這張圖最重要的訊號不是「EPS 年增率變正」本身，而是南亞科已完成從虧損谷底到獲利高速擴張的轉折；但由於比較基期是虧損，年增率顯示「負轉正」時，已不適合單獨拿來判斷後續成長幅度，必須回到 EPS 絕對值、毛利率與 DRAM 價格趨勢來看。
先看這張 EPS 成長率圖代表什麼
1. 2023 年至 2025 年上半年：長時間虧損循環
南亞科在 2023 年至 2025 年第二季，單季 EPS 多為負值，例如 2023 年 Q1 為 -0.54 元、2024 年 Q4 為 -0.51 元，2025 年 Q2 更擴大至 -1.32 元。
因此，圖上的 EPS 年增率在這個區間出現很大的負數、甚至「負」字樣，主要反映兩件事：
- DRAM 報價處於低檔，售價難以覆蓋固定成本。
- 去年同期本身已經虧損時，年增率的百分比計算會失去直觀比較意義。
換言之，這段期間該關注的不是 EPS 年增率到底是 -100% 或 -200%，而是虧損是否收斂、毛利率能否由負轉正。
2. 2025 年下半年：獲利拐點已經出現
2025 年 Q3 EPS 回到 0.50 元、Q4 擴大至 3.58 元，正式從虧損轉為獲利；這正是圖表中單季 EPS 年增率開始顯示「負轉正」的原因。
搭配毛利率看，轉折更清楚：
| 季度 |
EPS |
毛利率 |
營業利益率 |
| 2025 Q2 |
-1.32 元 |
-20.56% |
-42.76% |
| 2025 Q3 |
0.50 元 |
18.45% |
5.96% |
| 2025 Q4 |
3.58 元 |
49.05% |
39.15% |
| 2026 Q1 |
8.41 元 |
67.89% |
61.34% |
| 2026 Q2 |
14.66 元 |
79.49% |
73.69% |
這不是業外收益帶來的一次性反彈，而是毛利率與營益率同步大幅改善，顯示本業報價、供需與產能利用率共同推動獲利。
最近趨勢：仍在上行，但進入「高基期、高敏感度」階段
2026 年 Q2 單季 EPS 14.66 元，較 Q1 的 8.41 元增加約 74%；營收則從 490.87 億元提高至 825.49 億元，季增 68.2%。同時毛利率由 67.9% 再升至 79.5%，代表營收成長不只來自出貨增加，更來自單位售價與產品組合的強力改善。
這一輪爆發的核心是：
- DRAM 平均售價在 2026 年 Q2 季增超過六成。
- 銷售量大致持平，表示獲利跳升主要由價格上漲驅動。
- AI 基礎設施及伺服器相關產品，上半年營收占比已超過 20%，有助提高產品組合品質與需求能見度。
所以，圖中的「負轉正」可解讀為景氣復甦的確認訊號；而 EPS 從 0.50 元、3.58 元、8.41 元一路升至 14.66 元，才是更有意義的短期獲利動能訊號。
不過，這也意味著後續年增率會自然面臨高基期。即使未來 EPS 繼續增加，年增率不一定比現在看起來更強；反過來說，就算年增率收斂，也不必然代表獲利轉弱。因此，未來不宜再用「EPS 年增率是否繼續爆發」作為單一判斷標準。
對這項指標的正確解讀
偏多訊號：
- 單季 EPS 大幅高於近四季 EPS 的趨勢，通常表示短期獲利動能仍強。
- 毛利率、營益率與 EPS 同步創高，代表本業的營運槓桿仍在釋放。
- 2026 年 Q2 稅後淨利達 501.92 億元，較 Q1 的 260.58 億元接近倍增，獲利品質明顯優於僅靠業外的成長。
需要保留的地方：
- DRAM 是高循環產業。高毛利率反映當前賣方市場與報價急升，但也代表獲利對報價變化非常敏感。
- 2026 年 Q2 的高獲利主要來自 ASP 快速上漲，而非出貨量顯著擴張；若價格漲勢收斂，EPS 的季增速度就可能明顯放慢。
- 「負轉正」無法量化成長幅度，因為比較基期為負值；接下來應看季度 EPS 是否繼續季增、是否高於市場對正常化獲利的預期。
下一步最該看的 4 項資訊
DRAM 合約價的季增幅
- 這是南亞科最關鍵的先行指標。
- 重點不只在價格是否上漲，更在於漲幅是否持續、是否開始轉為持平或下跌。
- 現階段價格仍偏強，但市場預期後續漲幅可能較前幾季收斂；「漲幅收斂」不等於景氣反轉，卻代表 EPS 的爆發速度可能降溫。
毛利率能否守在高檔
- Q2 毛利率達 79.49%，是極高水準。
- 若後續營收仍成長、但毛利率連續下滑，可能意味低成本庫存效益消退，或 ASP 上漲已落後於成本。
- 對週期股而言，毛利率趨勢往往比 EPS 年增率更早反映轉折。
出貨量是否接棒成長
- Q2 營收大增主要是售價推動，出貨量與 Q1 大致持平。
- 若後續出現「價格續漲、出貨量也成長」，獲利動能會更扎實；反之，若僅靠報價拉抬，對價格反轉的敏感度更高。
存貨、資本支出與新廠進度
- 存貨若持續下降或維持低檔，通常有利於確認需求仍強；若存貨連續回升，需留意拉貨轉弱或供需鬆動。
- 新廠規劃於 2028 年逐步開出產能，長期有助成長，但產業新增供給也可能成為未來價格循環的變數。
結論
南亞科的 EPS 年增率圖，已明確呈現虧損循環結束、獲利加速上行的趨勢。2025 年下半年轉盈後，2026 年上半年 EPS 從 Q1 的 8.41 元升至 Q2 的 14.66 元，且毛利率同步升至近 80%，說明這波復甦具備強烈的本業支撐。
但現階段的投資判讀重點，已從「有沒有復甦」轉為「高獲利能維持多久」。最值得留意的不是 EPS 年增率能否繼續顯示負轉正，而是 DRAM 報價漲幅、毛利率、出貨量與存貨趨勢能否同時維持健康。若出現 ASP 漲不動、毛利率連兩季下滑、存貨回升三項訊號，才較接近這輪獲利循環轉弱的警訊。