和碩(4938) 的財務結構比率

和碩近期的財務結構趨勢可解讀為：負債比大致維持在六成上下、沒有失控；但 2026 年第 2 季因營運資金占用增加，短期流動性與現金流轉弱，需觀察下半年能否隨旺季出貨修復。

1. 負債比：長期已較 2021～2022 年改善，近期則小幅回升

從頁面數據來看，和碩負債比在 2021 年底曾達 71.30%，2023～2024 年一度降到約 57%～64%，代表疫情後供應鏈與庫存調整期間，財務結構曾明顯改善。

近期則呈現「六成附近震盪」：

2026 年第 2 季較第 1 季增加 2.07 個百分點，但僅略高於去年同期的 61.87%，仍明顯低於 2021～2022 年約 66%～71% 的水準。整體看起來是溫和回升，不是結構性惡化。

對大型 EMS／ODM 廠而言，負債比六成上下不罕見，因為應付帳款、採購款、短期融資會隨出貨與客戶備貨節奏大幅波動。重點不在單一季度的負債比上升，而在負債增加後，是否有相對應的存貨去化、應收帳款收現與營業現金流回補。

2. 流動性：仍高於安全線，但緩衝持續縮小

流動比率由 2024 年第 1 季的 152.51%，一路回落到 2026 年第 2 季的 126.76%。雖然仍高於 100%，表示流動資產仍足以覆蓋一年內到期的流動負債，但短期償債緩衝已比兩年前薄。

此外，第 2 季速動比率約 87.88%，低於去年同期的 105.62%，表示若排除存貨後，現金與應收款對短期負債的覆蓋程度變弱。

這個訊號比較像是營運規模與備貨需求上升，使資金卡在存貨與應收帳款，而不是公司立即面臨償債危機；不過若後續流動比率再往 120% 以下滑、速動比率持續低於 100%，就代表資金調度彈性正逐步變窄。

3. 存貨週轉天數上升，是本季最值得留意的變化

和碩存貨週轉天數在 2025 年底降到 23.28 天，2026 年第 1 季回升至 36.09 天，第 2 季再升至 44.28 天。

這有兩面性：

• 正面情境：因應下半年消費電子與新品出貨旺季提前備料，存貨增加會先壓縮現金流，之後隨出貨轉為營收與現金。
• 風險情境：若終端需求、客戶拉貨或產品組合不如預期，庫存天數拉長便可能增加降價、呆滯存貨與營運資金壓力。

因此，目前的 44 天不能單獨判定為負面；但相較 2025 年底的低點，確實代表公司對庫存的資金占用已經明顯加大。

4. 營業現金流轉弱，需看是否為旺季前的短暫現象

2026 年第 2 季營業現金對稅後淨利比為 -625.75%，代表當季帳面仍有獲利，但營運現金流受到營運資金變動拖累。相較第 1 季的 58.94%，這是明顯轉弱。

現金流量比率也在第 2 季降至 -10.69%，低於 2025 年同期的 5.3%。

對 ODM 產業而言，單季營業現金流為負並不罕見，尤其在新品備料與旺季前；但和碩目前的組合是：

負債比小幅上升 + 存貨週轉天數增加 + 流動比率下降 + 營業現金流轉負

這表示短期財務壓力正在提高。後續若出貨如期，存貨下降、應收帳款收回，這些指標可望在下半年改善；反之，若出貨延後，就可能使負債與流動性壓力進一步放大。

5. 長期資金占固定資產比率：仍穩健，但呈緩降趨勢

和碩 2026 年第 2 季的長期資金占固定資產比率為 310.13%，略高於第 1 季的 309.83%，但低於 2025 年第 1 季的 366.71%與 2024 年約 362%～365%的水準。

此比率遠高於 100%，表示股東權益加上長期負債，足以充分支應廠房、設備等長期資產，沒有明顯「以短支長」問題。即使比率從 360%上下回落到約 310%，財務結構仍屬穩健。

但這個指標不是和碩最核心的風險點。因為和碩的資金需求主要來自採購、存貨與應收帳款，而不是大型固定資產投資；真正要判斷財務品質，仍要優先看短期周轉資金與現金流。

趨勢結論

和碩目前不是高槓桿失控，而是處於營運資金增加、短期財務彈性收斂的階段：

• 負債比 62.17%，仍在近年可接受的六成區間。
• 長期資金足以支應固定資產，長期資產配置穩健。
• 流動比率降至 126.76%、速動比率低於 100%，短期緩衝變薄。
• 存貨天數升至 44 天、營業現金流轉負，是近期最需確認能否改善的兩項訊號。

因此，這份數據較適合用「財務結構尚穩，但下半年要驗證庫存能否順利轉換為現金」來判讀，而非單純以負債比上升或下降做結論。