。
市場預估 2026 年營收約成長三成以上，2027 年仍有續增空間。

影響落點的變數

真正要追蹤的是「交貨能否如期」而非單月淡旺季。
- 資料中心電力、機櫃建置與客戶驗收若延後，營收可能跨月遞延。
- 記憶體供應、伺服器產能與新平台良率，將影響出貨量與節奏。
若供應鏈配合順暢，營收維持高檔並逐季成長的條件仍在。