這張表的核心是台積電獲利成長率的循環變化；目前可見單季與近四季 EPS 年增率在 2026 年第 2 季同步走強，但仍需對照實際 EPS、營收及獲利率，確認成長是來自本業擴張而非一次性因素。
這張表是在看台積電的 EPS 年增率，可用來判斷獲利成長處於加速、減速或復甦的哪一段。重點結論是：台積電已從 2023 年的獲利衰退循環走出，2024 年起進入強勁復甦，2026 年第 2 季再度明顯加速；但最新一季的高成長包含業外收益，因此要區分本業與一次性因素。
先看兩個指標的差別
| 指標 |
意義 |
適合判讀什麼 |
| 單季 EPS 年增率 |
本季 EPS 相比去年同季的增減 |
最新獲利動能是否突然加速或轉弱 |
| 近 4 季 EPS 年增率 |
過去四季 EPS 合計，相比更前四季 |
中期趨勢，波動相對小 |
單季數字反應快，但會受基期、匯率或一次性業外損益影響；近四季 EPS 年增率比較能看出獲利趨勢是否真的轉強。
1. 三個階段很明確：高成長、衰退、再加速
2021 下半年至 2022 年：半導體上行循環
單季 EPS 年增率從 2021 年第 3 季的 13.8%，一路加速至 2022 年第 2、3、4 季約 76%～80%。近四季 EPS 年增率也在 2022 年第 4 季達 70.4%。
這是先前半導體景氣上行、產能利用率高與製程組合改善的階段。當時 EPS 成長高於營收成長，代表獲利率也有擴張，營運槓桿很強。
2023 年：庫存修正造成獲利衰退
2023 年第 2、3 季單季 EPS 年增率分別為 -23.3%、-24.8%；近四季 EPS 年增率到 2024 年第 2 季仍是 -4.4%。
這是典型的半導體循環下修：終端需求疲弱、客戶調整庫存、產能利用率下降，因此 EPS 衰退幅度通常會比營收更大。從 EPS 絕對值看，單季 EPS 在 2022 年第 4 季為 11.41 元，到了 2023 年第 2 季降至 7.01 元。
2024 年起至今：AI 驅動的獲利復甦與加速
2024 年第 2 季起，單季 EPS 年增率回到 36.4%，第 3、4 季增至 54.2%、57.0%；2025 年第 1、2 季更維持約 60% 的高成長。
雖然 2025 年下半年單季 EPS 年增率回落至約 35%～39%，主因是比較基期已墊高，但 2026 年第 1 季又升至 58.3%，第 2 季更達 77.4%。近四季 EPS 年增率也從 2025 年第 4 季的 46.4%，升至 2026 年第 2 季的 53.3%。
這代表不是只有單季數字漂亮，而是中期獲利成長趨勢也正在再度上彎。
2. 最新一季為何特別強？
2026 年第 2 季 EPS 為 27.25 元，年增 77.4%、季增 23.4%；營收年增 36.1%，毛利率升至 67.7%，相較去年同期增加約 9.1 個百分點。
EPS 年增 77% 遠高於營收年增 36%，關鍵是獲利率大幅改善：
- 毛利率：2025 年第 2 季 58.6% → 2026 年第 2 季 67.7%
- 營業利益率：49.6% → 60.3%
- 單季 EPS：15.36 元 → 27.25 元
也就是說，台積電不只是賣得更多，而是每 100 元營收能留下的營業利益顯著增加。先進製程占晶圓營收 77%，其中 3 奈米與 5 奈米合計占 63%，高效能運算平台則占營收 66%，是推動產品組合與獲利率改善的主要結構。
3. 但 77.4% 不宜完全視為常態本業成長
最新 EPS 的高年增率中，有一部分來自業外收益。2026 年第 2 季業外收益約 958 億元，當中約 632 億元與股權處分及評價利益有關，因此稅後淨利與 EPS 成長會比單純營業利益成長更快。
這不改變本業很強的結論，因為：
- 營收年增仍有 36%
- 毛利率升至 67.7%
- 營益率升至 60.3%
- 營業利益本身也受惠先進製程需求、產能利用率與營運槓桿
但在做估值或推估後續 EPS 時，更合理的做法是把第 2 季 27.25 元拆開看：本業獲利進入高成長，惟部分超額 EPS 未必每季重複發生。
4. 近四季 EPS 年增率 53.25%代表什麼？
這個數字比單季 77.41%更適合當作趨勢判斷依據。
近四季 EPS 年增率從 2024 年第 2 季的 -4.4%，到 2024 年第 4 季轉為 39.9%、2025 年第 2 季達 58.1%，近期則維持在約 47%～53%。
它代表：
- 台積電已經連續多季維持高獲利成長，不是一次性的反彈。
- 2025 年下半年即使單季年增率減速，近四季成長率仍高，說明 EPS 絕對值持續墊高。
- 2026 年第 2 季近四季年增率再上升，表示新一輪的成長加速已不只出現在單季。
不過，近四季 EPS 年增率已處高檔，未來即使營運持續向上，年增率也可能因比較基期升高而自然放緩；這不必然代表基本面轉差，更應同時觀察 EPS 絕對值、毛利率及營收年增率。
5. 下一階段要特別看「成長率」還是「成長品質」？
市場焦點會逐步從 EPS 能否高成長，轉向高成長能否維持高品質。
第 3 季公司營收展望為 446 億至 458 億美元，以中間值看仍約季增 12%；但毛利率展望為 65%～67%，低於第 2 季的 67.7%。主因是 2 奈米快速量產初期成本較高，同時海外擴產也有成本壓力。
因此，未來表格若出現 EPS 年增率從 77%回落，不應直接解讀為壞事。較健康的情境是：
- 單季 EPS 絕對值續創高或維持上升；
- 營收仍保持雙位數年增；
- 毛利率雖自 67%～68%高點回落，但能守在 65%左右或以上；
- 近四季 EPS 年增率維持正成長，且不因資本支出大增而明顯惡化。
綜合判讀
這張圖最重要的訊息是：台積電目前不是景氣剛落底的反彈，而是已走入 AI 與先進製程帶動的獲利擴張期。
2026 年第 2 季單季 EPS 年增 77.4%，顯示當下動能非常強；近四季 EPS 年增 53.25%，則確認這不是只有一季的現象。需要保留的是，最新單季 EPS 有業外收益推升，而 2 奈米放量、海外廠與大規模資本支出將對後續毛利率形成考驗。真正值得持續追蹤的，是 EPS 絕對值能否成長、毛利率能否維持高檔，以及新增資本支出能否轉為營收與現金流。